Thử thách 1.300 điểm: Góc nhìn CTCK và "ván cờ" thuế quan.

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 5/2025 dự báo sẽ phân hóa mạnh giữa các nhóm nhà đầu tư và ngành nghề, với áp lực bán ròng từ khối ngoại và tự doanh, trong khi nhà đầu tư cá nhân duy trì sức mua. Triển vọng thị trường phụ thuộc vào kết quả đàm phán thương mại Việt-Mỹ, cùng với các chính sách hỗ trợ tăng trưởng nội địa.

Thị trường chứng khoán tháng 5/2025 dự báo sẽ chứng kiến sự phân hóa rõ rệt, khi khối ngoại và tự doanh tiếp tục bán ròng, trong khi nhà đầu tư cá nhân lại đẩy mạnh hoạt động mua vào. Theo dự báo của ABS, VN-Index sẽ dao động trong phạm vi 1.220–1.280 điểm, tùy thuộc vào diễn biến tích cực của các cuộc đàm phán thương mại giữa Việt Nam và Mỹ.

Bước vào tháng 5/2025, thị trường chứng khoán Việt Nam đang đối mặt với sự phân hóa sâu sắc giữa các nhóm nhà đầu tư và nhóm ngành, theo báo cáo chiến lược mới nhất từ Công ty CP Chứng khoán An Bình (ABS). Mặc dù lực đỡ từ nhà đầu tư cá nhân trong nước giúp duy trì xu hướng tích cực, thị trường vẫn phải chịu áp lực bán ròng mạnh từ khối ngoại và tự doanh.

Trong tháng 4 vừa qua, khối tự doanh đã bất ngờ bán ròng hơn 4.032 tỷ đồng, trong khi khối ngoại ghi nhận mức bán ròng lên đến 14.700 tỷ đồng, cao nhất trong vòng 10 tháng qua. Ngược lại, nhà đầu tư cá nhân trong nước tiếp tục duy trì sức mua mạnh mẽ, ghi nhận mức mua ròng lên đến 22.400 tỷ đồng, giúp giữ vững đà tăng cho các cổ phiếu lớn.

Nhóm cổ phiếu họ Vin (VIC, VHM, VRE) tiếp tục là trụ cột dẫn dắt thị trường với mức tăng mạnh từ 13% đến 24%, trở thành nhóm tăng trưởng nổi bật trong rổ VN30. Tuy nhiên, các mã bất động sản khu công nghiệp như GVR và BCM lại ghi nhận mức giảm mạnh gần 27%. Các cổ phiếu lớn khác như PLX, GAS, VPB, BVH, SSI... cũng chịu sự điều chỉnh, giảm hơn 10% trong tháng qua.

Ngành bất động sản là điểm sáng hiếm hoi với một số mã vẫn giữ được sắc xanh, trong khi các nhóm ngành vốn hóa lớn như dầu khí, hóa chất, ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm và công nghệ thông tin đều phải chịu áp lực điều chỉnh mạnh mẽ dưới tác động của lực bán.

Về triển vọng thị trường, ABS nhận định rằng đàm phán thương mại giữa Việt Nam và Mỹ sẽ là yếu tố quyết định xu hướng kinh tế vĩ mô trong 2-3 tháng tới. Mặc dù Việt Nam đã chủ động điều chỉnh chính sách thương mại nhằm cân bằng cán cân xuất nhập khẩu, việc duy trì mức thặng dư lớn có thể khiến các cuộc đàm phán kéo dài. Bên cạnh đó, việc Ngân hàng Nhà nước tăng cường mua USD để phục vụ nhập khẩu đã tạo áp lực lên tỷ giá, làm giá vàng tăng mạnh, từ đó tác động không nhỏ đến tâm lý nhà đầu tư và làm gián đoạn dòng tiền vào thị trường chứng khoán.

Mặc dù vậy, những chính sách hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong nước, như thúc đẩy đầu tư công, cải cách thể chế và khuyến khích phát triển khoa học công nghệ, được kỳ vọng sẽ là yếu tố thúc đẩy thị trường trong trung hạn.

Về mặt định giá, chỉ số P/E của VN-Index hiện đang ở mức 12,12 lần, thấp hơn mức trung bình 3 năm là 13,13 lần. Nhóm VN30 có P/E thấp hơn nhiều, chỉ ở mức 10,89 lần, cho thấy các cổ phiếu lớn vẫn đang được định giá hấp dẫn đối với nhà đầu tư trung và dài hạn.

Trên cơ sở đó, ABS đưa ra hai kịch bản cho thị trường trong tháng 5. Trong kịch bản khả quan, nếu đàm phán thương mại diễn tiến tích cực và thuế quan được tiếp tục trì hoãn, VN-Index có thể dao động trong vùng 1.220–1.280 điểm. Nhà đầu tư được khuyến nghị tập trung vào các cổ phiếu có tín hiệu kỹ thuật mạnh, duy trì xu hướng tăng theo đường trung bình MA5/10.

Trong kịch bản tiêu cực, nếu tình hình quốc tế diễn biến bất lợi, thị trường có thể điều chỉnh sâu, mở ra cơ hội giải ngân cho những nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn.

ABS cũng khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên các ngành có triển vọng tăng trưởng bền vững như xuất khẩu, cảng biển, ngân hàng, phân bón, bán lẻ, dầu khí, công nghệ và khoáng sản. Nên chọn lựa các cổ phiếu đầu ngành, có lợi thế cạnh tranh rõ ràng và tiềm năng tăng trưởng vượt trội so với thị trường.