Kim loại quý mất thời hoàng kim?

Cú sốc năng lượng tại eo biển Hormuz phản tác dụng khi châm ngòi cho lạm phát quay trở lại, buộc Federal Reserve phải duy trì bàn tay sắt lãi suất và biến đồng USD cùng lợi suất trái phiếu Mỹ thành kẻ sát thủ triệt hạ chi phí cơ hội của vàng.

Chỉ vài tháng trước, thị trường kim loại quý còn ở trạng thái hưng phấn cực độ. Vàng lập đỉnh lịch sử 5.600 USD/ounce, bạc vọt lên 121 USD/ounce khi dòng tiền toàn cầu đổ mạnh vào tài sản trú ẩn giữa căng thẳng địa chính trị và nỗi lo suy thoái.

Nhưng cơn sốt ấy đang đảo chiều nhanh chóng.

Theo dữ liệu mới nhất từ Kitco, vàng hiện lùi về quanh 4.573 USD/ounce, giảm khoảng 19% so với đỉnh đầu năm. Bạc còn lao dốc mạnh hơn khi mất tới 38% giá trị, chỉ còn quanh 78 USD/ounce.

Điều khiến thị trường bất ngờ là cú giảm sâu diễn ra ngay giữa lúc căng thẳng toàn cầu leo thang — yếu tố vốn thường hỗ trợ mạnh cho kim loại quý.

Giá dầu tăng lại trở thành “gánh nặng”

Tâm điểm bất ổn hiện nằm ở eo biển Hormuz, nơi nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu khiến giá năng lượng bật tăng mạnh. Dầu Brent đã neo quanh 112 USD/thùng, còn WTI vượt 102 USD/thùng sau khi tăng khoảng 17% chỉ trong một tháng.

Thông thường, bất ổn địa chính trị sẽ kéo dòng tiền tìm tới vàng. Nhưng lần này, giá dầu tăng quá mạnh lại khiến lạm phát nóng trở lại, buộc thị trường thay đổi hoàn toàn kỳ vọng về lãi suất.

Nhà đầu tư giờ không còn đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sớm hạ lãi suất. Thay vào đó, thị trường bắt đầu tính tới khả năng Fed tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ cứng rắn lâu hơn dự kiến.

USD và trái phiếu trở thành “khắc tinh”

Khi kỳ vọng lãi suất đảo chiều, lợi suất trái phiếu Mỹ lập tức tăng mạnh. Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện tiến sát 4,63%, còn kỳ hạn 30 năm vượt 5% — mức cao nhất nhiều năm.

Đồng USD cũng bật tăng trở lại, tạo áp lực kép lên thị trường kim loại quý.

Vàng và bạc vốn không tạo ra dòng tiền hay lợi suất. Khi trái phiếu và tiền gửi mang lại mức sinh lời hấp dẫn hơn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý trở nên quá lớn.

Giới phân tích cho rằng đây là nguyên nhân chính khiến dòng tiền đầu cơ liên tục rút khỏi vàng và bạc trong những tuần gần đây.

Bạc chịu thêm cú đánh từ kinh tế giảm tốc

Nếu vàng chủ yếu chịu sức ép từ lãi suất, bạc còn bị kéo xuống bởi nhu cầu công nghiệp suy yếu.

Khác với vàng, bạc được sử dụng nhiều trong sản xuất điện tử, pin mặt trời và công nghiệp chế tạo. Khi kinh tế toàn cầu giảm tốc, nhu cầu tiêu thụ bạc cũng đi xuống rõ rệt.

UBS dự báo nhu cầu đầu tư bạc năm nay có thể giảm mạnh so với các ước tính trước đó, trong khi nguồn cung khai thác lại đang tăng trở lại. Điều này khiến thị trường bạc mất đi động lực tăng giá quan trọng.

Theo nhiều chuyên gia, vàng và bạc hiện vẫn nằm trong vùng rủi ro cao khi áp lực bán chưa có dấu hiệu dừng lại. Giới đầu tư đang dồn sự chú ý vào biên bản họp Fed và các dữ liệu lạm phát mới của Mỹ để xác định xu hướng tiếp theo của thị trường.

Trong bối cảnh dòng tiền rẻ đã chấm dứt và mặt bằng lãi suất toàn cầu duy trì ở mức cao, kim loại quý có thể còn đối mặt thêm nhiều “cơn gió ngược” trong thời gian tới.