#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Vonfram - câu chuyện về một loại khoáng sản hiếm và cơ hội của MSR trong tương lai

MSR vừa công bố tài liệu ĐHCĐ thường niên 2026 với các tờ trình về: Kế hoạch kinh doanh, phát hành cổ phiếu ESOP, chia cổ tức và niêm yết sàn HOSE trong bối cảnh giá Vonfram đang lập đỉnh lịch sử khi mà ông lớn về xuất khẩu Vonfram hiện tại Trung Quốc (chiếm khoảng 80% sản lượng toàn cầu) tiếp tục siết chặt hạn ngạch xuất khẩu và kiểm soát tài nguyên.

Trong khi đó tiềm năng của MSR được chứng minh qua vị thế độc quyền mỏ Vonfram - Núi Pháo tại Thái Nguyên chiếm tới khoảng 90% tổng trữ lượng Vonfram của Việt Nam và Quyết định 2581 cuối năm 2025 của chính phủ tập trung ưu tiên nguồn lực và mở rộng diện tích khai thác cho cụm mỏ Núi Pháo.

Để hiểu về tìm năng ta cần phải làm rõ khái niệm về Vonfram là vật liệu thiết yếu trong sản xuất chip AI, trung tâm dữ liệu, pin và thiết bị quân sự như đạn xuyên giáp, hệ thống đẩy của các tên lửa. Giá vonfram hiện tại liên tục tạo đỉnh mới cho thấy mặt bằng giá của vonfram đang được định giá lại theo sự gia tăng của nhu cầu AI và trí tuệ nhân tạo hiện nay.

Câu chuyện của nguồn cung vonfram cũng là một catalyst đặc biệt vì khác với nhiều kim loại công nghiệp có thể nhanh chóng mở rộng sản lượng khác, nguồn cung vonfram mới hiện tại phát triển khá chậm trong khi nhiều mỏ lớn đang bắt đầu bước vào giai đoạn suy giảm trữ lượng. Sự thiếu hụt trong nguồn cung thay thế và các vấn đề về nguồn cung suy giảm tại Trung Quốc có thể tiếp tục đẩy mặt bằng giá lên cao. Suy xét từ góc nhìn cung - cầu thì tình trạng thiếu hụt của vonfram không đơn thuần là một dạng thiếu hụt mang tính chu kỳ ma đây có thể xem là một dạng thiếu hụt mang tính cấu trúc do đặc thù tính chất của khoáng sản, điều này càng làm cùng cố thêm niềm tin về mặt bằng giá cao và duy trì bền vững trong cả trung và dài hạn. Giá APT (giá của một loại muối tinh khiết của vonfram là mức giá tham chiếu chuẩn cho toàn bộ thị trường vonfram thế giới tương tự với dầu Brent đối với thị trường dầu mỏ) hiện đang neo ở mức cao. Tính đến giữa tháng 3 giá vonfram đã vượt mốc 2400 USD/MTU.

Cơ cấu doanh thu của MSR phụ thuộc nhiều vào vonfram.

Mặt bằng giá cao trong tương lai là điều hiển nhiên vì khi lấy ví dụ một mặt hàng có giá biến động theo chu kỳ như việc xuất khẩu trái cây hay bất động sản có thể khiến doanh nghiệp có biến động doanh thu liên tục riêng Vonfram là một loại kháng sản có tiềm năng tỷ lệ thuận với độ khan hiếm trong tự nhiên và nguồn cung hạn chế.

Về phần doanh nghiệp MSR sau khi chính thức thoái vốn hoàn toàn khỏi H.C. Starck (HCS) vào cuối năm 2024 để tập trung vào mỏ Núi Pháo, cơ cấu doanh thu của MSR hiện tại dự kiến sẽ trở nên tinh gọn và nhạy cảm cực độ với giá Vonfram (APT).

Trong năm 2025, doanh thu của Công ty tăng 19%, từ 6.277 tỷ đồng lên 7.443 tỷ đồng; EBITDA tăng 22%, từ 1.785 tỷ đồng, lên 2.175 tỷ đồng. Theo tài liệu vừa công bố, dự kiến 2026 doanh nghiệp đặt kế hoạch doanh thu với hai kịch bản:

Trong cơ cấu doanh thu theo sản phẩm của MSR cập nhật số liệu năm 2025 cho thấy sự phụ thuộc mạnh mẻ vào mỏ vonfram.

Vấn đề nhà đầu tư có thể đặt ra là: Tại sao các nước khác không triển khai tìm kiếm để phát hiện thêm mỏ và khai thác vonfram?

Để trả lời cho vấn đề này thì chỉ đơn giản là vonfram phân bổ không được đồng đều. Do tính chất chỉ tập trung ở những nơi có hoạt động magma axit (giàu Sillica) và thường được phân bổ dọc theo ranh giới của các mảng kiến tạo cũ hoặc các vùng vỏ lục địa cổ.

Đến thời điểm hiện tại vonfram có ở:

Tại châu Âu, Bắc Mỹ và Australia, việc phát triển mỏ mới gặp nhiều rào cản về vốn, môi trường và thủ tục pháp lý. Tại đây các dự án thường mất thời gian dài để thăm dò và hoàn thành các thủ tục về pháp lý. Từ đó tạo lợi thế cho Việt Nam và Trung Quốc về thị phần xuất khẩu vonfram trên thế giới.

Điểm sợ qua vị thế của Việt Nam hiện tại đang đứng thứ 4 về trữ lượng Vonfarm trên thế giới sau Trung Quốc (~2.400.000 tấn), Úc (~570.000 tấn) và Nga (~400.000 tấn). Riêng về sản lượng khai thác việc nam thường xuyên đứng thứ 2 thế giới về sản lượng (chỉ sau Trung Quốc)

Nhà đầu tư cảm nhận thế nào về câu chuyện của vomfram và vị thế gần như độc quyền Vonfram tại Việt Nam của MaSan High - Tech Materials (mã cổ phiếu MSR), có thể để lại comment dưới phần bình luận để cùng thảo luận nhá!