USD chưa thể khởi sắc trong 2026?

Sau khi giảm 9% trong năm 2025, đồng đô la Mỹ được dự báo sẽ tiếp tục đà suy yếu trong năm 2026. Áp lực giảm giá đến từ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nới lỏng chính sách tiền tệ, sự thu hẹp khoảng cách tăng trưởng với kinh tế toàn cầu, và chênh lệch lãi suất với các ngân hàng trung ương lớn khác.

Đồng đô la khép lại năm 2025 trong trạng thái chững lại, nhưng giới chuyên gia cảnh báo áp lực giảm tiếp tục gia tăng khi kinh tế toàn cầu phục hồi và Fed duy trì đường lối nới lỏng tiền tệ.

Sau một năm ảm đạm với mức giảm 9% so với rổ tiền tệ chính—mức giảm mạnh nhất trong 8 năm—đồng đô la Mỹ (USD) được dự báo sẽ tiếp tục đà suy yếu trong năm 2026. Mặc dù đã phục hồi nhẹ vào những tháng cuối năm, các chiến lược gia ngoại hối vẫn kiên định với dự báo giảm giá, dựa trên sự hội tụ của nhiều yếu tố vĩ mô then chốt.

Ba mũi tên nhắm vào USD: Lãi suất, tăng trưởng và rủi ro chính trị

Động lực chính thúc đẩy sự suy yếu của USD đến từ kỳ vọng về lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Lãi suất thấp hơn của Mỹ làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản định giá bằng đô la, qua đó làm giảm nhu cầu đối với đồng tiền này. “Xét về mặt cơ bản, đồng đô la vẫn đang bị định giá quá cao,” theo nhận định của Karl Schamotta, chiến lược gia trưởng thị trường tại Corpay. Dữ liệu từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho thấy, dù đã hạ nhiệt, chỉ số sức mạnh thực của USD (đã điều chỉnh lạm phát) vẫn đang ở mức cao đáng kể so với trung bình lịch sử.

Kỳ vọng về sự suy yếu của USD còn dựa trên sự hội tụ của tốc độ tăng trưởng toàn cầu. Lợi thế tăng trưởng của Mỹ được dự đoán sẽ thu hẹp khi các nền kinh tế lớn khác, như khu vực đồng Euro, Đức và Trung Quốc, tăng trưởng mạnh hơn nhờ các gói kích thích và hỗ trợ chính sách. Giới phân tích nhấn mạnh: "Khi phần còn lại của thế giới bắt đầu có triển vọng tăng trưởng tốt hơn, điều đó sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho đồng đô la tiếp tục suy yếu."

Thêm vào đó, những lo ngại về thâm hụt ngân sách kỷ lục của Mỹ và bất ổn chính trị (đặc biệt là khả năng Tổng thống mới thúc đẩy một Fed ôn hòa hơn sau khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell kết thúc) tiếp tục tạo ra áp lực giảm giá cho USD trên trường quốc tế.

Sự khác biệt chính sách: Fed cắt giảm, ECB giữ nhịp

Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa các ngân hàng trung ương lớn cũng là yếu tố gây sức ép lên USD. Fed đã cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và dự kiến sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản nữa trong năm tới.

Ngược lại, các nhà phân tích dự đoán Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có khả năng sẽ giữ lãi suất ổn định suốt năm 2026, thậm chí không loại trừ khả năng tăng lãi suất, đặc biệt khi ECB đã điều chỉnh tăng một số dự báo về tăng trưởng và lạm phát. Sự chênh lệch này làm thu hẹp lợi suất giữa các đồng tiền, giảm động lực thu hút vốn vào các tài sản định giá bằng USD.

Vai trò trung tâm và rủi ro ngắn hạn

Việc dự đoán quỹ đạo của USD có vai trò tối quan trọng đối với nhà đầu tư toàn cầu. Đồng đô la yếu hơn không chỉ thúc đẩy lợi nhuận của các tập đoàn đa quốc gia Mỹ (do tăng giá trị doanh thu ở nước ngoài khi quy đổi) mà còn làm tăng sức hấp dẫn của các thị trường quốc tế.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư cũng cảnh báo về khả năng phục hồi ngắn hạn của USD. Sự nhiệt tình đối với trí tuệ nhân tạo (AI) và dòng vốn mạnh mẽ đổ vào thị trường chứng khoán Mỹ có thể hỗ trợ đồng tiền này, đặc biệt trong quý đầu năm 2026. Mặc dù vậy, đây chỉ được coi là động lực ngắn hạn, không đủ sức làm thay đổi xu hướng suy yếu chung trong cả năm.