Thị trường tiêu dùng lao đao, cổ phiếu phòng thủ này là điểm sáng đầu tư

Sabeco (SAB) giữ vững vị thế dẫn đầu trong ngành bia phổ thông dù gặp nhiều thách thức ngắn hạn, nhờ nền tài chính vững mạnh, chính sách cổ tức hấp dẫn và lợi thế thị phần. Với định giá hấp dẫn và triển vọng tiêu dùng phục hồi dài hạn, SAB là cổ phiếu phòng thủ sáng giá cho nhà đầu tư giá trị.

SSI đã đặt niềm tin vào cổ phiếu tiêu dùng này, khẳng định tiềm năng tăng trưởng vượt trội nhờ vào lợi thế thị phần vững chắc, nền tảng tài chính lành mạnh và chính sách cổ tức hấp dẫn. Đây được xem là "điểm tựa" vững vàng cho nhà đầu tư giữa những "sóng gió" của thị trường.

Trong bối cảnh niềm tin tiêu dùng còn ì ạch chưa thể phục hồi mạnh mẽ, ngành bia – lĩnh vực tiêu dùng không thiết yếu – đang đối mặt với nhiều thử thách gay gắt. Tuy nhiên, theo báo cáo cập nhật từ Chứng khoán SSI, cổ phiếu SAB (Sabeco) vẫn nổi lên như một điểm sáng tiềm năng trên thị trường chứng khoán Việt Nam, nhờ nền tảng tài chính vững chắc, chính sách cổ tức hấp dẫn và vị thế dẫn đầu phân khúc bia phổ thông.

Kết thúc quý I/2025, doanh thu Sabeco giảm 10% khi loại trừ tác động hợp nhất Sabibeco, chủ yếu do hiệu ứng ghi nhận doanh thu Tết sớm vào quý IV/2024. Tình hình chung ngành bia cũng đang trải qua sự suy giảm đáng kể khi các đối thủ lớn như Carlsberg gặp phải sụt giảm sản lượng hai con số. Trong khi đó, Heineken lại tận dụng hiệu quả phân khúc cao cấp và hệ thống phân phối, ghi nhận tăng trưởng ấn tượng với sản phẩm cao cấp và bia phổ thông tăng trên 30-40%.

Sự dịch chuyển rõ nét về thị phần theo hai cực "cao cấp hóa" và "giá rẻ" đặt SAB vào thế mạnh khi tập trung vào phân khúc phổ thông – nhóm sản phẩm dự kiến hưởng lợi trong nửa cuối 2025, khi người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu, ưu tiên lựa chọn hợp lý hơn.

Bên cạnh đó, biên lợi nhuận gộp của SAB được cải thiện nhờ hợp nhất Sabibeco và chính sách phòng ngừa rủi ro nguyên vật liệu đầu vào hiệu quả. Tuy chi phí vẫn tăng so với cùng kỳ, lợi nhuận quý I chỉ giảm 12,7% sau khi loại trừ chi phí bất thường, mức giảm được SSI nhận định là “hợp lý” trong bối cảnh hiện tại. Mức tăng giá bán chưa rõ ràng cho thấy triển vọng cải thiện biên lợi nhuận trong ngắn hạn vẫn còn hạn chế nếu không có sự đột biến về cầu.

Dù chịu áp lực cạnh tranh và cắt giảm ngân sách quảng cáo, thị phần của Bia Sài Gòn vẫn không ngừng tăng trưởng, minh chứng cho chiến lược định vị thương hiệu gắn liền với phong cách sống địa phương thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào chi phí tiếp thị.

Động lực hỗ trợ ngành còn được kéo dài khi đề xuất lùi tăng thuế tiêu thụ đặc biệt đến năm 2027 với mức tăng ban đầu chỉ 5%, thấp hơn nhiều so với con số 15% dự kiến trước đó. Yếu tố này giúp SAB có thêm thời gian củng cố hoạt động, chuẩn bị cho cuộc cạnh tranh thuế khốc liệt hơn từ 2027 trở đi.

Trong bối cảnh lợi nhuận năm 2025 dự báo giảm 5%, SAB vẫn là lựa chọn phòng thủ hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn với tỷ suất cổ tức dự kiến khoảng 10%, kèm theo nền tảng tài chính lành mạnh và chính sách chi trả ổn định – phù hợp với nhóm nhà đầu tư giá trị và tổ chức tìm kiếm dòng tiền đều đặn.

SSI ấn định giá mục tiêu 58.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 17% dựa trên phương pháp định giá kết hợp chiết khấu dòng tiền và P/E mục tiêu 16 lần.

Về dài hạn, nền kinh tế Việt Nam với tăng trưởng GDP ổn định và tầng lớp trung lưu mở rộng sẽ là bệ đỡ cho tiêu dùng nội địa, trong đó bia – món đồ uống thiết yếu đậm nét văn hóa – là lĩnh vực hưởng lợi trực tiếp. Với vị thế dẫn đầu phân khúc đại chúng, SAB sẵn sàng đón nhận cú hích từ sự phục hồi niềm tin tiêu dùng.

Dù thách thức ngắn hạn không thể tránh khỏi, SAB vẫn sở hữu triển vọng tích cực trong trung và dài hạn nhờ lợi thế thị phần, vận hành bền vững và chính sách cổ tức hấp dẫn. Giữa bối cảnh thị trường phân hóa mạnh và rủi ro vĩ mô chưa chấm dứt, SAB là cổ phiếu phòng thủ đáng cân nhắc, đồng thời tiềm ẩn cơ hội định giá lại khi chu kỳ tiêu dùng khởi sắc trở lại.