#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

F88 ĐHCĐ 2026: “Cỗ Máy In Tiền” Trong Vùng Xám Tài Chính – Tăng Trưởng 2 Con Số, Chuyển Sàn HOSE, Mở Ra Chu Kỳ Định Giá Mới?

Sau cú “debut” lên UPCoM năm 2025, F88 bước vào ĐHĐCĐ 2026 với một thông điệp cực kỳ rõ ràng: tăng trưởng vẫn còn dài và thị trường vẫn còn “chưa được khai phá”. Nhưng câu hỏi lớn với nhà đầu tư lúc này không còn là F88 có tăng trưởng không, mà là tăng trưởng này có đủ sức kích hoạt một chu kỳ định giá lại khi chuyển sang HOSE?

1. Kết quả 2025: Nền tảng “bùng nổ” - không chỉ là tăng trưởng, mà là tối ưu hóa

F88 không chỉ tăng trưởng nhanh – mà tăng trưởng có chất lượng.

- Doanh thu: 3.840 tỷ (+42% YoY)

- LNTT: 908 tỷ (+102% YoY) - vượt 135% kế hoạch

- Dư nợ cho vay: 5.361 tỷ (+54%)

- CIR: giảm về mức thấp kỷ lục

- Net write-off: chỉ còn ~70% trung bình giai đoạn trước

Điểm đáng chú ý là không giống nhiều mô hình tài chính tiêu dùng tăng trưởng “nóng”, F88 đồng thời cải thiện biên lợi nhuận + kiểm soát rủi ro. Đây chính là nền tảng cực kỳ quan trọng để bước vào giai đoạn scale lớn hơn năm 2026–2030.

2. Kế hoạch 2026: Tăng trưởng tiếp diễn nhưng có dấu hiệu “chủ động kiểm soát”

F88 đặt mục tiêu:

- Doanh thu: 5.462 tỷ (+42%)

- LNTT: 1.134 tỷ (+25%)

- Dư nợ: 7.502 tỷ (+33%)

Một chi tiết rất đáng “soi” là lợi nhuận tăng chậm hơn doanh thu. Điều này phản ánh chiến lược chủ động hy sinh biên ngắn hạn để mở rộng quy mô + đầu tư hệ sinh thái của F88. Đây là mô hình giống các fintech/growth company giai đoạn đầu là “Scale trước - tối ưu sau”

3. “Ngành cầm đồ - càng khó khăn càng tăng trưởng”: Lợi thế chu kỳ ngược

Chủ tịch Phùng Anh Tuấn đưa ra một luận điểm cực kỳ đáng chú ý là khi kinh tế tốt thì ngành cầm đồ tăng trưởng ngược lại khi kinh tế xấu thì ngành vẫn tăng trưởng. Đây chính là anti-cyclical business model (mô hình ngược chu kỳ). Khi kinh tế tốt khiến nhu cầu tiêu dùng tăng và thúc đẩy nhu cầu vay. Khi kinh tế xấu ngân hàng siết tín dụng thì F88 hưởng lợi. Nhưng đi kèm là rủi ro khách hàng yếu khiến nợ xấu tăng nhanh nếu kiểm soát kém và F88 hiểu rõ điều đó khi liên tục nhấn mạnh “không đánh đổi tăng trưởng bằng mọi giá”

4. Dư địa thị trường: 3% penetration - câu chuyện còn rất dài

Một trong những “hidden gem” của F88 là chuỗi cầm đồ hiện đại chỉ chiếm ~3% thị trường nhưng F88 đã chiếm ~75% phân khúc này. Điều này cho thấy F88 gần như độc chiếm “miếng bánh hiện đại” nhưng tổng thị trường vẫn còn cực lớn. Đây là dạng “Leader trong thị trường sơ khai” - cực kỳ hấp dẫn về dài hạn

5. Chiến lược 2026: 3 trụ cột tăng trưởng rõ ràng

(1) Mở rộng vật lý - “xương sống”

- Mục tiêu: ~1.000 phòng giao dịch

- Dài hạn: 1.500-2.000 điểm (2030)

Điểm mấu chốt là khách hàng phân khúc này vẫn cần niềm tin offline (KYC trực tiếp)

(2) Số hóa - tăng tốc quy mô

- App My F88

- Data-driven lending

- AI/Big Data trong chấm điểm tín dụng

Đây là yếu tố giúp giảm chi phí, tăng tốc giải ngân và giúp scale nhanh hơn

(3) Hệ sinh thái tài chính

- Bảo hiểm (Insurtech)

- Hợp tác với MB Bank

- Hợp tác VNPost

Mục tiêu không chỉ là “cầm đồ” → mà là financial platform cho mass market

6. Tăng vốn + chuyển sàn HOSE: “Catalyst kép” cho định giá

Tăng vốn lên ~2.467 tỷ

- Phát hành 1:1

- Chào bán công chúng

- ESOP

Tổng tiền huy động: ~500 tỷ+ với mục tiêu bơm vốn cho tăng trưởng tín dụng

Chuyển từ UPCoM → HOSE (H2/2026)

Đây mới là “game changer” thực sự khi thanh khoản tăng mạnh, tiếp cận quỹ lớn và nâng chuẩn minh bạch cao hơn. Rất nhiều cổ phiếu Việt Nam re-rate mạnh khi lên HOSE và F88 có thể bước vào “Chu kỳ định giá lại” (valuation rerating)

7. Góc nhìn đầu tư: Cơ hội lớn nhưng không dành cho tất cả

8. Kết luận: F88 không chỉ là công ty cầm đồ mà là “fintech đại chúng”

F88 đang đi theo một con đường rất rõ từ cầm đồ → tài chính tiêu dùng → nền tảng tài chính toàn diện. Và nếu thực thi thành công thì đây có thể là một trong những case hiếm hoi tại Việt Nam kết hợp được scale offline + công nghệ với thị trường mass

Bạn nghĩ sao về F88 “Cỗ máy tăng trưởng dài hạn” hay “Rủi ro bị định giá quá cao khi lên HOSE”?

Hãy để lại quan điểm của bạn bên dưới để cùng trao đổi góc nhìn!

Nếu bài viết mang lại giá trị thì đừng quên Like & Share & Follow Quốc Việt để cập nhật sớm nhất những case có thể tạo sóng lớn trước khi thị trường nhận ra - đặc biệt là các cổ phiếu đang ở “vùng định giá chuyển giao” như F88.