VN-Index có 30% xác suất vượt đỉnh trong tháng 6

Trong báo cáo phân tích mới công bố, Chứng khoán VNDirect cho rằng định giá thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang ở mức thấp hơn trung bình dài hạn, tạo dư địa cho xu hướng tăng nếu các yếu tố hỗ trợ tiếp tục phát huy tác dụng.

Theo VNDirect, hệ số P/E trượt 12 tháng của VN-Index hiện ở mức 13,86 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 10 năm là 15,4 lần. Nguyên nhân chủ yếu đến từ kết quả kinh doanh tích cực của các doanh nghiệp niêm yết trong quý I/2026, giúp lợi nhuận tăng trưởng và kéo mặt bằng định giá xuống.

VN-Index có 30% xác suất vượt đỉnh trong tháng 6

Đáng chú ý, nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup gồm VIC, VHM, VRE và VPL, P/E trượt 12 tháng của VN-Index chỉ còn khoảng 11,4 lần.

Mặc dù chưa rơi vào vùng được đánh giá là "rẻ", mặt bằng định giá hiện nay vẫn nhận được sự hỗ trợ từ kỳ vọng nâng hạng thị trường cũng như triển vọng tăng trưởng lợi nhuận khả quan của doanh nghiệp trong năm 2026.

Xét theo từng nhóm ngành trên sàn HoSE, VNDirect cho biết định giá đang có sự phân hóa khá rõ khi so sánh với mức trung vị trong vòng 10 năm. Phần lớn các nhóm ngành hiện vẫn giao dịch dưới mức trung vị lịch sử, cho thấy mặt bằng giá chưa quá cao trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp đang dần cải thiện.

Trong khi đó, chỉ số P/B của nhiều nhóm ngành đã quay trở lại vùng tiệm cận mức trung vị 10 năm. Điều này phản ánh việc thị trường đã phần nào đưa kỳ vọng phục hồi vào giá cổ phiếu. Tuy nhiên, dư địa tái định giá vẫn còn nếu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục được duy trì trong các quý tới.

Về diễn biến thị trường, VNDirect nhận định sau giai đoạn tăng mạnh đầu tháng 5, VN-Index đang chịu áp lực chốt lời tại vùng giá cao mới. Điều này khiến chỉ số quay trở lại kiểm định vùng hỗ trợ tích lũy quan trọng quanh 1.860 điểm (±30 điểm).

Dù chỉ số vẫn duy trì ở vùng điểm số tích cực, thanh khoản thị trường chưa cho thấy sự đồng thuận tương ứng khi giá trị giao dịch chưa xuất hiện tín hiệu bứt phá rõ ràng. Đồng thời, độ rộng thị trường vẫn ở mức hạn chế khi động lực tăng chủ yếu đến từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup.

Trên cơ sở phân tích kỹ thuật kết hợp với diễn biến dòng tiền, VNDirect xây dựng hai kịch bản cho thị trường chứng khoán trong tháng 6.

Ở kịch bản cơ sở với xác suất khoảng 70%, việc vượt vùng đỉnh lịch sử 1.910 điểm chưa thực sự thuyết phục. Theo đó, VN-Index có thể quay lại trạng thái tích lũy trong vùng 1.760–1.860 điểm trong tháng 6. Thị trường được kỳ vọng sẽ có cơ hội bứt phá rõ nét hơn trong quý III/2026 khi xuất hiện thêm các yếu tố hỗ trợ như dòng vốn ngoại quay trở lại và lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt.

Trong khi đó, kịch bản tích cực hơn được VNDirect đánh giá có xác suất khoảng 30%. Theo nhận định của công ty chứng khoán này, VN-Index vẫn có khả năng vượt đỉnh lịch sử ngay trong tháng 6 nếu nhóm cổ phiếu trụ tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt. Tuy nhiên, sự bứt phá này có thể thiếu sự lan tỏa của dòng tiền trên diện rộng, khiến hiện tượng "xanh vỏ đỏ lòng" tiếp tục xuất hiện khi chỉ số tăng nhưng phần lớn cổ phiếu không đồng thuận.