Vì sao thị trường giảm dù các nhà phân tích vẫn tin rằng không có suy thoái kinh tế?

Có nhiều bạn đặt ra câu hỏi này với mình. Mình sẽ trích dẫn lại 2 thứ.

1. View của cụ El-Erian: "the bet is that the global economy is still likely to escape the clutches of stagflation and achieve a more balanced and sustainable growth trajectory. We should all hope this is right."

Tóm lại là chúng ta nhiều khả năng không có đình lạm, nhưng cái quan điểm đó nó đã không còn vững 100% so với trước đây với một số người. Khi sự không chắc chắn xuất hiện, các khuôn mẫu của các quỹ sẽ yêu cầu "tái cân bằng" (tiếng Nôm là bán một đống hàng). Đây là vấn đề kỷ luật và kỹ thuật quản trị tiền của quỹ đầu tư size lớn. Không phải bạn tin là không suy thoái thì bạn được không bán. Nếu bạn có bất kỳ "điều chỉnh hợp lý" về rủi ro, bạn phải hành động. Bạn sẽ thấy sự cân bằng của một quỹ trong comment bên dưới. Họ không bán ào ạt hàng Mỹ, nhưng họ phải giảm vị thế.

Đó chính là quan điểm về vụ bán của tổ chức quản lý tiền không theo kiểu đánh liều mạng của một số quỹ phòng hộ. Họ không hoảng loạn, nhưng họ PHẢI BÁN lúc này ngay cả nếu họ tin là giá sẽ hồi phục. Bởi vì họ không thể phòng vệ là rủi ro suy thoái quá nhỏ để bỏ qua như trước.

Một lý do khác để một vài quỹ buộc phải bán hàng là ở bên dưới (ngoài cái mối quan tâm tăng trưởng mình nói ở trên, thì cái con đồng đô la suy yếu là buộc phải điều chỉnh vị thế rồi). Đây là cân bằng theo định hướng thị trường.

2. Phía nhỏ lẻ thì mình trích dẫn lại bài năm 2023 mình viết về ngân hàng Mỹ và sợ lây lan vụ bể First Republic. Lúc đó về nguyên tắc cơ bản đa số đều tin sẽ ổn thôi. Nhưng mà vấn đề là cái không chắc chắn nó kéo dài và tác động lên tâm lý. Bà con bán lẻ hoảng sợ mặc dù không biết mình sợ cái gì.

Giống lần này, dù là khả năng suy thoái và đình lạm thấp, bà con vẫn sợ một cách mơ hồ, đặc biệt là cụ Trump tiếp tục ra tuyên bố thuế quan mới mỗi ngày.

Bà con sợ một cách mơ hồ như thế mà không nhìn vào nguyên tắc cơ bản thật sự. Nhìn chart để sợ, nhìn tuyên bố của cụ Trump để sợ.

TRÍCH

Nếu bạn ngồi nhìn vào màn hình cổ phiếu ngân hàng Mỹ vào ngày thứ Tư 3-5-2023, bạn tưởng như là khủng hoảng tài chính 2007 trở lại. Các cổ phiếu ngân hàng Mỹ rớt 30% đến gần 50%. “PacWest Bancorp rớt 50%”, một bạn tôi nhắn, “chuyện quái gì xảy ra vậy?”. Tôi nói: thị trường giờ chẳng cần biết chuyện gì nữa, thích là bán thôi...

...

"Trả lời phỏng vấn Financial Times, Jesse Rosenthal của CreditSights phải thốt lên “Điều mà tôi không thể hiểu nổi là chúng tôi không có bằng chứng nào - nếu không nói là có bằng chứng ngược lại - cho thấy rằng đang có sự rút chạy tiền có tính đồng loạt trong hệ thống”.

Vào ngày 5-5-2023, cây bút Matt Levine của Bloomberg viết một bài dài đưa ra nhiều góc nhìn để lý giải cho sự hoài nghi của tôi (và tôi tin rằng của nhiều người khác cũng như bản thân Matt) về thị trường trong tuần đó với tựa đề “Cổ phiếu ngân hàng có vẻ tệ hơn nhiều so với bản thân hoạt động ngân hàng” (Bank stocks look worse than banks do)."

...

Với góc nhìn của tôi, đây là một thị trường chưa đổ vỡ, nhưng đang vô cùng mong manh. Ở đâu đó đang không chỉ thiếu dòng tiền mới (điều mà mọi người nhận thấy khi dòng tiền chỉ chạy từ dòng cổ phiếu này sang dòng cổ phiếu khác suốt hơn năm tuần qua, chứ không thấy có tiền mới đổ vào đáng kể), mà thiếu cả niềm tin. Người ta đang lo sợ cái gì đó, mà nhiều khi người ta cũng không biết mình sợ cái gì.

VẬY CÓ NÊN BẮT ĐÁY?

Cũng câu chuyện bank năm ấy, nếu bạn bắt đợt đó và gồng 5-6 tháng, bạn sẽ kiếm khoảng 30-40%. Nhưng bạn dám chơi lúc đó khi bà con bán ầm ầm hông, ngay cả khi bạn nắm rất chắc là nguyên tắc cơ bản tốt hơn rất nhiều so với nỗi sợ của bà con?

Lỡ bà con khùng lên bán tiếp 30% nữa thì bạn lại gồng có chuột luôn. Rồi tâm lý bạn hổng tốt phải buông thì lại thành khổ.

Đợi bà con bớt sợ, bình ổn rồi mình nhởn nhơ vào thì dễ hơn cho bạn nào tâm lý không chắc lắm.

Mình thấy thần kỳ nhất là bà con tin cái quan điểm là Europe sẽ lên và đẩy nó lên trong khi dự kiến tăng trưởng nó bèo, chỉ được 50% tăng trưởng của Mỹ.

Và chứng khoán Mỹ tính chung không còn quá mắc so với chứng khoán Europe đâu nha. Coi chart trong Đọc Chậm của mình về định giá đó.

BÀI HỌC RÚT RA

Bạn làm nhà đầu tư nhỏ lẻ mà từng làm cho quỹ, bạn sẽ hiểu cái game này hơn vào không phải sợ. Và bạn càng không đi tin mấy cái thuyết âm mưu bậy bạ là người ta muốn gài nhỏ lẻ gì gì hoặc tệ hơn là "cụ Trump tự hại mình vậy để Fed cắt lãi suất" (trời thần thiên địa ơi). Tay to không ai rảnh vậy đâu bạn và cụ Trump chắc cũng không nghĩ ra nổi cú twist đỉnh vậy, chỉ có các bạn over-thinking thôi.

Thế giới này nó không có vận hành cái kiểu như bạn tưởng. Nó vận hành dựa trên lợi ích 1-1 rất ngắn hạn và đơn giản chứ không có phức tạp như phim cung đấu.

Nhiều khi có mấy ông ăn hên xong rồi sau này ngồi nghĩ lại mới ngồi chế ra đủ lý do vì sao tui làm vậy để có vẻ mình sâu sắc. Trong khi thực tế mình liều ăn nhiều. Rồi thiên hạ đọc mấy lý do đó lại chế ra đủ kiểu thuyết âm mưu, kiểu cuốn "chiến tranh tiền tệ" (đến giờ vẫn đầy người tin).