Tiền rẻ, tài sản nóng: Cảnh báo “tác động ngược và 3 giải pháp khóa van rủi ro

Khi tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt xa kinh tế thực và dòng vốn chỉ chảy vào tài sản, nền kinh tế đang đứng trước nguy cơ lặp lại chu kỳ tiền rẻ, tài sản nóng như giai đoạn 2017-2018. Giải pháp lúc này không chỉ nằm ở việc kiểm soát tiền tệ, mà còn là sự phối hợp chính sách đồng bộ và tái cơ cấu dòng vốn.

Như Dân Việt đã đề cập chưa bao giờ, nghịch lý giữa "tiền rẻ" và "tài sản nóng" lại hiển hiện rõ rệt như thời điểm này. Trong nỗ lực duy trì đà phục hồi kinh tế, chính sách tiền tệ nới lỏng kéo dài đã kích hoạt một dòng vốn tín dụng dồi dào.

Tuy nhiên, thay vì chảy đều vào các lĩnh vực sản xuất kinh doanh, tạo ra giá trị thặng dư bền vững, dòng vốn này đang có dấu hiệu "lệch hướng", thổi bùng cơn sốt trên các thị trường tài sản.

Tiền rẻ, tài sản nóng: Cảnh báo “tác động ngược và 3 giải pháp khóa van rủi ro

Số liệu cho thấy, đến cuối tháng 9/2025, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đã tăng 13,86% so với cuối năm 2024 và tăng tới 20,22% so với cùng kỳ năm 2024. Đây là mức tăng trưởng tín dụng cao nhất được ghi nhận kể từ năm 2020.

Đáng lo hơn, dòng vốn giá rẻ không đi vào năng suất hay đầu tư công nghệ, mà chủ yếu chảy vào bất động sản, vàng và chứng khoán – những lĩnh vực mang tính đầu cơ cao. Mô hình “tiền rẻ – tài sản nóng” đang lặp lại chu kỳ từng diễn ra giai đoạn 2017–2018: tín dụng tăng vọt, giá nhà đất và cổ phiếu leo thang, rồi điều chỉnh mạnh khi chính sách đảo chiều.

Theo chuyên gia tài chính – ngân hàng Nguyễn Trí Hiếu, dù vàng và bất động sản đều là tài sản hữu hình, song khi thị trường biến động, giá trị của chúng cũng chịu áp lực sụt giảm mạnh.

“Nhà đầu tư không nên đổ dồn tài sản vào một thị trường mà cần biết cách phân bổ tài sản. Biết cách phân bổ linh hoạt giúp nhà đầu tư vừa bảo toàn vốn, vừa có lợi nhuận hợp lý, và tránh cú sốc khi thị trường đảo chiều,” ông Hiếu khuyến nghị.

Đối với thị trường bất động sản, bà Phạm Thị Miền, Phó Viện trưởng Viện nghiên cứu đánh giá thị trường bất động sản Việt Nam, hệ lụy khi dòng tiền dồi dào trên thị trường cùng với các chính sách ưu đãi tài chính “miễn lãi - ân hạn gốc” của chủ đầu tư trở thành động lực đẩy giá bất động sản liên tục tăng và thiết lập mặt bằng giá mới trong thời gian qua.

Theo bà Miền, những người hứng chịu hệ lụy lại là đối tượng “ăn theo” khi thị trường nóng lên. Bởi, những nhóm lũng đoạn thị trường lại không phải chịu mức rủi ro tương xứng với lợi nhuận khổng lồ mà họ thu được. Lịch sử thị trường cho thấy, khi thị trường hạ nhiệt, chính những người mua sau, thường là nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ hoặc người dân có nhu cầu ở thực, mới là bên gánh chịu hậu quả.