#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Ngân hàng – Chứng khoán dưới khung Nghị quyết 01: Từ “động cơ tăng giá” trở về đúng chức năng

Nghị quyết 01/NQ-CP năm 2026 đánh dấu một bước chuyển quan trọng trong tư duy điều hành: tăng trưởng cao phải đi cùng kỷ luật, hiệu quả và trách nhiệm. Trong bối cảnh đó, hai nhóm chịu tác động rõ rệt nhất trên thị trường chứng khoán chính là ngân hàng và chứng khoán – những ngành từng đóng vai trò dẫn dắt mạnh mẽ trong các chu kỳ tăng trưởng trước.

Điểm cốt lõi của Nghị quyết là tái thiết trật tự phân bổ nguồn lực, và điều này tác động trực tiếp tới vai trò của ngân hàng. Khi tín dụng được đặt dưới tiêu chí hiệu quả, an toàn và phục vụ nền kinh tế thực, ngân hàng không còn được nhìn nhận như một “khối đồng nhất”. Thị trường bắt đầu phân loại rất rõ giữa các mô hình tăng trưởng dựa trên chất lượng tài sản, quản trị rủi ro và khả năng dẫn vốn cho sản xuất – kinh doanh, với các mô hình tăng trưởng nhanh nhờ mở rộng tín dụng hoặc tập trung vào các lĩnh vực rủi ro cao. Sự phân hóa này phản ánh đúng tinh thần Nghị quyết: phân cấp mạnh hơn nhưng trách nhiệm cao hơn, tăng trưởng phải gắn với kiểm soát rủi ro.

Ở góc độ thị trường chứng khoán, vai trò của ngân hàng cũng được “đặt lại”. Thay vì là nhóm kéo chỉ số bằng kỳ vọng mở rộng tín dụng, ngân hàng trở về chức năng nền tảng: ổn định hệ thống, dẫn vốn cho các trụ cột như hạ tầng, công nghiệp, năng lượng và chuyển đổi số. Điều này khiến diễn biến giá cổ phiếu ngân hàng mang tính chọn lọc hơn, phản ánh chất lượng từng doanh nghiệp thay vì câu chuyện ngành chung.

Với nhóm chứng khoán, tác động của Nghị quyết 01 thể hiện rõ ở việc dòng tiền ngắn hạn và đòn bẩy bị kiểm soát chặt hơn. Khi môi trường điều hành đề cao kỷ luật tài khóa, kỷ luật hành chính và hiệu quả phân bổ vốn, các mô hình kinh doanh phụ thuộc mạnh vào cho vay margin, tự doanh ngắn hạn hoặc dòng tiền đầu cơ sẽ chịu biến động lớn hơn. Ngược lại, những công ty chứng khoán có nền tảng khách hàng bền vững, quản trị rủi ro tốt, tập trung vào dịch vụ, tư vấn và trung gian vốn cho nền kinh tế thực sẽ phù hợp hơn với khung phát triển mới.

Điểm đáng chú ý là chứng khoán thường phản ứng sớm hơn ngân hàng. Trong các giai đoạn thị trường tái định vị, nhóm này thường điều chỉnh trước, phản ánh sự thay đổi khẩu vị rủi ro và chu kỳ dòng tiền. Điều này không hàm ý tiêu cực cho toàn thị trường, mà cho thấy chức năng “phong vũ biểu” của ngành chứng khoán đang được phát huy đúng vai trò.

Dưới khung Nghị quyết 01, cả ngân hàng và chứng khoán đều không còn là nhóm dẫn dắt bằng kỳ vọng, mà trở thành nhóm phản ánh chất lượng của chu kỳ. Khi tăng trưởng được thúc đẩy bằng hạ tầng, công nghệ và năng suất, hai ngành trung gian tài chính sẽ được đánh giá dựa trên khả năng hỗ trợ các trụ cột đó, thay vì khả năng tạo sóng giá ngắn hạn.

Tóm lại, Nghị quyết 01/NQ-CP không “bất lợi” cho ngân hàng hay chứng khoán, nhưng buộc hai ngành này phải trở về đúng chức năng cốt lõi. Trong giai đoạn tới, thị trường sẽ không còn ưu ái những mô hình tăng trưởng dựa trên đòn bẩy và kỳ vọng, mà sẽ phân hóa mạnh theo chất lượng tài sản, quản trị và vai trò thực trong nền kinh tế. Với nhà đầu tư, hiểu được sự thay đổi vai trò này quan trọng hơn việc tìm kiếm một nhịp tăng ngắn hạn của nhóm ngân hàng hay chứng khoán.

VOVUHOANGSTOCKS