Trái Phiếu Chính Phủ 2026: Triển Vọng Tăng Lãi Suất và Cơ Hội Thận Trọng

Năm 2025 đã khép lại với những dấu ấn mạnh mẽ trên thị trường Trái phiếu Chính phủ (TPCP) Việt Nam, cho thấy sự sôi động và nhu cầu vốn lớn của Chính phủ.

Tổng khối lượng trái phiếu được huy động trên thị trường sơ cấp đạt mức ấn tượng 558 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 7.62% so với năm trước. Sự sôi động này còn được thể hiện rõ nét hơn ở thị trường thứ cấp, với tổng giá trị giao dịch lên tới hơn 3.6 triệu tỷ đồng, ghi nhận mức tăng trưởng 18% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, bức tranh 2025 không chỉ toàn màu hồng. Xu hướng chủ đạo xuyên suốt năm là áp lực tăng đối với lợi suất TPCP, với mức tăng khoảng 0.57 - 0.70% cho cả năm. Song hành với đó, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng cũng bật tăng mạnh, kết thúc năm 2025 ở ngưỡng cao. Trong bối cảnh này, sự tham gia của khối ngoại là một điểm sáng, khi các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 6,002 tỷ đồng trên thị trường, cho thấy niềm tin vào triển vọng dài hạn của TPCP Việt Nam.

Trái Phiếu Chính Phủ 2026: Triển Vọng Tăng Lãi Suất và Cơ Hội Thận Trọng

Bước sang năm 2026, VCBS đưa ra những nhận định thận trọng hơn về thị trường. Một trong những thách thức lớn nhất được dự báo là sự thu hẹp thanh khoản tại thị trường liên ngân hàng. Điều này xuất phát từ việc tăng trưởng tín dụng được đẩy mạnh để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế, trong khi chênh lệch giữa tín dụng và huy động vẫn ở ngưỡng cao. Hệ quả trực tiếp là mặt bằng lãi suất huy động và lãi suất cho vay được dự báo sẽ đồng loạt tăng trong năm 2026.

Trong bối cảnh chi phí vốn của các tổ chức tài chính tăng lên, lợi suất TPCP sẽ tiếp tục chịu áp lực tăng. Điều này là tất yếu vì các tổ chức này cần một mức lợi suất cao hơn để bù đắp cho chi phí vốn gia tăng.3. Kế Hoạch Phát Hành Tham Vọng và Yếu Tố Hỗ Trợ

Điểm đáng chú ý trong năm 2026 là kế hoạch phát hành TPCP của Kho bạc Nhà nước (KBNN). Với khối lượng dự kiến lên đến 500 nghìn tỷ đồng, tương đương với kế hoạch năm 2025, VCBS đánh giá đây là một kế hoạch khá tham vọng. Khối lượng phát hành lớn này được dự báo sẽ tạo thêm áp lực đẩy lợi suất TPCP lên cao hơn.

Mặc dù vậy, thị trường vẫn có những yếu tố hỗ trợ. Nguồn vốn huy động đã được các cơ quan chức năng chuẩn bị kỹ lưỡng trong các năm vừa qua, tạo bộ đệm vững chắc. Đồng thời, việc Chính phủ tập trung giải ngân vào các dự án trọng điểm, có chất lượng, sẽ giúp nguồn vốn được sử dụng hiệu quả hơn, từ đó củng cố sự ổn định và niềm tin dài hạn cho thị trường.

Tóm lại, thị trường TPCP năm 2026 được dự báo sẽ tiếp tục đối diện với áp lực tăng lãi suất từ nhiều phía, đặc biệt là sự thu hẹp thanh khoản và kế hoạch phát hành lớn. Đối với nhà đầu tư, đây là giai đoạn đòi hỏi sự thận trọng, nhưng cũng mở ra cơ hội hấp dẫn hơn từ mức lợi suất được kỳ vọng sẽ cao hơn trong thời gian tới.-----Tác giả: thành vương tiến (Tổng hợp từ Báo cáo VCBS)