Xác xuất tạo đáy của VN-Index (Phần 2: theo phân tích vĩ mô)

Trong giai đoạn tới sau cú hồi phục chữ V, thị trường sẽ tìm lại điểm cân bằng mới, đây sẽ là lúc cơ cấu, điều chỉnh, xem xét lại danh mục.

- Trong nước

Xác xuất tạo đáy của VN-Index (Phần 2: theo phân tích vĩ mô)

+ Lạm phát: Mục tiêu lạm phát của chính phủ cuối năm là 4.5%. Mà hiện tại tỷ lệ lạm phát mới chỉ đang 3.4% mà thôi. Cho thấy còn rất nhiều dư địa để phát triển kinh tế. Bóc tách ra thì sẽ thấy lạm phát chủ yếu bao gồm ăn uống, giáo dục, giao thông, nhà ở (như trong hình) . Điểm đáng chú ý ở đây là giá dầu cần theo dõi thêm thời gian tới và quý 1 năm 2024 theo cách tính về lạm phát thì đến thời điểm đó chính phủ mới cần kiểm soát

+ Tỷ giá: Không như năm 2022, tỷ giá 2023 tuy có vẻ đang khá cao nhưng mình tin là sẽ được kiểm soát với việc nguồn vốn FDI đang khá dồi dào, lượng xuất siêu khoảng 25 tỷ USD đem về cho chính phủ lượng đô khá lớn. Ngoài ra việc chính phủ đã rào trước, tránh việc mất kiểm soát về tỷ giá qua việc phát hành tín phiếu. Nếu như 3 công cụ đó đứt gãy kết hợp với việc Mỹ tiếp tục nâng lãi suất thì lúc đó nhà nước mới buộc phải bán đô => nếu trường hợp đó xảy ra sẽ rất giống 2022 và mình tin chính phủ sẽ không để điều này xảy ra

+ Lãi suất: Với 4 lần hạ lãi suất thì rất khó để có thể khẳng định chính phủ sẽ tăng lãi suất trở lại, ít nhất là trong 3 – 6 tháng tới. Lãi suất qua đêm giữa các ngân hàng hiện đang ở mức quoanh 1% rồi => lãi suất thấp nhằm tạo điều kiện vay vốn cho doanh nghiệp dễ dàng hơn, từ đó nâng cao khả năng sản xuất, phục hồi kinh tế sau những tổn thất từ 2022. Tuy nhiên thực tế lại cho thấy rằng các ngân hàng vẫn còn đang rất thừa tiền, các doanh nghiệp vẫn không đủ điều kiện để vay kèm theo đó nếu như dễ vay quá cũng khiến cho nợ xấu bị phình to => Chính phủ đã là cố hết sức khi bơm tiền ra nền kinh tế rồi nhưng doanh nghiệp vẫn đang quá yếu, cần thời gian dài để phục hồi => Thể hiện qua số liệu tăng trưởng tín dụng, lượng tiền gửi ngân hàng của người dân vẫn cao dù lãi suất gửi tiết kiệm giảm

- Ngoài nước

+ Chính sách của Mỹ : Bên cạnh chính sách trong nước thì có vẻ thế giới vẫn đang khá căng thẳng khi mà lãi suất bên Mỹ, cụ thể là FED đang ở mức cao. May mắn là hiện FED đã có những động thái dừng tăng lãi suất nhưng việc neo ở vùng cao vẫn sẽ gây ra áp lực tới chính phủ Việt Nam đặc biệt là trong việc thúc đẩy tỷ giá => cần theo dõi kĩ những động thái của FED trong thời gian tới, có lẽ thời điểm FED hạ lãi suất sẽ chính là thời điểm vàng của thị trường Việt Nam

+ Chiến tranh dải Gaza: Đây có thể nói là sự kiện ngoài luồng, tuy nhiên nếu chiến tranh lan rộng xảy ra thì nó rất dễ trở thành sự kiện thiên nga đen (sự kiện tưởng chừng không có gì nhưng sau đó lại ảnh hưởng rất nặng, ví dụ như Covid 2020)

Lý do thị trường giảm điểm trong thời gian vừa qua

+ Kì vọng quá nhiều: có thể thấy trong giai đoạn quý 2 và quý 3 năm 2023 nhà đầu tư đã kì vọng quá nhiều khi bắt đầu có những tín hiệu nới lỏng từ chính sách tiền tệ bắt đầu tư việc hạ lãi suất, tuy nhiên sang tháng 9 đã có những dấu hiệu cho thấy việc hạ lãi suất chưa thẩm thấu và có tác dụng ngay lập tức được khi mà nhìn vào số liệu chẳng hạn như lượng tiền trong ngân hàng thì dư thừa, tăng trưởng tín dụng thì yếu. Có lẽ chu kì lãi suất đã hết và thị trường sẽ bắt đầu một chu kì mới là chu kì kinh doanh. Thực chất doanh nghiệp thì vẫn đang gặp khó khăn nhưng thị trường lại quá lạc quan, tăng nóng, việc điều chỉnh lại là hợp lí và nó chỉ đang đợi 1 lý do hoặc 1 tin tức tác động tiêu cực thôi, chẳng hạn như hút tín phiếu => Câu chuyện cuối năm nếu có hạ tiếp lãi suất chắc chắn sẽ không còn tác động quá nhiều lên thị trường nữa, cần chuyển sang giai đoạn đi tìm những cổ phiếu kinh doanh tốt, ăn nên làm ra chứ không phải tăng ảo từ kì vọng tâm lí chung

+ Lo sợ quá khứ lặp lại: Ngoài ra cú nổ khiến cho thị trường rơi mạnh như vậy là từ tin tức hút tín phiếu. Mặc dù đã rất nhiều lời giải thích rằng việc hút tín phiếu với lượng vừa đủ là tốt và bối cảnh vĩ mô 2022 khác với 2023 nhưng có lẽ nhà đầu tư vẫn không quên được bóng ma năm 2022 do việc mất kiểm soát tỷ giá. Chỉ chờ chất xúc tác đấy thị trường lại quay đầu một cách chóng mặt, cho thấy tâm lí nhà đầu tư lúc nào cũng bị fomo nặng và vô cùng nhạy với tin tức, giảm liên tục với lý do theo mình là tâm lí yếu

+ Tăng giá ảo và điểm cân bằng: tăng mạnh do quá lạc quan rồi lại rơi mạnh vì quá hoảng loạn, cuối cùng thì thị trường vẫn sẽ tìm lại điểm cân bằng trong thời gian tới thôi và theo mình hiện đây chính là thời gian cân bằng lại

Tổng kết

- Qua các luận điểm trên thì có thể thấy thị trường biến động là hoàn toàn hợp lí, không có gì là vô lí quá mức cả, cái gì mạnh quá thì cũng sẽ đến lúc điều chỉnh, cái gì yếu quá thì sẽ đến lúc phải hồi

- Trong giai đoạn tới sau cú hồi phục chữ V, thị trường sẽ tìm lại điểm cân bằng mới, đây sẽ là lúc cơ cấu, điều chỉnh, xem xét lại danh mục

- Giai đoạn của sự kì vọng lãi suất đã hết rồi, thị trường sẽ bước vào chu kì tiếp theo là chu kì kinh doanh => Việc lọc cổ phiếu trong thời gian tới là vô cùng quan trọng vì không phải mã nào cũng dễ đánh, tăng đồng loạt như quý 2 quý 3 nữa, doanh nghiệp nào ăn nên làm ra mới có cơ hội

- Mình đánh giá sẽ mất 3 tháng để kết thúc giai đoạn chuyển giao nên thời gian tới mọi nên chú ý tỷ trọng, không nên kì vọng quá mạnh về thị trường hồi phục sớm

Chúc mọi người đầu tư thành công!