Cung tiền M2 tăng mạnh nhất nhiều năm: Cổ phiếu nào hưởng lợi?

Bức tranh tiền tệ 2025 đang đổi màu rất nhanh. Sau 7 tháng, tổng phương tiện thanh toán tăng thêm hơn 1,3 triệu tỷ đồng, tương đương mức tăng khoảng 7,5% so với cuối 2024 – cao hơn cả mức tăng bình quân cả năm của suốt thập kỷ qua. Dòng tiền hệ thống dồi dào trở lại tạo nền cho lãi suất ổn định, hỗ trợ hấp thụ tín dụng và cải thiện kỳ vọng lợi nhuận ở nhiều nhóm ngành. Nhưng không phải cổ phiếu nào cũng hưởng lợi như nhau. Vậy “điểm rơi thanh khoản” và cách chọn lọc danh mục như thế nào?

Nhóm hưởng lợi trực tiếp và sớm nhất là ngân hàng. Khi M2 mở rộng đi kèm điều hành linh hoạt, chi phí vốn bình quân có cơ hội neo thấp hơn so với các chu kỳ thắt chặt. Với các ngân hàng có hệ sinh thái huy động mạnh, CASA cao và đầu ra tín dụng chất lượng, biên lãi ròng có thể giữ vững hoặc nhích lên bất chấp cạnh tranh lãi suất huy động đã xuất hiện ở một số thời điểm. Những cái tên quy mô lớn, quản trị rủi ro chặt chẽ và sở hữu tệp khách hàng doanh nghiệp đầu ngành thường chuyển hóa thanh khoản hệ thống thành lợi nhuận nhanh hơn. Sự khác biệt đến từ khả năng phân bổ “vốn rẻ” vào các mảng cho vay có hệ số rủi ro thấp, vòng quay nhanh và tỷ lệ nợ xấu kiểm soát.

Làn sóng thanh khoản thứ hai chảy vào thị trường chứng khoán thông qua hoạt động môi giới và cho vay ký quỹ, nhờ tâm lý nhà đầu tư cải thiện và vòng quay giao dịch tăng. Điều này là chất xúc tác thuận lợi cho nhóm công ty chứng khoán có quy mô vốn lớn, chi phí vốn thấp, hệ thống giao dịch ổn định và thị phần môi giới top đầu. Khi thanh khoản bình quân tăng thực, doanh thu môi giới và lãi cho vay margin thường bật mạnh theo chu kỳ, trong khi các công ty có năng lực tạo lập thị trường và nghiệp vụ đầu tư trái phiếu, repo cũng được hưởng lợi từ chênh lệch lãi suất tốt hơn.

Bất động sản nhà ở và xây dựng hưởng lợi theo cách trễ hơn nhưng có thể bền hơn nếu tín dụng chảy đúng “địa chỉ”. Mặt bằng lãi suất không tăng sốc, thu nhập khả dụng cải thiện và nguồn vốn cho chủ đầu tư bắt đầu thông suốt là ba mảnh ghép để thanh khoản thị trường nhà ở phục hồi. Trong nhóm doanh nghiệp niêm yết, những đơn vị có quỹ đất sạch, pháp lý minh bạch, tập trung phân khúc trung cấp hoặc có sức mua ở thực, đòn bẩy không quá cao và kế hoạch bán hàng rõ ràng sẽ tận dụng tốt hơn làn gió mới. Ở phía cung vật liệu, thép là ngành “đầu sóng” vì chu kỳ xây dựng và đầu tư công; doanh nghiệp dẫn đầu về quy mô, hiệu suất lò cao, vị thế HRC và quản trị hàng tồn kho thường chuyển trạng thái nhanh khi cầu cải thiện.

Nhóm tiêu dùng – bán lẻ cũng đáng chú ý khi M2 tăng, vì đó là tín hiệu dòng tiền dân cư quay lại hệ thống và tín dụng bán lẻ nới nhịp. Ở những doanh nghiệp có chuỗi cung ứng tinh gọn, doanh thu theo mùa vụ rõ rệt và năng lực mở rộng cửa hàng với suất sinh lời tốt, tác động của lãi suất thấp đến chi phí tài trợ vốn lưu động cộng hưởng với tăng doanh số sẽ thấm vào biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng. Tuy vậy, cần tránh chủ quan với những mô hình có nợ thuê tài chính cao, vòng quay hàng tồn chậm hoặc phụ thuộc quá lớn vào ưu đãi nhà cung cấp.

Một câu hỏi cần thẳng thắn: M2 tăng mạnh có làm nóng lạm phát và tỷ giá? Đến thời điểm này, lạm phát vẫn trong vùng kiểm soát, và nguồn ngoại tệ từ xuất khẩu, FDI, du lịch đang hỗ trợ cân bằng cung – cầu ngoại tệ. Lãi suất liên ngân hàng có thể biến động ngắn hạn theo tuần tùy nhịp hút – bơm OMO, nhưng điều hành đã cho thấy sẵn sàng làm “bộ giảm xóc” khi thị trường lệch nhịp. Vì vậy, cách tiếp cận hợp lý là theo dõi dữ liệu, thay vì diễn giải cực đoan: thanh khoản tăng là điều kiện cần, còn điều kiện đủ là dòng tiền chảy vào khu vực kinh tế thực và tài sản tài chính có nền tảng cơ bản vững.

Vậy chọn cổ phiếu nào? Với ngân hàng, ưu tiên các mã có nền tảng huy động vững, CASA cao, chất lượng tài sản tốt và khẩu vị rủi ro thận trọng, kèm theo dư địa tăng trưởng tín dụng rõ ràng. Với công ty chứng khoán, tập trung các tên tuổi có vốn chủ sở hữu lớn, khả năng huy động nguồn vốn rẻ, nền tảng công nghệ ổn định và hệ sinh thái sản phẩm đa dạng để khai thác trọn vẹn chu kỳ thanh khoản. Với bất động sản, chọn doanh nghiệp quỹ đất sạch, pháp lý sáng, tỷ lệ vay ròng trên giá trị tài sản không quá cao và có khả năng chốt doanh số ngay trong các quý tới. Với vật liệu, ưu tiên người dẫn đầu chi phí, có đòn bẩy vừa phải, hưởng lợi trực tiếp từ cầu xây dựng – đầu tư công. Với bán lẻ – tiêu dùng, nhìn vào tăng trưởng doanh thu cùng cửa hàng, biên gộp, vòng quay tồn kho và chính sách tín dụng nhà cung cấp.

Quản trị rủi ro luôn là phần bắt buộc. M2 tăng nhanh là thuận lợi, nhưng cũng có thể khiến một số tài sản “chạy quá xa” kỳ vọng. Do đó, chiến lược hợp lý là dựng danh mục hai lớp: lớp lõi gồm những doanh nghiệp đầu ngành, bảng cân đối lành mạnh, định giá không quá căng; lớp vệ tinh xoay vòng theo tín hiệu thanh khoản, chỉ nắm tỷ trọng vừa phải và gắn chặt kỷ luật cắt lỗ. Hãy đặt mốc kiểm chứng theo lịch công bố dữ liệu M2, tín dụng, CPI và cập nhật chính sách điều hành; nếu các chỉ báo cơ bản ủng hộ, mới tăng độ rủi ro có chủ đích.

Điểm quan trọng cuối cùng: không nhầm lẫn “tiền nhiều” với “mọi thứ đều rẻ”. Dòng tiền thông minh sẽ ưu tiên doanh nghiệp biến vốn rẻ thành lợi nhuận thật, thay vì chỉ làm đẹp doanh thu hay thổi phồng kỳ vọng. Khi kỷ luật dữ liệu được giữ vững và lựa chọn dựa trên chất lượng, nhà đầu tư có thể đi cùng xu hướng M2 mở rộng mà vẫn bảo toàn biên an toàn.

TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM

Báo cáo này được COPHIEUVIP.COM thực hiện dựa trên các nguồn dữ liệu đáng tin cậy tại thời điểm phát hành. Tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác tuyệt đối hoặc đầy đủ của thông tin. Các phân tích và khuyến nghị trong báo cáo chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư chính thức. Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình và nên tham khảo ý kiến từ các chuyên gia tài chính trước khi hành động. COPHIEUVIP.COM không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin trong báo cáo này.

Tác giả: Nguyễn Mạnh Hùng – COPHIEUVIP.COM