297 tỷ hóa 1.000 tỷ: Nước cờ trái phiếu của SSIAM với HAH tạo “siêu lợi nhuận”?

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua nhiều biến động, một thương vụ tài chính đáng chú ý vừa xuất hiện: Công ty Quản lý quỹ SSI (SSIAM) cùng các quỹ do đơn vị này quản lý đang đứng trước khả năng ghi nhận khoản lợi nhuận khổng lồ từ thương vụ trái phiếu chuyển đổi của CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH).

Nếu thương vụ hoàn tất, khoản đầu tư 297 tỷ đồng ban đầu có thể tăng giá trị lên gần 1.000 tỷ đồng, tương đương mức sinh lời hơn 3 lần vốn chỉ sau một chu kỳ đầu tư. Đây không chỉ là một thương vụ tài chính thành công mà còn phản ánh cách các quỹ lớn tận dụng công cụ trái phiếu chuyển đổi để tối ưu hóa lợi nhuận trên thị trường vốn.

Trái phiếu chuyển đổi HAH: “Cú trade” gần 1.000 tỷ

Theo kế hoạch vừa được HAH thông qua, doanh nghiệp sẽ phát hành cổ phiếu để chuyển đổi đợt 2 trái phiếu mã HAHH2328001. Một số thông tin đáng chú ý:

- Số lượng trái phiếu chuyển đổi: 297 trái phiếu

- Mệnh giá: 1 tỷ đồng/trái phiếu

- Tổng giá trị chuyển đổi: 297 tỷ đồng

- Giá chuyển đổi: 17.492 đồng/cổ phiếu

Để thực hiện chuyển đổi, Hải An dự kiến phát hành gần 17 triệu cổ phiếu mới, tương đương khoảng 9,14% số cổ phần sau phát hành. Tuy nhiên, điểm khiến thị trường đặc biệt chú ý nằm ở chênh lệch giá. Giá cổ phiếu HAH trên thị trường ngày 13/3/2026 vào khoảng 58.500 đồng/cp, cao gấp hơn 3 lần giá chuyển đổi. Điều này đồng nghĩa 297 tỷ trái phiếu tương đương với ~16,96 triệu cổ phiếu. Giá trị thị trường ước tính vào khoảng 990 tỷ đồng

Một khoản đầu tư 297 tỷ có thể “nhân ba” lên gần 1.000 tỷ đồng. Đây chính là lý do thương vụ này được xem là một trong những khoản đầu tư trái phiếu chuyển đổi thành công nhất của khối quỹ trong thời gian gần đây.

Vì sao các quỹ lớn thích trái phiếu chuyển đổi?

Trái phiếu chuyển đổi từ lâu đã là vũ khí tài chính quen thuộc của các quỹ đầu tư. Lý do rất đơn giản: nó cho phép quỹ vừa phòng thủ, vừa tấn công. Cấu trúc lợi nhuận của trái phiếu chuyển đổi gồm hai lớp:

1️⃣ Lớp phòng thủ

Nếu giá cổ phiếu không tăng, nhà đầu tư vẫn nhận lãi trái phiếu như một khoản nợ thông thường.

2️⃣ Lớp tấn công

Nếu doanh nghiệp tăng trưởng tốt và cổ phiếu tăng giá, nhà đầu tư có thể chuyển đổi sang cổ phiếu với giá thấp hơn thị trường.

Trong trường hợp của HAH, SSIAM đã khóa trước quyền mua cổ phiếu ở mức 17.492 đồng, trong khi giá thị trường hiện xấp xỉ 58.500 đồng.

Đây chính là biên lợi nhuận cực lớn mà các quỹ luôn tìm kiếm.

HAH đang làm gì để hỗ trợ câu chuyện tăng trưởng?

Việc cổ phiếu HAH tăng mạnh trong thời gian qua không phải ngẫu nhiên. Doanh nghiệp đang theo đuổi chiến lược mở rộng đội tàu container rất mạnh. Một số điểm đáng chú ý là tiếp nhận tàu container Haian Iris (1.100 TEU). Tổng số tàu dự kiến tăng lên 18 chiếc - công suất ~29.300 TEU

Ngoài ra, công ty còn ký hợp đồng đóng mới 4 tàu container 3.000 TEU và chuẩn bị đầu tư thêm 2 tàu 5.000 TEU với tổng vốn 184 triệu USD

Chiến lược này cho thấy Hải An đang đẩy mạnh mở rộng năng lực vận tải để tận dụng chu kỳ phục hồi của ngành logistics và vận tải biển. Nếu chu kỳ ngành thuận lợi, giá cổ phiếu HAH hoàn toàn có thể duy trì ở vùng cao trong trung hạn, giúp các trái chủ chuyển đổi thu lợi lớn.

Một “bàn tay” khác phía sau: Viconship

Một yếu tố khác khiến câu chuyện HAH trở nên hấp dẫn hơn là sự tham gia ngày càng sâu của Viconship (VSC). Tính đến cuối 2025, Viconship sở hữu 17,69% vốn HAH, nếu cộng cả bên liên quan là 23,99%. Không chỉ vậy, hai nhân sự từ Viconship đã tham gia HĐQT Hải An. Hai bên còn thành lập Hải An Green Shipping Lines

Điều này cho thấy một hệ sinh thái logistics đang dần hình thành, có thể giúp HAH tăng sức cạnh tranh trong khu vực.

Bài học đầu tư: “Smart money” luôn đi trước

Thương vụ SSIAM - HAH cho thấy một điều quan trọng trên thị trường là dòng tiền thông minh thường xuất hiện trước khi câu chuyện tăng trưởng được phản ánh vào giá cổ phiếu. Các quỹ lớn không chỉ mua cổ phiếu đơn thuần. Họ sử dụng các công cụ như Trái phiếu chuyển đổi, Private placement, Structured finance để tối ưu hóa lợi nhuận và kiểm soát rủi ro.

Với nhà đầu tư cá nhân, việc quan sát các thương vụ của quỹ lớn thường giúp phát hiện sớm những cơ hội tăng trưởng tiềm năng trên thị trường.

Kết luận: Thương vụ gần 1.000 tỷ chỉ mới là bước đầu?

Khoản đầu tư 297 tỷ của SSIAM có thể trở thành gần 1.000 tỷ đồng sau chuyển đổi trái phiếu - một con số đủ để khiến thị trường phải chú ý. Nhưng điều quan trọng hơn là Hải An đang mở rộng đội tàu mạnh, Logistics Việt Nam đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới và hệ sinh thái cảng - vận tải biển đang hình thành. Nếu những yếu tố này tiếp tục diễn ra thuận lợi, HAH có thể còn là một câu chuyện dài hơn nhiều so với thương vụ trái phiếu hiện tại.

📌 Bạn đánh giá thế nào về thương vụ này? Liệu HAH còn dư địa tăng trưởng hay khoản lợi nhuận của các quỹ đã phản ánh phần lớn kỳ vọng?

💬 Hãy để lại bình luận quan điểm của bạn bên dưới để cùng thảo luận!

Nếu bài viết mang lại giá trị thì đừng quên Like & Share & Follow Quốc Việt để cập nhật sớm các cơ hội đầu tư, phân tích chuyên sâu và dòng tiền lớn trên thị trường.