Thị trường Việt - 'Mỏ vàng' chưa được khai thác hết?

PYN Elite Fund đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam đang có định giá hấp dẫn với tiềm năng tăng trưởng dài hạn, dù chịu nhiều rủi ro từ bất ổn toàn cầu. Quỹ tin tưởng vào khả năng phục hồi mạnh mẽ của các doanh nghiệp nội địa, đặc biệt trong các ngành ngân hàng, hàng không và chứng khoán.

PYN Elite Fund nhận định thị trường Việt Nam đang ở mức hấp dẫn hiếm có với hệ số P/S chỉ 1,3 và P/E dự phóng năm 2025 khoảng 11 lần. Mặc dù đứng trước thách thức từ biến động toàn cầu, quỹ kiên định niềm tin vào tiềm năng tăng trưởng bền vững và sức bật phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế Việt Nam.

Trong thư gửi nhà đầu tư cuối tháng 5, ông Petri Deryng – nhà sáng lập kiêm Giám đốc Đầu tư PYN Elite Fund (Phần Lan) – đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở vùng định giá hấp dẫn với P/S chỉ 1,3 lần, minh chứng cho tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ của các doanh nghiệp trong bối cảnh kinh tế nội địa tiếp tục mở rộng.

Tỷ lệ P/E dự phóng năm 2025 khoảng 11 lần cho thấy mức định giá còn khá thấp so với triển vọng lợi nhuận, phản ánh một thị trường tiềm năng nhưng vẫn chưa được đánh giá đúng giá trị. “Triển vọng tăng trưởng trung hạn của Việt Nam vừa được củng cố chắc chắn trong thời gian gần đây,” ông Deryng nhận định sắc bén.

Tuy nhiên, bức tranh không hề hoàn hảo khi hàng loạt yếu tố bất định từ bên ngoài như thuế quan Mỹ, suy giảm tăng trưởng kinh tế Mỹ, căng thẳng thương mại toàn cầu, chính sách tiền tệ thắt chặt của Fed, biến động tỷ giá USD cùng mâu thuẫn Mỹ – Trung tạo ra áp lực khó lường. Dòng vốn toàn cầu tái cấu trúc cũng khiến thị trường Việt Nam trở nên dễ biến động trong ngắn hạn.

“Thị trường có thể dao động mạnh tùy thuộc vào thời điểm và cường độ các cú sốc,” ông Deryng cảnh báo. Dù vậy, ông vẫn giữ vững niềm tin: “Không có lý do nào để lo ngại cho Việt Nam hay danh mục đầu tư của PYN Elite, bởi các doanh nghiệp niêm yết có cấu trúc tài chính lành mạnh, nợ thấp trong một nền kinh tế với tỷ lệ nợ công khiêm tốn sẽ nhanh chóng hồi phục.”

Danh mục của quỹ chủ yếu tập trung vào cổ phiếu nội địa, trong đó ngành ngân hàng chiếm tới 47% tỷ trọng, đặc biệt gia tăng tỷ trọng VIB và MBB sau khi bán TPB. Ngành ngân hàng, dù chịu ảnh hưởng nặng nề từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản năm 2022, được kỳ vọng phục hồi mạnh nhờ giảm dự phòng rủi ro tín dụng và khả năng cải thiện chất lượng tài sản nếu Dự thảo Luật số 42 được Quốc hội thông qua.

Ngành hàng không, chiếm 17% tỷ trọng với các khoản đầu tư lớn vào ACV và Vietnam Airlines, cũng được đánh giá cao với xu hướng tăng trưởng bền vững trong thập kỷ tới. Nhóm cổ phiếu chứng khoán được quỹ tăng cường đầu tư từ cuối năm ngoái, tận dụng kỳ vọng nâng hạng thị trường lên Emerging Market sau khi hệ thống giao dịch KRX được triển khai.

PYN Elite kỳ vọng P/S thị trường Việt Nam có thể duy trì ở mức 1,0 lần trong trường hợp các doanh nghiệp mở rộng quy mô, hoặc thậm chí tăng lên vùng 2 lần nếu kinh tế tăng trưởng ổn định, lợi nhuận doanh nghiệp duy trì tốc độ cao và thị trường chứng khoán được hiện đại hóa – yếu tố hấp dẫn dòng vốn đầu tư quốc tế.

Tuy nhiên, nhà sáng lập quỹ cảnh báo nửa đầu năm có thể đầy thách thức khi thị trường toàn cầu đối mặt nhiều áp lực và bất ổn chính sách, đòi hỏi nhà đầu tư cần theo dõi sát sao biến động kinh tế vĩ mô, chính sách điều hành và dòng tiền để điều chỉnh chiến lược kịp thời, tránh bị cuốn vào những sóng gió ngắn hạn.