Thủy sản: Lựa chọn cổ phiếu nào để đầu tư

SSI Research hiện tại đang đưa ra khuyến nghị với hai cổ phiếu thuộc nhóm thủy sản đó là: FMC và VHC

1. CTCP Thực phẩm Sao Ta (FMC: HOSE) - Giá mục tiêu: 55.000VND/cp

• Luận điểm đầu tư

✓ Trong năm 2023, FMC đạt 5,1 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (giảm 11% svck), mức giảm thấp hơn so với thị trường xuất khẩu tôm trong

nước nói chung do thị trường trọng điểm của FMC là Nhật Bản vẫn duy trì ổn định.

✓ Thị trường Nhật Bản chiếm 40% tổng doanh thu. Thị trường có giá bán trung bình cao hơn, ít cạnh tranh và rào cản gia nhập cao do quốc

gia này ưa chuộng các sản phẩm có giá trị gia tăng.

✓ Vinfarm ở Vĩnh Thuận (203 ha) đi vào hoạt động hết công suất từ tháng 7/2023, giúp tăng khả năng sử dụng cung nguyên liệu đầu vào

lên khoảng 40% trong năm 2024 (so với 30% vào năm 2022).

• Rủi ro:

✓ Giá tôm thấp hơn dự kiến.

✓ Nhu cầu yếu hơn dự kiến ở thị trường Nhật Bản.

2. CTCP Vĩnh Hoàn (VHC: HOSE) - Giá mục tiêu: 64.500 VND/cp

• Luận điểm đầu tư

✓ VHC dẫn đầu các doanh nghiệp sản xuất cá tra với CAGR LNST đạt 27% giai đoạn 2017-2022. Trong năm 2023, VHC đạt 10 nghìn tỷ

đồng doanh thu thuần (giảm 24% svck) do giá bán trung bình tại Mỹ giảm 30% svck. Chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi giá bán trung bình

trong nửa cuối năm 2024 sẽ là động lực tăng trưởng chính của VHC.

✓ VHC là công ty niêm yết duy nhất được miễn thuế chống bán phá giá liên tục khi xuất khẩu cá tra sang Mỹ, đến năm 2022. ANV là công

ty niêm yết thứ hai được hưởng miễn thuế và bắt đầu xuất khẩu sang Mỹ trong năm 2023. Mức thuế xuất khẩu dành cho các công ty khác

dự kiến sẽ là 0,14 USD/kg (giảm từ 2,39 USD/kg trong POR 18) cho năm 2024. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng các đối thủ của VHC có

thể sẽ cần khoảng 2 năm để gia nhập thị trường Mỹ nhằm tìm kiếm nhà phân phối và khách hàng cũng như thiết lập hệ thống kiểm soát

(kiểm tra lại hàng năm). Vì vậy, chúng tôi kỳ vọng VHC sẽ giữ được vị thế dẫn đầu tại thị trường Mỹ (40% thị phần).

✓ VHC gần đây đã đầu tư vào dự án Sa Giang và Thanh Ngọc Fruit để đa dạng hóa dòng sản phẩm và hỗ trợ dòng tiền trong chu kỳ đi xuống

của ngành cá tra.

• Rủi ro:

✓ Giá cá tra thấp hơn dự kiến.

✓ Nhu cầu từ thị trường Mỹ yếu hơn dự kiến.

✓ Cạnh tranh về giá từ đối thủ ANV, một đối thủ mới thâm nhập thị trường Mỹ trong năm 2023