2 rào cản trước mắt, nhưng cơ hội vẫn hé lộ ở những nhóm ngành hút vốn

Sau chuỗi tăng nóng vừa qua, thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn giằng co với thanh khoản suy giảm, cho thấy tâm lý thận trọng ngày càng hiện hữu. Câu hỏi đặt ra lúc này: VN-Index sẽ tiếp tục đi lên, hay đối diện nhịp điều chỉnh khi nhiều biến số khó lường đang đè nặng?

Có hai yếu tố rủi ro lớn mà nhà đầu tư cần lưu ý:

- Thứ nhất, áp lực tỷ giá tiếp tục duy trì, gây sức ép không nhỏ lên chính sách tiền tệ. Hệ quả là khối ngoại vẫn duy trì bán ròng mạnh, chỉ riêng tuần vừa qua giá trị đã hơn 5.700 tỷ đồng trên HOSE, nâng tổng bán ròng từ đầu năm đến nay lên gần 90.000 tỷ đồng – tương đương cả năm 2024.

- Thứ hai, kỳ vọng nâng hạng thị trường đang trở thành con dao hai lưỡi. Trong trường hợp Việt Nam chưa được FTSE công nhận là thị trường mới nổi, thị trường nhiều khả năng sẽ chịu áp lực điều chỉnh ngắn hạn khi kỳ vọng quá cao đã được phản ánh vào giá.

Cùng với đó, thanh khoản thị trường sụt giảm rõ rệt sau chuỗi tăng nóng, mặt bằng giá cổ phiếu đã lên mức cao mới khiến định giá không còn rẻ. Nhà đầu tư vì vậy tạm thời thận trọng, chờ đợi thêm dữ liệu quan trọng như KQKD quý 3 hay kết quả đánh giá nâng hạng.

Cơ hội từ dịch chuyển dòng tiền

Dù vậy, điều này không đồng nghĩa dòng vốn rời bỏ thị trường. Thực tế, tiền vẫn đang luân chuyển giữa các nhóm ngành, thể hiện rõ ở sự dịch chuyển từ nhóm vốn hóa lớn sang Midcap có câu chuyện riêng. Một phần khác của dòng vốn có thể tạm trú ở kênh tiền gửi, chờ cơ hội quay lại khi thị trường xác nhận tín hiệu rõ ràng hơn.

Bên cạnh đó, việc Fed hạ lãi suất đang là yếu tố hỗ trợ quan trọng, giúp giảm áp lực lên tỷ giá VND/USD. Đồng thời, xuất siêu lớn, du lịch phục hồi, FDI giải ngân tích cực và Nghị định 232 về quản lý vàng sẽ góp phần ổn định tỷ giá, hạn chế tình trạng găm giữ ngoại tệ. Đây là nền tảng tích cực để thị trường duy trì sức hấp dẫn trong trung và dài hạn.

Thời điểm cần sự chọn lọc

Xét về định giá, P/E của VN-Index hiện quanh 15 lần – cao hơn trung bình 5 năm nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với giai đoạn đỉnh 2018 hay 2021. Điều này cho thấy dù không còn rẻ, thị trường vẫn chưa quá nóng và vẫn còn dư địa tăng trưởng.

Với bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư ngắn hạn nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải, hạn chế dùng margin, đồng thời cơ cấu lại các vị thế kém hiệu quả để bảo toàn sức mua. Trong khi đó, nhà đầu tư trung – dài hạn có thể kiên nhẫn tích lũy dần cổ phiếu đầu ngành, chú trọng doanh nghiệp có nền tảng cơ bản vững và tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận bền vững.

Những nhóm ngành đang hút tiền

Nếu quan sát kỹ, dòng tiền đang có dấu hiệu quay trở lại một số nhóm ngành nhất định. Cụ thể, nhóm ngân hàng với nền tảng tốt, ROE cao, P/B thấp cùng tín dụng phục hồi tiếp tục được đánh giá tích cực. Ngoài ra, các nhóm xây dựng – vật liệu, dầu khí, điện, logistics và xuất nhập khẩu cũng đang thu hút sự quan tâm khi sở hữu câu chuyện tăng trưởng riêng và định giá còn ở mức hợp lý.

Như vậy, dù thị trường đang phải đối diện với hai “cơn gió ngược”, nhưng cơ hội chưa hề mất đi. Vấn đề không nằm ở việc thị trường chung tăng hay giảm trong ngắn hạn, mà ở chỗ nhà đầu tư có đủ bản lĩnh chọn đúng cổ phiếu – đúng thời điểm để tối ưu hóa lợi nhuận hay không.