Tổng quan về các phương pháp định giá cổ phiếu

Nhà đầu tư phải định giá cổ phiếu, tức tính giá trị nội tại của cổ phiếu, để đưa ra quyết định đầu tư. Nếu cổ phiếu bị định giá thấp, tức giá trị nội tại của cổ phiếu lớn hơn giá trj thị trường của cổ phiếu đó, nhà đầu tư có thể mua và kì vọng thị giá của cổ phiếu tăng lên đến giá trị nội tại của cổ phiếu.

Có ba phương pháp định giá cổ phiếu sẽ được giới thiệu trong bài viết này: Phương pháp chiết khấu giá trị hiện tại (VD: Chiết khấu dòng cổ tức DDM, chiết khấu dòng tiền tự do FCFF hay FCFE), phương pháp hệ số nhân (VD: P/E, P/B hay EV/EBITDA) và phương pháp dựa trên tài sản (Vốn chủ sẽ được tính bằng cách lấy giá trị thị trường của Tài sản trừ đi giá trị thị trường của Nợ phải trả).

Với phương pháp chiết khấu giá trị hiện tại, điểm cộng là cơ sở lý thuyết của phương pháp này được chấp nhận rộng rãi. Tuy nhiên, điểm trừ là dòng tiền tương lai là dòng ước tính và kết quả của định giá rất nhạy cảm với những ước tính khác nhau.

Với phương pháp hệ số nhân, điểm cộng là thông tin có sẵn - đến mức không cần tính toán và đây cũng là phương pháp được chấp nhận rộng rãi, điểm trừ là đây là những thông tin phản ánh quá khứ và phương pháp này đòi hỏi so sánh giữa các doanh nghiệp tương tự, P/E của một doanh nghiệp bằng 8 lần sẽ không có ý nghĩa quá nhiều nếu ta không biết rằng P/E trung bình của ngành là 10.5 lần. Tuy nhiên, so sánh các doanh nghiệp là điều không phải lúc nào cũng có thể làm nếu các công ty có quy mô, sản phẩm và tốc độ tăng trưởng khác nhau.

Tổng quan về các phương pháp định giá cổ phiếu

Trong hình có thể thấy: EPS và P/E được 24hMoney tính sẵn, tương tự, EV/EBIT và EV/EBITDA, hay P/B, BVPS và ROE tạo thuận tiện cho nhà đầu tư sử dụng phương pháp định giá theo hệ số nhân (Multiplier model).

Với phương pháp dựa trên tài sản, nếu có thể xác định giá trị thị trường của tài sản một cách dễ làm - phương pháp này cung cấp giá trị định giá sàn cho cổ phiếu. Ngược lại, nếu khó xác định giá trị thị trường, nhất là trong thời kì siêu lạm phát, hoặc dòng tiền trong tương lai không được phản ánh trong giá trị tài sản (tức tài sản có giá cao nhưng khả năng mang về lợi ích kinh tế trong tương lai, thể hiện rõ nhất ở dòng tiền mang về từ việc sử dụng/ nắm giữ/ bán tài sản đó không tương xứng), thì phương pháp này không hiệu quả.

Tác giả sẽ viết thêm một số bài về các phương pháp định giá phổ biến để gửi đến độc giả.

Cần biết rằng, không có phương pháp tốt nhất, chỉ có phương pháp phù hợp nhất. Thêm vào đó, các phương pháp không nên được dùng độc lập, mà nên được dùng chung với một/ một số phương pháp khác, nhất là những phương pháp phụ giúp khắc phục một số nhược điểm của phương pháp chính (VD: nên dùng P/B kèm với tính toán ROE, nên dùng EV/EBITDA với FCF). Cuối cùng, các bài định giá vẫn nên được xem xét lại (reviewed), định kì hoặc khi có thông tin mới trọng yếu, để nhà đầu tư xem lại chênh lệch giữa những giả định cũ và những kết quả / thông tin mới và ảnh hưởng của những sự chênh lệch này tới quyết định đầu tư.