#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

TCH: Lợi Nhuận “Rơi Tự Do” Giữa Lúc Bất Động Sản Bị Siết – Cú Trũng Tạm Thời Hay Tín Hiệu Đáng Lo?

Trong bối cảnh nhóm cổ phiếu bất động sản đang giao dịch kém tích cực, chịu sức ép lớn từ các thông tin kiểm soát tăng trưởng tín dụng BĐS năm 2026, kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2025 của TCH (Q4/2025) vừa công bố đã ngay lập tức tạo ra nhiều luồng tranh luận trái chiều trên thị trường.

Con số lợi nhuận lao dốc mạnh khiến không ít nhà đầu tư đặt câu hỏi: đây chỉ là một “khoảng lặng kỹ thuật” hay là dấu hiệu cho thấy chu kỳ tăng trưởng của TCH đang bước vào giai đoạn khó khăn hơn?

KQKD Q3/2025: Con số gây “sốc” trong ngắn hạn

Theo báo cáo, doanh thu Q3/2025 của TCH chỉ đạt 317 tỷ đồng, giảm tới 80% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 51 tỷ đồng, giảm 86%. Đây là mức suy giảm rất mạnh, đặc biệt khi đặt trong bối cảnh tâm lý thị trường đối với bất động sản vốn đã khá thận trọng.

Nguyên nhân cốt lõi không đến từ sự suy yếu của nhu cầu, mà chủ yếu do đặc thù chu kỳ ghi nhận doanh thu. Các dự án lớn như Hoàng Huy New City và Hoàng Huy Commerce – tòa H1 đã gần như hoàn tất bàn giao từ các kỳ trước. Trong khi đó, doanh nghiệp đang dồn nguồn lực cho các dự án mới, khiến lượng sản phẩm đủ điều kiện ghi nhận trong kỳ bị thu hẹp đáng kể.

Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường đang “dị ứng” với các con số lợi nhuận giảm sâu, yếu tố kỹ thuật này rất dễ bị bỏ qua, khiến cổ phiếu chịu áp lực chiết khấu mạnh hơn mức hợp lý.

Điểm sáng bị che khuất: “Của để dành” 5.350 tỷ đồng

Nếu chỉ nhìn vào báo cáo kết quả kinh doanh, bức tranh của TCH rõ ràng mang gam màu xám. Nhưng ở góc độ dòng tiền bán hàng, câu chuyện lại hoàn toàn khác.

Khoản mục “Người mua trả tiền trước” tăng vọt lên 5.350 tỷ đồng, tương đương +73% so với quý trước, phản ánh sức hấp thụ dự án vẫn đang diễn ra rất tích cực. Đây thực chất là doanh thu tương lai đã được khóa lại, chờ thời điểm bàn giao để hạch toán trong vòng 3–6 tháng tới.

Cơ cấu dòng tiền này tập trung chủ yếu tại:

- Hoàng Huy New City (giai đoạn 2): 3.453 tỷ đồng

- Hoàng Huy Green River: 1.483 tỷ đồng

- Hoàng Huy Commerce – tòa H2: 326 tỷ đồng

Trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp BĐS khác vẫn đang loay hoay với thanh khoản và đầu ra sản phẩm, việc TCH duy trì được lượng “người mua trả tiền trước” lớn là một điểm cộng đáng kể, dù chưa thể hiện ngay trên báo cáo lợi nhuận.

Tài chính: Vùng đệm an toàn hiếm hoi trong ngành

Một yếu tố khác giúp TCH đứng vững giữa giai đoạn nhạy cảm của chu kỳ bất động sản là cấu trúc tài chính cực kỳ thận trọng. Doanh nghiệp hiện sở hữu gần 7.000 tỷ đồng tiền mặt, trong khi tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu chỉ khoảng 3% – mức rất thấp so với mặt bằng ngành.

Nợ vay dài hạn đã giảm từ 591 tỷ xuống còn 390 tỷ đồng, giúp TCH duy trì trạng thái nợ ròng âm khoảng 6.500 tỷ đồng. Trong bối cảnh tín dụng BĐS có xu hướng bị kiểm soát chặt hơn trong năm 2026, năng lực tự tài trợ bằng tiền mặt chính là lợi thế chiến lược, cho phép doanh nghiệp linh hoạt triển khai dự án mà không phụ thuộc quá nhiều vào ngân hàng.

Góc nhìn đầu tư: Áp lực ngắn hạn – câu chuyện dài hạn

Tổng hòa các yếu tố trên cho thấy, bức tranh lợi nhuận Q3/2025 của TCH mang tính “xấu trong ngắn hạn nhưng chưa xấu về bản chất”. Tuy nhiên, trong môi trường thị trường nhạy cảm với tin xấu, cổ phiếu hoàn toàn có thể tiếp tục chịu áp lực khi nhà đầu tư ưu tiên phòng thủ hơn là kỳ vọng. Do đó nhịp điều chỉnh và tích lũy có thể còn kéo dài, đặc biệt khi dòng tiền toàn thị trường vẫn đang né tránh nhóm bất động sản.

Hãy để lại bình luận quan điểm của bạn bên dưới để cùng trao đổi. Nếu thấy bài viết hữu ích, đừng quên Like & Share để lan tỏa tới những nhà đầu tư khác. Và Follow Quốc Việt để không bỏ lỡ các góc nhìn phân tích chuyên sâu, cập nhật nhanh – đúng – trúng về thị trường chứng khoán và bất động sản trong giai đoạn nhiều biến động hiện nay.