#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Trung Quốc giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh kinh tế giảm tốc: Tác động lan tỏa tới thị trường đồng toàn cầu

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) vừa quyết định tiếp tục giữ nguyên các mức lãi suất cho vay cơ bản (Loan Prime Rate – LPR), với LPR kỳ hạn 1 năm ở mức 3% và LPR kỳ hạn 5 năm ở mức 3,5%.

Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh nền kinh tế lớn thứ hai thế giới đang phát đi nhiều tín hiệu suy yếu rõ rệt, khi tăng trưởng GDP quý IV/2025 chỉ đạt 4,5% so với cùng kỳ, mức thấp nhất kể từ cuối năm 2022. Động thái “án binh bất động” của PBoC không chỉ phản ánh sự thận trọng của Bắc Kinh trong điều hành chính sách tiền tệ, mà còn tạo ra những tác động đáng chú ý tới thị trường hàng hóa, đặc biệt là kim loại công nghiệp như đồng.

Trong suốt năm 2025, kinh tế Trung Quốc chịu sức ép lớn từ nhiều phía. Tiêu dùng nội địa phục hồi chậm, niềm tin của doanh nghiệp và hộ gia đình vẫn yếu, trong khi lĩnh vực bất động sản – trụ cột quan trọng của tăng trưởng và tiêu thụ nguyên vật liệu – chưa cho thấy dấu hiệu hồi phục bền vững. Việc GDP quý IV chỉ tăng 4,5% cho thấy đà giảm tốc không còn mang tính nhất thời mà đã trở thành xu hướng rõ nét. Theo nhận định của Nomura, Bắc Kinh đang ngày càng lo ngại trước một trong những giai đoạn suy giảm nhu cầu nội địa nghiêm trọng nhất trong nhiều thập kỷ, khi các động lực tăng trưởng truyền thống không còn phát huy hiệu quả như trước.

Trong bối cảnh đó, nhiều nhà đầu tư kỳ vọng PBoC sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh tay hơn nhằm kích thích kinh tế, đặc biệt thông qua việc cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, quyết định giữ nguyên LPR cho thấy nhà điều hành Trung Quốc vẫn ưu tiên sự ổn định tài chính, tránh các rủi ro liên quan đến nợ xấu, bong bóng tài sản và áp lực lên tỷ giá. Việc nới lỏng quá mạnh có thể giúp kích cầu trong ngắn hạn, nhưng đồng thời cũng tiềm ẩn nguy cơ khiến đồng Nhân dân tệ suy yếu, dòng vốn chảy ra ngoài và làm gia tăng các bất ổn vĩ mô trong trung và dài hạn.

Chính sự thận trọng này đã tạo ra những phản ứng trái chiều trên thị trường tài chính và hàng hóa. Đối với thị trường kim loại công nghiệp, đặc biệt là đồng, thông tin Trung Quốc giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh tăng trưởng chậm lại mang sắc thái trung tính đến hơi tiêu cực trong ngắn hạn. Trung Quốc hiện chiếm hơn một nửa nhu cầu tiêu thụ đồng toàn cầu, đồng thời đóng vai trò then chốt trong các lĩnh vực sử dụng nhiều kim loại như xây dựng, điện – điện tử, hạ tầng và sản xuất công nghiệp. Khi nền kinh tế giảm tốc, nhu cầu tiêu thụ vật chất đối với đồng khó có thể bứt phá mạnh, nhất là từ các ngành liên quan trực tiếp đến bất động sản và đầu tư cơ sở hạ tầng truyền thống.

Thực tế, trong thời gian qua, giá đồng đã có những giai đoạn tăng mạnh nhờ kỳ vọng thiếu hụt nguồn cung trong dài hạn và làn sóng chuyển dịch sang năng lượng tái tạo, xe điện và hạ tầng lưới điện. Tuy nhiên, ở góc độ ngắn hạn, nhu cầu thực tế từ Trung Quốc vẫn là yếu tố then chốt quyết định xu hướng giá. Việc PBoC chưa tung ra các gói kích thích đủ mạnh khiến kỳ vọng về sự phục hồi nhanh của nhu cầu đồng tại Trung Quốc tạm thời bị kìm hãm. Điều này có thể khiến giá đồng khó duy trì đà tăng mạnh liên tục, thay vào đó là các nhịp điều chỉnh hoặc tích lũy trong biên độ.

Dù vậy, cần lưu ý rằng tác động tiêu cực từ thông tin này đối với giá đồng không mang tính “đòn đánh quyết định”. Việc giữ nguyên lãi suất cũng đồng nghĩa với việc PBoC đang cố gắng ổn định tỷ giá Nhân dân tệ, tránh những cú sốc mất giá mạnh. Một đồng Nhân dân tệ ổn định giúp giảm áp lực bán tháo hàng hóa định giá bằng USD, trong đó có đồng, đồng thời hỗ trợ tâm lý của các nhà nhập khẩu Trung Quốc. Nếu đồng nội tệ suy yếu mạnh, chi phí nhập khẩu nguyên liệu sẽ tăng, từ đó càng làm suy giảm nhu cầu vật chất. Do đó, chính sách thận trọng của PBoC phần nào giúp hạn chế rủi ro giảm sâu đối với giá đồng trên thị trường quốc tế.

Bên cạnh yếu tố cầu, thị trường đồng vẫn đang được nâng đỡ bởi các câu chuyện dài hạn về nguồn cung. Nhiều mỏ đồng lớn trên thế giới đối mặt với vấn đề suy giảm chất lượng quặng, chi phí khai thác gia tăng và rủi ro địa chính trị tại các quốc gia sản xuất chủ chốt. Trong khi đó, quá trình chuyển dịch năng lượng toàn cầu, phát triển xe điện và mở rộng hạ tầng truyền tải điện tiếp tục củng cố triển vọng nhu cầu đồng trong trung và dài hạn. Những yếu tố này khiến bất kỳ nhịp điều chỉnh nào của giá đồng do lo ngại kinh tế Trung Quốc cũng có xu hướng mang tính kỹ thuật, thay vì mở ra một chu kỳ giảm sâu kéo dài.

Từ góc độ chính sách, việc PBoC chưa nới lỏng mạnh không có nghĩa là Trung Quốc sẽ đứng ngoài cuộc trong việc hỗ trợ tăng trưởng. Bắc Kinh vẫn còn nhiều công cụ khác như kích thích tài khóa, đẩy mạnh đầu tư công có chọn lọc, hỗ trợ tiêu dùng và tái cấu trúc lĩnh vực bất động sản. Nếu trong các tháng tới, các biện pháp này được triển khai quyết liệt hơn, kỳ vọng về sự phục hồi nhu cầu kim loại, trong đó có đồng, có thể quay trở lại và trở thành động lực tăng giá mới.

Tổng hợp lại, quyết định giữ nguyên lãi suất của PBoC trong bối cảnh kinh tế Trung Quốc giảm tốc gửi đi thông điệp thận trọng nhưng không bi quan. Đối với thị trường đồng, thông tin này tạo áp lực nhất định trong ngắn hạn do lo ngại nhu cầu suy yếu, song chưa đủ mạnh để đảo chiều xu hướng dài hạn. Giá đồng nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong trạng thái giằng co, tích lũy, chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn từ chính sách kích thích của Trung Quốc cũng như diễn biến cung – cầu toàn cầu. Với các nhà đầu tư, đây là giai đoạn cần theo dõi sát các dữ liệu kinh tế và động thái chính sách, thay vì vội vàng đặt cược vào một kịch bản tăng hoặc giảm quá cực đoan.