#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Ván cờ địa ốc sau tấm bình phong Giầy Thượng Đình

Cuộc chơi tại GTD đã chuyển từ sản xuất giầy truyền thống sang cuộc đua địa ốc khốc liệt, nơi Vinaconex nắm giữ vai trò "tổng công trình sư" cho một kế hoạch tái cấu trúc đầy rẫy rủi ro nhưng cũng cực kỳ màu mỡ.

Vinaconex đang tiến thêm một bước dài trong việc gia tăng ảnh hưởng tại Giầy Thượng Đình (GTD), với kế hoạch nâng tỷ lệ sở hữu lên khoảng 48% thông qua cả nhận chuyển nhượng cổ phần và tham gia phát hành riêng lẻ.

Theo tài liệu đại hội cổ đông 2026, Vinaconex dự kiến nhận chuyển nhượng hơn 2,23 triệu cổ phiếu GTD, tương đương 24,03% vốn, mà không cần thực hiện chào mua công khai. Song song, một pháp nhân liên quan là An Quý Hưng Holding đã nâng sở hữu lên khoảng 24%. Khi các giao dịch hoàn tất, nhóm liên quan đến Vinaconex có thể nắm gần một nửa vốn tại GTD.

Không dừng ở việc gom cổ phần, Vinaconex còn tham gia sâu vào kế hoạch tăng vốn quy mô lớn của GTD. Doanh nghiệp dự kiến phát hành hơn 216 triệu cổ phiếu, gấp hơn 23 lần lượng lưu hành hiện tại, với giá 10.000 đồng/cổ phiếu. Trong đó, Vinaconex đăng ký mua hơn 53 triệu đơn vị, còn An Quý Hưng Holding dự kiến mua gần 52 triệu cổ phiếu.

Nếu thành công, GTD có thể thu về hơn 2.100 tỷ đồng, phần lớn dành cho dự án bất động sản tại khu đất 277 Nguyễn Trãi – khu đất hơn 36.000 m² được định hướng phát triển thành tổ hợp nhà ở, thương mại, văn phòng và giáo dục, với tổng vốn đầu tư gần 10.000 tỷ đồng.

Song hành với dòng tiền là sự thay đổi nhanh trong bộ máy điều hành. Nhiều nhân sự cấp cao mới tại GTD có liên hệ trực tiếp với hệ sinh thái Vinaconex, cho thấy dấu hiệu gia tăng kiểm soát không chỉ ở sở hữu mà cả vận hành.

Tuy nhiên, nền tảng tài chính của GTD lại đang ở trạng thái đáng lo ngại. Năm 2025, doanh thu giảm hơn 15%, còn khoảng 66 tỷ đồng, trong khi lỗ ròng gần 39 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm trước. Lỗ lũy kế đã lên tới gần 106 tỷ đồng, khiến vốn chủ sở hữu âm. Quy mô tài sản co hẹp, trong khi nợ phải trả vượt lên, tạo áp lực thanh khoản đáng kể.

Báo cáo kiểm toán cũng chỉ ra hàng loạt vấn đề: công nợ chưa được đối chiếu đầy đủ và rủi ro đáng kể về khả năng hoạt động liên tục khi nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn. Cổ phiếu GTD hiện bị cảnh báo và hạn chế giao dịch trên UPCoM.

Trong bối cảnh đó, kế hoạch kinh doanh 2026 của GTD được đặt ở mức thận trọng, với doanh thu khoảng 40 tỷ đồng và chưa kỳ vọng có lãi. Doanh nghiệp cũng thu hẹp hoạt động sản xuất truyền thống để dồn nguồn lực cho hướng đi mới.

Việc Vinaconex gia tăng hiện diện, từ sở hữu đến quản trị và tài trợ vốn, cho thấy GTD đang bước vào một giai đoạn tái cấu trúc sâu. Tuy nhiên, với điểm xuất phát tài chính yếu và dự án bất động sản quy mô lớn phía trước, hiệu quả của thương vụ này vẫn là ẩn số cần thời gian kiểm chứng.