Vì sao 2026 có thể là năm “bùng nổ” của BSR?

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán Maybank dự phóng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ của BSR trong năm 2026 đạt 17.840 tỷ đồng

Trên thị trường toàn cầu, Maybank đánh giá crack spread của Diesel đang duy trì ở mức ổn định và bền vững hơn so với xăng. Nhờ khả năng phân bổ gần một nửa sản lượng vào phân khúc có biên lợi nhuận cao này, BSR đã góp phần duy trì biên lợi nhuận tổng thể dương khoảng 4,3%, bất chấp mảng xăng ghi nhận thua lỗ.

Đáng chú ý, giá các sản phẩm chưng cất theo chuẩn Singapore hiện tại – cơ sở được Việt Nam sử dụng để tính giá bán lẻ xăng dầu trong nước – cho thấy BSR đang hưởng mức crack spread thực tế vượt đỉnh năm 2022.

Từ đó, Maybank dự phóng crack spread bình quân năm 2026 của BSR có thể đạt mức cao nhất lịch sử. Kịch bản này được xây dựng dựa trên giả định xung đột Trung Đông kéo dài thêm 1 tháng rồi hạ nhiệt, theo đó crack spread sẽ giảm từ mức đỉnh trung bình khoảng 40 USD/thùng tính đến tháng 3/2026 xuống khoảng 17 USD/thùng vào tháng 6/2026 và duy trì quanh vùng này đến cuối năm.

Bên cạnh đó, đợt bảo dưỡng lớn trong năm 2024 được kỳ vọng sẽ hỗ trợ BSR duy trì mức công suất vận hành cao trong suốt năm 2026. Hiện doanh nghiệp đang duy trì công suất sử dụng ở mức khoảng 125%, cao hơn đáng kể so với mức 108% của năm 2022.

Trên cơ sở đó, Maybank dự phóng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ của BSR trong năm 2026 đạt 17.840 tỷ đồng . Báo cáo cho biết dự phóng này dựa trên giả định BSR tiếp tục duy trì đủ khối lượng nguyên liệu đầu vào cho hoạt động sản xuất.

Trong khi đó, kế hoạch nâng cấp và mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất lên 171.000 thùng/ngày, đồng thời chuyển đổi sang tiêu chuẩn EURO V, được đánh giá có khả năng thu xếp vốn thuận lợi nhờ bảng cân đối kế toán vững mạnh và vị thế tiền ròng của doanh nghiệp. Tại thời điểm cuối năm 2025, lượng tiền mặt của BSR đạt 42.100 tỷ đồng, cao hơn nhu cầu vốn khoảng 36.100 tỷ đồng.