#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

VRE - Hoạt động cho thuê mặt bằng bán lẻ dự kiến dẫn dắt đà phục hồi lợi nhuận năm 2025

Điểm nhấn tài chính

Biên thu nhập ròng từ HĐ cho thuê giảm 5,4 điểm % svck do chi phí tăng, trích lập dự phòng một lần và kết quả thấp hơn trong nửa đầu năm 2024.

Chúng tôi dự báo LN ròng sẽ tăng 14,4% svck đạt 4.685 tỷ đồng trong năm 2025 và tăng 12,6% svck lên 5.274 tỷ đồng trong năm 2026.

Luận điểm đầu tư

VRE đã công bố kế hoạch mở mới các TTTM Vincom Mega Mall (VMM) Ocean City, VMM Royal Island và Vincom Plaza (VCP) Vinh trong năm 2025, bổ sung 116.900 m² vào tổng diện tích sàn bán lẻ của doanh nghiệp. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu cho thuê sẽ tăng lần lượt 16,5% và 13,6% svck trong năm 2025-26, nhờ các TTTM khai trương trong 2024 sẽ đóng góp doanh thu trọn năm, các TTTM được cải tạo và các TTTM hiện hữu với tỷ lệ lấp đầy được cải thiện đem lại doanh thu cao hơn.

Tỷ lệ lấp đầy phục hồi nhờ sự cải thiện trên toàn bộ danh mục BĐS cho thuê

Vincom Retail đã tiến hành cải tạo và tái định vị hai TTTM và triển khai nhiều biện pháp nhằm tối ưu hóa hoạt động của các TTTM trên toàn hệ thống và thu hút khách thuê. Trong Q4/24, tỷ lệ lấp đầy trung bình đã tăng 0,6 điểm % sv quý trước và 2,4 điểm % svck lên 85,4%, với sự cải thiện được ghi nhận trên cả bốn mô hình TTTM. Chúng tôi dự báo tỷ lệ lấp đầy trung bình của toàn bộ hệ thống TTTM VRE sẽ tăng 1,1 điểm % và 0,9 điểm % svck trong năm 2025-26.

Doanh thu bán bất động sản sẽ phục hồi vào năm 2026

Chúng tôi kỳ vọng VRE sẽ bàn giao các căn shophouse còn lại tại Vincom Đông Hà (Quảng Trị) trong năm 2025. Dự án có tổng giá trị doanh thu chưa ghi nhận là 187 tỷ đồng vào cuối năm 2024.

VRE đang mua lại hai khu shophouse tại Vinhomes Royal Island (Hải Phòng) và Vinhomes Golden Avenue (Quảng Ninh). Chúng tôi kỳ vọng các dự án này sẽ bắt đầu mở bán trong năm 2025 và ghi nhận doanh thu từ nửa cuối năm 2026.

Năng lực tài chính vẫn mạnh dù đòn bẩy và chi phí quản lý gia tăng trong kỳ

Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu tăng từ mức âm lên 3,6% vào cuối năm 2024, chủ yếu do vay nợ gia tăng để đầu tư mở mới các TTTM. Tuy nhiên, tỷ lệ này vẫn phản ánh tình hình tài chính vững mạnh.

Tỷ lệ bao phủ lãi vay giảm 6,3 lần svck xuống còn 8,5 lần trong năm 2024, khi LN giảm do LN từ HĐ bán BĐS giảm, trong khi lãi vay và chi phí BH&QLDN gia tăng