#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Vinamilk và thương vụ M&A nghìn tỷ: Tái cấu trúc toàn diện chuỗi giá trị ngành sữa

Sau gần 5 năm kể từ thương vụ M&A đình đám trong ngành sữa, Mộc Châu Milk đã có những bước tiến đáng kể nhưng vẫn chật vật trước gánh nặng giá vốn và chi phí ngày càng gia tăng.

Dù dự báo tốc độ tăng trưởng ngành sữa Việt Nam từ năm 2019 chỉ đạt trung bình 5%/năm – thấp hơn giai đoạn trước, nhưng thị trường lại chứng kiến một thương vụ M&A quy mô lớn, tạo nên dấu ấn đặc biệt: Vinamilk chi hàng nghìn tỷ đồng để thâu tóm Mộc Châu Milk.

Cụ thể, cuối năm 2019, Vinamilk đã nâng tỷ lệ sở hữu tại GTNFoods lên 75% với giá trị gần 1.800 tỷ đồng, qua đó trở thành công ty mẹ của GTNFoods. Sau đó, GTNFoods tái cấu trúc, chỉ còn nắm giữ hai công ty con quan trọng: Vilico (74,49%) và Mộc Châu Milk (37,98%).

Chiến lược tiếp theo của Vinamilk là sáp nhập ngược giữa GTNFoods và Vilico. Tại ĐHĐCĐ thường niên 2021, GTNFoods công bố kế hoạch hoán đổi toàn bộ 250 triệu cổ phiếu GTN lấy cổ phiếu VLC theo tỷ lệ 1 GTN đổi 0,625 VLC. Việc này giúp Vilico tiếp nhận toàn bộ tài sản của GTNFoods, đồng thời tăng vốn điều lệ lên 1.723 tỷ đồng. Pháp nhân GTNFoods sau đó sẽ chấm dứt tồn tại.

Vinamilk, thông qua sáp nhập, đã hợp nhất quyền sở hữu trực tiếp tại Vilico, dự kiến nắm khoảng 68% cổ phần sau khi giao dịch hoàn tất. Bên cạnh đó, Vilico cũng nâng tỷ lệ sở hữu tại Mộc Châu Milk từ 32,5% lên 59,3%, giúp Vinamilk kiểm soát gần như toàn diện chuỗi giá trị của doanh nghiệp sữa chiến lược này.

Tuy nhiên, kết quả kinh doanh của Mộc Châu Milk trong năm 2024 lại cho thấy nhiều thách thức. Doanh thu thuần giảm 7% xuống còn 2.917 tỷ đồng, trong khi chi phí tài chính tăng gấp 4 lần – chủ yếu do phát sinh lãi vay 1,1 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế lao dốc 40%, chỉ còn 252 tỷ đồng – mức thấp nhất trong 4 năm.

Mặc dù vậy, ban lãnh đạo vẫn đặt kỳ vọng vào năm 2025 với mục tiêu doanh thu tăng 8,3% và lợi nhuận sau thuế tăng 33,6%. Dù vậy, thị trường phản ứng khá thận trọng: cổ phiếu MCM đã giảm gần 37% so với ngày chào sàn, hiện chỉ còn 27.450 đồng/cổ phiếu (tính đến 17/4/2025).

Thương vụ này không chỉ đơn giản là sự mở rộng sở hữu, mà còn cho thấy tham vọng của Vinamilk trong việc tinh gọn bộ máy, kiểm soát chuỗi giá trị, và củng cố vị thế dẫn đầu ngành sữa giữa bối cảnh tăng trưởng chậm lại.