Ý tưởng đầu tư tháng 9: Tiềm năng nhóm chăn nuôi

Ngành chăn nuôi ở Việt Nam ở quy mô công nghiệp phổ biến nhất là nuôi heo. Quy trình chăn nuôi heo thường kéo dài khoảng 6-7 tháng, vì vậy độ trễ nguồn cung do việc tăng hay giảm chăn nuôi sẽ phải mất đến 1-2 quý để phản ánh trên thị trường. 2 yếu tố cần đánh giá về ngành chăn nuôi gồm:

- Giá nguyên liệu đầu vào cho thức ăn chăn nuôi đánh giá qua các giao dịch trên sàn giao dịch hàng hóa

- Giá bán ra đánh giá khả năng tăng giảm theo lượng cầu và nguồn cung trong tương lai thay đổi thế nào do các yếu tố như chăn nuôi, khẩu vị và thói quen người tiêu dùng

Về yếu tố đầu tiên, thức ăn cho chăn nuôi:

Chúng tôi kỳ vọng giá hàng hóa sẽ giảm nhẹ khoảng 6-10% trong 6 tháng cuối năm so với 6T22. Theo quan điểm của chúng tôi, giá thức ăn chăn nuôi trong nước có độ trễ hơn so với giá nông sản thế giới. Vì vậy, chúng tôi cho rằng chi phí thức ăn chăn nuôi sẽ vẫn ở mức cao trong Q3/22 và hạ nhiệt dần trong Q4/22. Chúng tôi kỳ vọng giá heo sẽ đạt đỉnh 80.000đ/kg sau đó hạ nhiệt vào Q4/22, trung bình đạt 65.500đ/kg (+31,8% svck) trong nửa cuối 2022 và 60.000đ/kg (-2,9% svck) trong cả năm 2022.

Về yếu tố giá bán ra:

Chúng tôi cho rằng giá lợn Trung Quốc tăng mạnh từ T6/22 do:

1) Nhu cầu tiêu thụ thịt tăng sau khi chính phủ nới lỏng các lệnh giãn cách Covid-19,

2) Nguồn cung thịt lợn giảm

3) Các trang trại nuôi lợn có dấu hiệu hạn chế cung cấp lợn hơi ra thị trường, dự trữ nguồn cung nhắm với kỳ vọng giá sẽ tiếp tục tăng

Tính đến ngày 27/07 giá lợn trong nước tăng 19,9% so với tháng trước và 38,6% so với đầu năm. Trong đó, khu vực miền Bắc ghi nhận mức tăng 18,3% so với tháng trước. Chúng tôi cho rằng giá tăng do

1) Thiếu hụt nguồn cung ở một số tỉnh do dịch ASF (dịch tả lợn châu Phi) bùng phát trong Q1/22,

2) Chi phí thức ăn chăn nuôi tăng cao

3) Tác động từ đà tăng giá lợn ở Trung Quốc. Giá lợn trong nước trung bình đạt 55.800đ/kg trong 7T22 (-22,0% svck).

Các doanh nghiệp sẽ hưởng lợi mạnh từ giá thịt heo tăng:

1) DBC: Thức ăn chăn nuôi & sản xuất thịt

DBC nằm trong top 10 DN sản xuất thức ăn chăn nuôi hàng đầu cả nước, sở hữu 9 nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi. Việc tự chủ được nguồn thức ăn chăn nuôi sẽ giúp công ty giảm áp lực tăng chi phí đầu vào và hưởng lợi từ giá lợn hơi tăng trong 6 tháng cuối năm. Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận gộp của DBC vẫn sẽ chịu áp lực trong Q2/22 do tác động của giá thức ăn chăn nuôi đầu vào tăng cao và giá lợn hơi đi ngang. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp trong Q3/22 sẽ phục hồi đáng kể so với quý trước nhờ giá thức ăn chăn nuôi hạ nhiệt và giá heo hơi tăng cao từ giữa T6/22.

2) BAF: Sản xuất thịt

BAF có hai nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi cho các trang trại. Bên cạnh đó, công ty còn có lợi thế về nguyên liệu đầu vào so với các đối thủ cạnh tranh. Trong đó, nguyên liệu sản xuất thức ăn chăn nuôi của BAF được nhập từ Tập đoàn Tân Long với giá thấp hơn 10-15% so với các doanh nghiệp cùng ngành. Chúng tôi cho rằng BAF sẽ là một trong những doanh nghiệp được hưởng lợi nhiều nhất từ việc giá lợn hơi tăng nhờ chi phí đầu vào thấp hơn so với các đối thủ và chủ động được nguồn giống chất lượng cao.

3) HAG: Sản xuất thịt

HAG có thể tận dụng sản lượng chuối không đạt tiêu chuẩn xuất khẩu từ mảng kinh doanh trái cây để làm nguyên liệu đầu vào sản xuất thức ăn chăn nuôi. Chuối sấy thành bột (cung cấp đạm cho lợn) chiếm 40% nguyên liệu đầu vào sản xuất thức ăn chăn nuôi, trong khi nguyên liệu nhập khẩu (ngô, đậu tương) chiếm 60%. Do đó, HAG có giá vốn hàng bán khoảng 38.000 đ/kg, thấp hơn so với các đối thủ như DBC, MML và BAF. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của HAG trong Q3/22 sẽ tăng rõ rệt nhờ chi phí đầu vào thấp nhất trong số các nhà sản xuất thịt niêm yết.

Nguồn: Vndirect