Vì sao giá dầu tăng quá cao có thể ảnh hưởng tiêu cực tới BSR

Trong nhận thức phổ biến của nhiều nhà đầu tư, giá dầu thô tăng thường được xem là tín hiệu tích cực đối với các doanh nghiệp trong ngành dầu khí.

Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực lọc hóa dầu như Công ty Cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR), diễn biến này không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với việc lợi nhuận sẽ cải thiện. Thực tế cho thấy trong nhiều giai đoạn, giá dầu tăng mạnh thậm chí còn tạo áp lực lên kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

1. Biên lợi nhuận lọc dầu chịu tác động trực tiếp từ giá đầu vào

Hoạt động cốt lõi của BSR là chế biến dầu thô thành các sản phẩm như xăng, diesel và nhiên liệu hàng không tại Nhà máy Lọc dầu Dung Quất. Lợi nhuận của doanh nghiệp phụ thuộc chủ yếu vào biên lợi nhuận lọc dầu (crack spread), tức là chênh lệch giữa giá sản phẩm đầu ra và giá dầu thô đầu vào.

Khi giá dầu thô tăng nhanh hơn tốc độ tăng của giá các sản phẩm xăng dầu, chi phí nguyên liệu của nhà máy sẽ tăng mạnh trong khi giá bán sản phẩm chưa kịp điều chỉnh tương ứng. Điều này khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của doanh nghiệp.

2. Rủi ro biến động tồn kho

Một yếu tố khác cần được lưu ý là rủi ro tồn kho. Các nhà máy lọc dầu thường duy trì lượng dầu thô và sản phẩm ở mức lớn để đảm bảo vận hành liên tục. Trong bối cảnh giá dầu biến động mạnh, nếu doanh nghiệp nhập dầu thô ở mức giá cao nhưng sau đó giá dầu hoặc giá sản phẩm giảm nhanh, công ty có thể phải trích lập giảm giá tồn kho.

Khoản điều chỉnh kế toán này có thể khiến lợi nhuận ghi nhận trong kỳ suy giảm đáng kể, ngay cả khi hoạt động sản xuất vẫn ổn định.

3. Suy yếu nhu cầu sản phẩm đầu ra

Ngoài ra, giá dầu tăng cao cũng có thể ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu thụ nhiên liệu của nền kinh tế. Khi chi phí năng lượng gia tăng, hoạt động vận tải và sản xuất có xu hướng tiết giảm, kéo theo nhu cầu xăng dầu chậm lại. Trong bối cảnh đó, giá các sản phẩm lọc dầu thường khó tăng tương ứng với giá dầu thô, làm giảm hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp lọc hóa dầu.

4 Giá dầu ở mức trung bình thường thuận lợi hơn: Theo nhiều chuyên gia phân tích năng lượng, môi trường giá dầu ở mức trung bình và ổn định thường mang lại lợi ích lớn hơn cho các nhà máy lọc dầu. Khi đó, giá nguyên liệu đầu vào không tăng quá nhanh, trong khi nhu cầu tiêu thụ nhiên liệu vẫn duy trì tích cực, giúp biên lợi nhuận lọc dầu ổn định hơn.

Vì vậy, sự gia tăng mạnh của giá dầu thô không phải lúc nào cũng là yếu tố hỗ trợ đối với BSR. Điều quan trọng hơn đối với doanh nghiệp là sự cân bằng giữa giá dầu đầu vào, giá sản phẩm đầu ra và mức độ ổn định của nhu cầu tiêu thụ trên thị trường.