Thời điểm 'gặt hái' cho đa số cổ phiếu trên sàn

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn điều chỉnh, VN-Index kiểm định vùng 1.600 điểm sau khi lợi nhuận doanh nghiệp quý III/2025 tăng mạnh. Dòng tiền dự kiến lan tỏa rộng hơn, tạo cơ hội cho nhiều cổ phiếu cơ bản và nhóm phi tập đoàn lớn, đặc biệt các doanh nghiệp hưởng lợi từ nâng hạng thị trường và đầu tư công. Chính sách tiền tệ linh hoạt cùng kỳ vọng dòng vốn ngoại trở lại hỗ trợ nhịp tăng tiếp theo.

Nhịp luân chuyển dòng tiền trên thị trường chứng khoán dự báo sẽ mở rộng, tạo cơ hội lan tỏa đến nhiều nhóm cổ phiếu trong thời gian tới.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua giai đoạn điều chỉnh mạnh. VN-Index trong tuần giao dịch đầu tháng 11 đã rơi khỏi mốc 1.600 điểm, trở về vùng giá cách đây ba tháng. Áp lực lãi suất tăng ngắn hạn, với tỷ giá liên ngân hàng có lúc vượt 6%/năm, cùng với tín hiệu thắt chặt từ một số ngân hàng thương mại, đã tạo ra môi trường tín dụng khó khăn, chưa thuận lợi cho thị trường.

Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn ảm đạm. Lợi nhuận toàn thị trường quý III/2025 tăng trên 30% so với cùng kỳ, kéo hệ số định giá VN-Index về 13,9 lần, thấp hơn trung bình 5 năm (15,3 lần). Điều này cho thấy định giá hiện tại hấp dẫn hơn sau khi thị trường điều chỉnh mạnh từ cuối tháng 10.

Một điểm đáng chú ý là sự đóng góp “siêu hạng” của bộ đôi VIC và VHM, chiếm 217 điểm trong VN-Index từ đầu năm đến nay. Nếu loại trừ ảnh hưởng của hai cổ phiếu này, VN-Index thực chất chỉ dao động quanh vùng 1.300–1.400 điểm. Trong khi đó, nhóm ngân hàng cũng đóng vai trò dẫn dắt, góp hơn 100 điểm vào đà tăng, thể hiện mỗi sóng lớn đều cần nhóm ngành trụ cột, khác hẳn sự tập trung quyền lực tại bộ đôi VIC-VHM.

Cơ hội cho số đông cổ phiếu

Theo VNDIRECT, thị trường đang trong giai đoạn “điều chỉnh và tái tích lũy”. VN-Index dự kiến kiểm định vùng 1.600 điểm (+/-20 điểm) trước khi hướng tới ngưỡng kháng cự 1.720 điểm trong quý I/2026. Nhà đầu tư được khuyến nghị ưu tiên cổ phiếu cơ bản tốt, có kết quả kinh doanh quý III/2025 khả quan và dư địa tăng trưởng rõ ràng, đặc biệt là các doanh nghiệp hưởng lợi từ nâng hạng thị trường.

Đồng quan điểm, MBS đánh giá nhịp điều chỉnh về vùng 1.600 điểm hoặc thấp hơn là cơ hội cơ cấu danh mục và mua vào. Hai động lực chính được MBS nhấn mạnh:

Chính sách tiền tệ linh hoạt: Ngân hàng Nhà nước dự kiến duy trì chính sách nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng tín dụng cuối năm đạt 19–20%, kết hợp với xu hướng giảm lãi suất của FED, tạo điều kiện dòng vốn dồi dào cho thị trường.

Điều kiện quốc tế thuận lợi: Chỉ số S&P 500 tăng 16,2%, Kospi 71%, Nikkei 31,4% và các thị trường mới nổi 30% từ đầu năm, cùng Tuyên bố chung Việt Nam-Hoa Kỳ về thương mại đối ứng, giúp lan tỏa tâm lý tích cực tới chứng khoán nội địa.

Ngoài ra, kỳ vọng ổn định tỷ giá và dòng vốn ngoại trở lại sẽ giảm áp lực rút vốn, đồng thời hỗ trợ thanh khoản và định giá cổ phiếu. Lũy kế 10 tháng 2025, khối ngoại bán ròng hơn 100.000 tỷ đồng, tạo cơ hội hấp thụ nguồn cung giá thấp trong thời gian tới.

Dòng tiền lan tỏa, cơ hội rộng mở

VNDIRECT dự báo dòng tiền sẽ không còn tập trung vào nhóm ngân hàng hay bộ đôi Vingroup-Gelex mà sẽ lan tỏa sang nhiều cổ phiếu khác. Ngoài các cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp từ nâng hạng hoặc đầu tư công, nhóm phi tài chính chưa bao gồm Vingroup và Gelex vẫn còn dư địa tăng giá.

FiinGroup ghi nhận, P/E nhóm phi tài chính cuối tháng 8/2025 khoảng 20 lần, cao hơn mức trung bình toàn thị trường (~14 lần). Tuy nhiên, nếu loại trừ Vingroup và Gelex, P/E nhóm này lại thấp hơn toàn thị trường, đồng thời duy trì xu hướng cao hơn so với toàn thị trường kể từ năm 2020. Điều này cho thấy cổ phiếu phi ngân hàng và phi tập đoàn lớn vẫn là điểm sáng cho nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tăng trưởng bền vững trong giai đoạn tới.