Vàng và cổ phiếu: Nửa cuối năm "dậy sóng"?

Phục hồi chứng khoán có thể chỉ là lớp son tô vội cho một cơ thể suy kiệt, trong khi vàng âm thầm xác lập vị thế “vua trú ẩn” giữa bất định. Hai chuyên gia kỳ cựu không ngần ngại bóc trần ảo tưởng tăng trưởng và đưa ra những cảnh báo lạnh gáy cho thị trường tài chính trong nửa cuối năm.

Nửa đầu năm 2025 đang chứng kiến một sự chia rẽ ngoạn mục trên bàn cờ tài chính toàn cầu. Một bên là thị trường chứng khoán đầy lạc quan nhưng vẫn thấp thỏm lo âu, bên kia là cơn sốt vàng bùng nổ chưa từng thấy – một phản ứng bản năng trước sự bất định ngày càng sâu sắc của thế giới. Nhà đầu tư như đang bị giằng xé giữa hai nỗi sợ: sợ lỡ cơ hội (FOMO) khi chứng khoán bật tăng, và sợ bị cuốn vào những cơn lốc rủi ro bất ngờ – điều thôi thúc họ quay về với vàng, nơi trú ẩn cổ xưa nhưng chưa bao giờ lỗi thời.

Chứng khoán: Cú bật nảy hay bẫy tăng giá?

Thị trường chứng khoán Mỹ vừa trải qua một màn “trở lại và lợi hại hơn xưa” sau cú lao dốc dữ dội hồi tháng 4 do lo ngại chiến tranh thương mại. Tuy nhiên, như chuyên gia kỳ cựu Willie Delwiche cảnh báo: “Đừng vội mở champagne ăn mừng”.

Với hơn 20 năm kinh nghiệm phân tích đầu tư, Delwiche cho rằng thị trường đang mắc kẹt giữa hai làn sóng cảm xúc trái ngược – hy vọng và nghi hoặc. Những đợt phục hồi mạnh mẽ sau các cú giảm sâu vốn không hiếm trong lịch sử, nhưng cũng thường là màn dạo đầu cho các đợt điều chỉnh khốc liệt hơn. Và thị trường hiện nay vẫn chưa vượt qua được ngưỡng kháng cự then chốt – điều kiện tối thiểu để khẳng định đà tăng bền vững.

Hành trình “leo núi hụt hơi” của S&P 500 trong năm nay minh chứng rõ điều đó:

Tháng 2: Chỉ số lập đỉnh lịch sử 6.144 điểm sau các tín hiệu “ôn hòa” từ Fed.

Tháng 4: Một dòng tweet về thuế của cựu Tổng thống Trump khiến thị trường rơi vào trạng thái hoảng loạn, rớt gần 20% – sát ngưỡng thị trường giá xuống.

Tháng 5: Các chính sách được “nới tay”, giúp thị trường bật lại.

Hiện tại: S&P 500 vật lộn quanh ngưỡng 6.000, không tạo được đỉnh mới – dấu hiệu cho thấy lực mua đang yếu đi trông thấy.

Theo Delwiche, thị trường hiện bị kẹp giữa hai mốc then chốt: vùng kháng cự quanh 6.200 điểm và đường trung bình động 200 ngày ở mức 5.800 điểm. Nếu vùng hỗ trợ này bị xuyên thủng, một chu kỳ giảm mới có thể mở ra – quay lại kiểm định đáy tháng 4 là điều khó tránh.

Tia sáng từ bên ngoài nước Mỹ

Giữa bức tranh u ám đó, một dấu hiệu tích cực đến từ các thị trường quốc tế. Delwiche cho biết: “Đã có tới 55% chỉ số chứng khoán toàn cầu vượt đỉnh mới vào cuối tháng 5 – một chỉ báo mang tính chu kỳ rất mạnh mà giới đầu tư không thể bỏ qua”.

Đáng chú ý, đà tăng lần này không bị thống trị bởi “bộ 7 vĩ đại” cổ phiếu công nghệ Mỹ, mà trải đều ra toàn cầu. Đó là tín hiệu của sự hồi phục có chiều sâu hơn – và thậm chí có thể báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc dòng vốn toàn cầu.

Tuy vậy, Delwiche cảnh báo, mối đe dọa lớn nhất với thị trường vẫn là “tâm trạng dễ dao động của nhà đầu tư” trước những cú giật gân từ tin tức. Trong bối cảnh đó, bất cứ cú shock vĩ mô nào cũng có thể châm ngòi cho những đợt tháo chạy dây chuyền – và đó chính là mảnh đất màu mỡ để vàng lên ngôi.

Vàng: Cuộc tái sinh của biểu tượng cổ xưa

Trong khi cổ phiếu giằng co, thì vàng lại bước vào một “thời khắc lịch sử”. Với mức tăng gần 30% từ đầu năm và hơn 44% so với cùng kỳ năm trước, kim loại quý này đang tái định nghĩa vị thế của mình trong thời đại bất định.

George Milling-Stanley – người từng đồng sáng lập quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới GLD – thẳng thắn nhận định: “Chúng ta sẽ còn thấy nhiều kỷ lục mới từ nay đến cuối năm”.

Vàng không tăng vì lạm phát, mà vì sự bất định

Trái với quan điểm phổ biến, Milling-Stanley cho rằng vàng hiện không phản ánh lo ngại lạm phát – vốn đã hạ nhiệt. “Lạm phát chỉ khiến vàng tăng giá trong các chu kỳ dài và rõ rệt, điều chưa từng lặp lại kể từ thập niên 1970”, ông nói.

Thứ đang đẩy vàng lên chính là tâm lý phòng vệ, khi thế giới bước vào một giai đoạn mà mọi thứ – từ chính sách lãi suất, địa chính trị cho tới triển vọng kinh tế – đều bao trùm bởi sương mù bất định.

“Trong thế giới này, tôi chọn vàng – và tôi chưa từng hối hận”, ông khẳng định.

Mức sàn mới, kỳ vọng mới

Giá vàng hiện đang ổn định trên mức 3.000 USD/ounce – một bước nhảy vọt so với “mặt sàn” 2.000 USD của năm trước. Theo Milling-Stanley, đây là dấu hiệu cho thấy thị trường đã thiết lập nền tảng mới – vững chắc và đầy tiềm năng.

Kịch bản cơ sở: Vàng củng cố trong vùng 3.000–3.500 USD/ounce.

Kịch bản lạc quan: Bứt phá qua 3.500 USD và chạm tới 3.900 USD – tương đương mức tăng thêm hơn 15%.

Trong bối cảnh mà cổ phiếu vẫn đang "tìm đường", vàng đang đóng vai người dẫn dắt không chỉ về mặt giá trị, mà còn về tâm lý.

Không chỉ là tài sản, vàng là chiến lược

Milling-Stanley không chỉ nhìn vàng như một cơ hội kiếm lời, mà là “vũ khí chiến lược” trong quản lý danh mục:

Khả năng đa dạng hóa tối ưu: Vàng gần như không có tương quan với cổ phiếu hay trái phiếu – giúp giảm rủi ro hệ thống.

Lá chắn khủng hoảng: Từ Thứ Hai Đen 1987, đến khủng hoảng tài chính 2008 hay đại dịch 2020, vàng luôn phát huy vai trò là nơi trú ẩn cuối cùng.

Kịch bản gây sốc cho nửa cuối 2025

Nếu thị trường chứng khoán tiếp tục vật lộn trong vùng giằng co – vừa thiếu động lực tăng trưởng, vừa dễ tổn thương bởi tin xấu – thì vàng rất có thể sẽ tiếp tục là nơi “hút lực” chính của dòng tiền phòng vệ toàn cầu. Và nếu kịch bản đó xảy ra, chúng ta sẽ không chỉ chứng kiến vàng vượt 3.900 USD/ounce, mà còn chứng kiến sự tái định hình toàn diện của khẩu vị rủi ro trên toàn cầu.

Với giới đầu tư, nửa cuối năm không còn là cuộc chơi chọn đúng kênh – mà là bài toán sinh tồn giữa hai cực đoan: niềm tin và nỗi sợ.