Viwaseen vào "tầm ngắm": Vinaconex chọn đất hay nước?

Thương vụ Vinaconex chi 1.231 tỷ đồng để thâu tóm Viwaseen đang thu hút sự chú ý lớn, không chỉ vì đây là doanh nghiệp nước sạch giàu tiềm năng, mà còn bởi loạt quỹ đất vàng mà Viwaseen nắm giữ tại Hà Nội và Quảng Ninh — yếu tố có thể định hình động cơ thật sự của cuộc đua M&A này

Vinaconex tiến hành thâu tóm Viwaseen - doanh nghiệp ngành nước này sở hữu loạt quỹ đất vàng tại Hà Nội và Quảng Ninh.

Tổng công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, VCG) vừa chính thức phê duyệt kế hoạch mua trọn lô 98,16% vốn của Tổng công ty Đầu tư Nước và Môi trường Việt Nam (Viwaseen, VIW), tương đương 56,9 triệu cổ phần trong đợt thoái vốn do SCIC tổ chức.

Thương vụ này ngay lập tức gây chú ý khi Vinaconex chấp nhận mức giá khởi điểm lên tới 1.231 tỷ đồng, tương ứng 21.600 đồng/cổ phiếu – cao hơn đáng kể so với thị giá đang giao dịch trên UPCoM (khoảng 13.000 – 15.000 đồng). Động thái này cho thấy sự quyết tâm lớn của “ông lớn” xây lắp.

Ngay trước thời điểm SCIC thoái vốn, Viwaseen đã có sự thay đổi nhân sự cấp cao, dường như dự báo trước sự hiện diện của Vinaconex. Bà Nguyễn Thị Quỳnh Trang, Phó Tổng Giám đốc kiêm Giám đốc Tài chính của Vinaconex, đã được bổ nhiệm vào vị trí Tổng Giám đốc kiêm Người đại diện theo pháp luật của Viwaseen, củng cố dấu ấn “người Vinaconex” trong bộ máy mới.

Quỹ đất "vàng" đắc địa: Điểm nóng của thương vụ

Dù Viwaseen là doanh nghiệp có lịch sử lâu năm trong ngành nước và môi trường, tài sản thu hút sự quan tâm lớn nhất chính là loạt quỹ đất "vàng" đắc địa giữa lòng Hà Nội và Quảng Ninh:

48 Tố Hữu, Nam Từ Liêm: Khu đất hơn 8.200 m2 đặt tòa nhà Viwaseen Tower.

52 Quốc Tử Giám, Đống Đa: Lô đất 1.282 m2 ngay tại khu vực trung tâm Thủ đô.

56-58 ngõ 85 Hạ Đình: Khu đất rộng 12.555,7 m2 tại Khương Đình.

Ngọc Hồi, Thanh Trì: Khu đất 10.270,5 m2.

Quảng Ninh: Nhiều khu đất tại phường Hà Khánh, Tp. Hạ Long.

Việc thâu tóm Viwaseen đồng nghĩa với việc Vinaconex sẽ nắm trọn quyền khai thác các khu đất này, chuyển hóa các tài sản kém hiệu quả thành dự án bất động sản tiềm năng, một động lực cốt lõi cho Vinaconex – vốn là tập đoàn xây dựng và phát triển bất động sản.

Tình hình kinh doanh: Biên lợi nhuận mỏng và ẩn số hạ tầng nước

Kết quả kinh doanh của Viwaseen

Trong khi tài sản bất động sản đầy hấp dẫn, tình hình kinh doanh cốt lõi của Viwaseen lại trồi sụt thất thường. Mặc dù doanh thu 9 tháng đầu năm 2025 tăng trưởng 26% (đạt 666 tỷ đồng) và lợi nhuận tăng 42% (gần 17 tỷ đồng), doanh nghiệp này vẫn phải đối mặt với lỗ lũy kế hơn 16 tỷ đồng.

Doanh thu Viwaseen trong giai đoạn 2017-2024 luôn duy trì ở mức thấp, dưới 40 tỷ đồng/năm, và cơ cấu tài sản chủ yếu nằm ở hàng tồn kho, cho thấy biên lợi nhuận mỏng cùng áp lực lớn từ chi phí vận hành.

Tuy nhiên, lĩnh vực xây lắp và đầu tư hạ tầng nước – môi trường lại là mảng có nhu cầu lớn trong các chương trình đầu tư công gần đây, đặc biệt liên quan đến cấp thoát nước và xử lý nước thải đô thị. Hoạt động này có khả năng hỗ trợ bổ sung cho Vinaconex trong các dự án hạ tầng.

Thương vụ thâu tóm Viwaseen là một ván cờ chiến lược của Vinaconex. Nếu thành công, Vinaconex sẽ trở thành cổ đông gần như tuyệt đối, nắm quyền xác lập phương án khai thác các tài sản hiện hữu. Câu hỏi lớn nhất vẫn là: Vinaconex sẽ tái cấu trúc Viwaseen để khai thác triệt để quỹ đất "vàng", hay sẽ tận dụng doanh nghiệp này như một cánh tay nối dài trong mảng hạ tầng nước đang phát triển của đất nước?