Thị trường thăng hoa, vì sao cổ phiếu quốc dân vẫn ‘lặng sóng’?

Dù thị trường chứng khoán vượt đỉnh, cổ phiếu Hòa Phát (HPG) vẫn đi ngang khi dòng tiền ngoại ồ ạt rút lui và thị giá tiệm cận vùng định giá mục tiêu. Tuy nhiên, với dự án Dung Quất 2, ưu thế HRC nội địa hóa và hưởng lợi từ đầu tư công, Hòa Phát vẫn là cái tên đáng chú ý trong dài hạn.

Giữa lúc VN-Index phá đỉnh lịch sử, HPG vẫn ì ạch như mắc cạn. Dòng tiền nội lưỡng lự, khối ngoại lại mạnh tay xả gần 900 tỷ đồng. Trong bối cảnh đó, kỳ vọng duy nhất cho cổ phiếu "đầu tàu" ngành thép đang dồn vào hai mũi tựa: dự án Dung Quất 2 và lá chắn thuế chống bán phá giá HRC – những con bài chiến lược mang tính dài hạn, nhưng chưa đủ sức đánh thức thị giá trước mắt.

Trong khi VN-Index vừa khép lại tuần giao dịch rực rỡ với mức tăng hơn 33 điểm, chính thức phá vỡ kỷ lục lịch sử, thì cổ phiếu Hòa Phát (HPG) lại tỏ ra trầm lặng đến bất ngờ. Suốt cả tuần, mã này quanh quẩn vùng 26.x với thanh khoản lình xình, phản ánh rõ nét tâm lý dè dặt của nhà đầu tư khi cổ phiếu đã tiệm cận vùng định giá mục tiêu mà nhiều công ty chứng khoán như SSI (27.900 đồng/cp) hay ACBS (26.000–28.000 đồng/cp) đưa ra.

Đáng chú ý, khối ngoại đã không còn giữ sự kiên nhẫn. Chỉ trong hai phiên cuối tuần (24–25/7), dòng vốn ngoại đã xả ròng gần 900 tỷ đồng tại HPG – con số cao nhất trong nhóm VN30, bất chấp sắc xanh lan tỏa mạnh tại các nhóm ngân hàng và chứng khoán nhờ kết quả kinh doanh khởi sắc.

Kết quả bán niên vượt kỳ vọng, bám sát kế hoạch cả năm

Báo cáo tài chính hợp nhất 6 tháng đầu năm cho thấy Hòa Phát ghi nhận hơn 74.000 tỷ đồng doanh thu và 7.600 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế – tăng lần lượt 5% và 23% so với cùng kỳ. Doanh nghiệp đã hoàn thành gần 44% kế hoạch doanh thu và trên 50% mục tiêu lợi nhuận, phản ánh một nền tảng tăng trưởng ổn định dù thị giá chưa bật mạnh tương xứng.

Cho năm 2025, Tập đoàn đặt kế hoạch doanh thu 170.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 15.000 tỷ đồng – tăng lần lượt 21% và gần 25% so với năm 2024. Động lực chính đến từ sự hồi phục của nhu cầu nội địa, đẩy mạnh đầu tư công và các chính sách hỗ trợ thương mại mới.

Dung Quất 2: Bệ phóng sản lượng và nội địa hóa HRC

Một trong những quân bài chiến lược của Hòa Phát hiện nay chính là đại dự án khu liên hợp Dung Quất 2 với tổng vốn đầu tư lên đến 85.000 tỷ đồng. Phân kỳ 1 đã đi vào vận hành từ cuối quý I, và lò cao số 6 thuộc phân kỳ 2 dự kiến hoàn tất trong tháng 9 tới. Khi hoàn thiện toàn bộ, tổng công suất thép của Hòa Phát sẽ đạt 16 triệu tấn/năm, trong đó riêng HRC chiếm tới 9 triệu tấn – đủ sức đáp ứng toàn bộ nhu cầu nội địa.

Sự kiện Bộ Công Thương chính thức áp thuế chống bán phá giá gần 28% lên thép HRC nhập khẩu từ Trung Quốc (hiệu lực từ 4/7/2025) được xem là cú hích đáng kể cho HPG. Với năng lực nội địa hóa và chủ động chuỗi cung ứng, Hòa Phát có cơ hội gia tăng biên lợi nhuận và nắm lợi thế vượt trội trong cuộc chơi thép cuộn cán nóng.

6 tháng đầu năm, sản lượng tiêu thụ của Tập đoàn đạt 5 triệu tấn, tăng 23%. Đặc biệt, mảng HRC ghi nhận mức tăng mạnh 42% – một minh chứng rõ ràng cho hiệu quả của chiến lược cơ cấu sản phẩm sang nhóm thép giá trị gia tăng cao.

Thép ray và tham vọng đón sóng đầu tư công

Không chỉ dừng lại ở HRC, Hòa Phát đang chuẩn bị bước vào một sân chơi hoàn toàn mới: sản xuất thép ray – vật liệu chủ lực cho các dự án đường sắt quốc gia. Ngày 19/8 tới, Tập đoàn sẽ chính thức khởi công nhà máy sản xuất thép ray tại Dung Quất, hướng đến mục tiêu cung cấp cho hàng loạt tuyến đường sắt và metro trọng điểm như Bắc – Nam cao tốc, Hà Nội – Hải Phòng – Lào Cai, hay các tuyến metro ở TP.HCM và Hà Nội.

Đây là nước cờ dài hạn nhằm đón đầu làn sóng đầu tư công quy mô hàng trăm tỷ USD trong giai đoạn 2025–2035 mà Chính phủ đang đẩy mạnh. Nếu thành công, Hòa Phát sẽ củng cố vị thế là nhà cung cấp vật liệu chiến lược cho hạ tầng quốc gia – điều ít doanh nghiệp thép nào làm được.

Định giá không còn rẻ, cổ phiếu chờ "giải ngân lớn"?

Với vùng giá hiện tại tiệm cận các mức định giá hợp lý, HPG đang trong giai đoạn tích lũy, phản ánh sự giằng co giữa kỳ vọng trung – dài hạn và những lo ngại ngắn hạn về chi phí nguyên vật liệu, cạnh tranh giá bán HRC và áp lực hấp thụ công suất mới trong bối cảnh sức cầu nội địa vẫn chưa “bốc hơi” như kỳ vọng.

Tuy nhiên, với nền tảng tài chính vững vàng, danh mục sản phẩm chiến lược được mở rộng đúng lúc và sức bật từ chính sách thương mại – đầu tư công, Hòa Phát vẫn là một trong những cổ phiếu đầu ngành sáng giá để nắm giữ dài hơi. Khi thị trường điều chỉnh hoặc có dòng tiền lớn quay lại, HPG hoàn toàn có thể trở lại với vai trò dẫn dắt – nếu không muốn nói là một cú bứt phá đến từ nền tích lũy âm thầm.