Nhìn lại 2025 - Năm của những sự kiện và chuyển mình chưa từng có của VNINDEX

- T4.2025 VNI vận động quanh 1300 điểm, với sự kiện thuế quan (Trade war 2.0) tuy không mới nhưng ảnh hưởng trực diện lên VNI, khiến NDT trải qua tháng 4 vô cùng nặng nề, nhưng diễn biến sau đó mới là điều mà tại thời điểm đó, người lạc quan nhất cũng không thể nghĩ ra: VNI tăng mạnh 4 tháng liên tục sau đó, dự kiến cuối năm sẽ đóng cửa >1700 điểm.

- Năm của hệ sinh thái: VIN và Gelex. Sự dẫn dắt của 2 hệ sinh thái này đã tác động trực tiếp đến điểm số , đặc biệt là nhóm Vingroup (VIC VHM VPL VRE) khiến cho mọi phân tích và dự đoán về điểm số của VNI trở nên khó đoán và thậm chí không còn nhiều ý nghĩa: Theo dữ liệu từ Fiintrade, tính đến hết T11.2025, định giá P/E của thị trường chứng khoán Việt Nam quanh mức 14,9x, tăng hơn 11% trong 6 tháng. Bản chất đằng sau con số trung bình này có một số điểm đáng chú ý:

+ Thứ nhất, ngân hàng - nhóm chiếm gần 40% lợi nhuận toàn thị trường nhưng PE chỉ quanh 10,4x, tăng nhẹ 6%.

+ Thứ 2, nhóm phi tài chính (sản xuất, tiêu dùng, vật liệu, khí điện đạm): Nếu loại trừ hai nhóm cổ phiếu Vingroup và Gelex thì P/E thực tế của nhóm phi tài chính chỉ còn khoảng 14,3 lần, giảm 4,1% trong 6 tháng qua, dù lợi nhuận toàn nhóm vẫn duy trì tăng trưởng.

+Thứ 3, ước tính, kể từ đầu năm, VN-Index tăng 417 điểm (tương ứng 32,9%), trong đó nhóm Vingroup đóng góp tới 242 điểm (tăng 58%). Nếu loại trừ tác động từ nhóm Vingroup, VN-Index hiện ở mức 1.440 điểm.

THỊ TRƯỜNG ĐANG VẬN ĐỘNG NHƯ THẾ NÀO?

Nhìn lại 2025 - Năm của những sự kiện và chuyển mình chưa từng có của VNINDEX

- Từ tháng 9 đến nay, VNI dường như đang ở trạng thái “nghỉ ngơi” sau thời gian chạy nước rút trước đó. Dòng tiền có xuất hiện rải rác một vài cổ phiếu hoặc nhóm ngành nhưng không kéo dài liên tục, điều này cho thấy sự thận trọng về cuối năm của cả cá nhân và tổ chức.

- Trước tháng 5 nhà đầu tư cá nhân chiếm tới 80% GTGD toàn thị trường. Hiện nay, tỷ trọng tổ chức đã tăng vọt, chiếm khoảng 40% tổng GTGD , cân bằng với cá nhân. Và điều này ảnh hưởng trực tiếp đến cách vận động giao dịch của nhiều cổ phiếu, đặc biệt trong VN30. Nâng hạng thị trường sẽ là 1 trong những yếu tố NDT cần đặc biệt chú ý cho 2026 trở đi.

- Dòng tiền bắt đầu có sự dịch chuyển đến cổ phiếu tốt “bị lãng quên”: NN bắt đầu mua ròng các mã như VNM, Nhóm dầu khí (PVD PVS GAS) … cho thấy sự cao trào của hệ sinh thái đã đến lúc giảm nhiệt, và TT cần vận động cân bằng trở lại. Dòng tiền đang tìm kiếm câu chuyện mới cho 2026, nhóm CP đang dưới định giá, thị giá đang ở vùng trước thuế quan … dự kiến sẽ là ẩn số và cơ hội hấp dẫn.

KHUYẾN NGHỊ: Tập trung vào cổ phiếu hơn là nhìn vào điểm số.

Chú ý vào 2 luận điểm:

1. Theo dõi các sư kiện vĩ mô, đặc biệt là diễn biến lãi suất và kết quả kỳ rà soát của FTSE vào T3.2026 để xác nhận Việt Nam đã đáp ứng các tiêu chí nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp.

2. Tích lũy cổ phiếu cho mục tiêu trung hạn.