"Thị trường chứng khoán đang ở chân của một con sóng lớn"

Trong chương trình “Việt Nam và các chỉ số: Tài chính Thịnh vượng”, ông Đào Hồng Dương - Giám đốc Phân tích Ngành và Cổ phiếu, CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS) đã có một số nhận định về phương pháp đầu tư.

Theo ông Dương, hầu hết chuyên gia khi phân tích xu hướng về các ngưỡng hỗ trợ thường sử dụng chỉ số P/E, P/B của thị trường. Đây là những chỉ tiêu về định giá so sánh tương quan rất hiệu quả. Khi so sánh P/E, P/B theo lịch sử, ta sẽ thấy những mức chặn trên, chặn dưới, có đỉnh, có đáy… tương tự như đồ thị giá.

Tuy nhiên, P/E có sự hạn chế nhất định, chẳng hạn như sự tham gia của những cổ phiếu vốn hóa lớn có thể làm tăng chỉ số P/E khi mới được niêm yết. Thay đổi về cấu trúc tính toán cũng có thể tác động tới P/E. Cuối cùng, chỉ số P/E không tính được hấp dẫn, tương quan với những tài sản đầu tư khác.

"Thị trường chứng khoán đang ở chân của một con sóng lớn"

Ông Đào Hồng Dương - Giám đốc Phân tích Ngành và Cổ phiếu VPBankS

Có một cách khác để nhà đầu tư tham khảo thêm, đó là nghịch đảo lại P/E để tính được lợi suất đầu tư trên vốn bỏ vào (E/P), dựa trên tổng lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp. Khi quy về thu nhập trong 1 năm, nhà đầu tư có thể so sánh với những kênh đầu tư khác như trái phiếu doanh nghiệp, tiền gửi tiết kiệm.

Chuyên gia VPBankS nhận định, so với lãi suất tiền gửi 12 tháng và E/P, có thể thấy rằng chênh lệch E/P và tiền gửi sẽ báo hiệu những chu kỳ sóng tăng tương đối lớn. Khi E/P càng cao hoặc khi lãi suất càng hạ, mức độ hấp dẫn của thị trường càng lớn. Mức cao nhất mà VPBankS thống kê trong lịch sử là 2,5 điểm % chênh lệch. Xu hướng lãi suất tiền gửi giảm sẽ báo hiệu những chu kỳ tăng lớn, chẳng hạn như giai đoạn 2015-2017, từ tháng 6/2020 đến tháng 3/2022 và từ tháng 12/2022 đến tháng 9/2023. Khi E/P cao hơn lãi suất tiền gửi, thị trường sẽ biến động cho đến khi chênh lệch chuyển sang âm giữa lợi suất và lãi suất.

Hiện nay, chênh lệch giữa E/P và lãi suất tiền gửi đang là 2 điểm %, báo hiệu lợi suất đầu tư trên thị trường chứng khoán đang cao hơn đáng kể so với tiền gửi tiết kiệm. Trong khi đó, tiền gửi tiết kiệm có xu hướng tiếp tục giảm. Do đó, theo thống kê, thị trường hiện đang ở chân của một con sóng lớn.

Về triển vọng VN-Index, ông Dương không đặt kỳ vọng chỉ số sẽ đạt 1.400, 1.450 hay 1.500 điểm. Chỉ số có thể vượt mọi dự báo nếu một số yếu tố thuận lợi. Nhìn vào hiện trạng thị trường, có thể thấy về mặt kỹ thuật, tín hiệu khá tích cực: giá tăng trong 6 tuần liên tiếp, khối lượng thanh khoản tăng, vượt qua ngưỡng kháng cự 1.300 điểm. Thị trường sẽ dao động trong khu vực kháng cự từ 1.280 đến 1.305 điểm, tương tự như năm 2023 khi các sóng đều tạo đỉnh trong khu vực này.

Bên cạnh đó, thị trường vẫn đang duy trì sức mạnh, được thể hiện qua các công cụ như RSI, MSI trong khoảng thời gian từ 14 đến 20 ngày. Hiện chưa có dấu hiệu điều chỉnh, thị trường vẫn trong trạng thái tích lũy sau đợt sóng tăng kéo dài 6 tuần vừa qua.

Về mặt kỹ thuật, nhà đầu tư hoàn toàn có thể kỳ vọng vào 2 ngưỡng hỗ trợ. Vùng thứ nhất ở khoảng 1.280 - 1.300 điểm, chính là ngưỡng kháng cự mà chỉ số đã vượt qua thành công trong 6 tuần vừa qua. Nếu thận trọng hơn, nhà đầu tư có thể sử dụng đường MA200 để xác định kháng cự, nằm ở khoảng 1.265 điểm.