Thị trường bước vào vùng tạo đáy?

Thị trường phục hồi trong tháng 11 khi lực mua bắt đáy của nhà đầu tư trong nước nổi lên, kéo VNAS tăng trở lại và giảm hẳn biến động so với hai tháng trước. Áp lực bán ròng của khối ngoại hạ nhiệt mạnh, giúp tâm lý ổn định và mở dư địa cho dòng tiền mới. Định giá 2026 ở vùng hấp dẫn cùng kỳ vọng dòng vốn ngoại quay lại đang củng cố triển vọng tích cực cho giai đoạn cuối năm và bước sang 2026.

Thị trường theo đánh giá của quỹ ngoại đã chạm vùng đáy ngắn hạn từ đầu tháng 11, khi VNAS lùi về mức thấp nhất trong gần bốn tháng rồi bật lại nhờ dòng tiền bắt đáy nội địa. Đáng chú ý, áp lực bán ròng của khối ngoại hạ nhiệt mạnh – từ hơn 900 triệu USD xuống còn 312 triệu USD – tạo điểm tựa ổn định cho thị trường trong bối cảnh định giá 2026 vẫn ở vùng hấp dẫn.

Thị trường chứng khoán bước qua tháng 11 với nhịp hồi phục rõ rệt sau khi chạm vùng đáy gần bốn tháng, trong bối cảnh dòng tiền nội bật lên giữ vai trò dẫn dắt. Chỉ số VNAS tăng 1,6% lên 1.812 điểm, phản ánh phản ứng nhanh của lực mua bắt đáy trong nước – nhóm nhà đầu tư duy trì niềm tin vào triển vọng trung và dài hạn ngay cả khi thị trường vừa trải qua giai đoạn biến động mạnh.

Thanh khoản bình quân giảm xuống còn 960,8 triệu USD/ngày, nhưng theo Lumen Vietnam Fund, đây lại là tín hiệu tích cực: áp lực chốt lời từ tháng trước đã hạ nhiệt, giúp thị trường ổn định và tạo mặt bằng giao dịch phù hợp cho giai đoạn tái định vị dòng vốn cuối năm.

Điểm sáng nhất nằm ở dòng vốn ngoại: mức bán ròng toàn thị trường rơi mạnh từ hơn 900 triệu USD xuống 312 triệu USD – mức cải thiện gần hai phần ba. Sự thuyên giảm này không chỉ giảm rủi ro biến động mà còn tạo dư địa để dòng tiền nội phát huy tác dụng trong pha hồi phục.

Hiệu suất của một số thị trường 11 tháng đầu năm.

Định giá thị trường tiếp tục củng cố triển vọng tích cực. P/E forward 2026 vào khoảng 13 lần, và nếu loại trừ nhóm Vingroup, mức định giá chỉ quanh 11 lần – vùng hấp dẫn trong bối cảnh lợi nhuận 2026 dự báo tăng 15%. Với làn sóng vốn ngoại quay lại Indonesia, Philippines trong tháng 11, Việt Nam được đánh giá cao khả năng hưởng lợi trong tháng 12 khi môi trường vĩ mô quốc tế ổn định hơn.

Song song đó, các chính sách đẩy mạnh giải ngân đầu tư công và kích thích tiêu dùng nội được xem là “bệ đỡ kép”, vừa hỗ trợ ngành hưởng lợi trực tiếp, vừa lan tỏa sang các lĩnh vực phụ trợ – nền tảng giúp thị trường bước vào năm 2026 với vị thế vững hơn.

Triển vọng 2026 theo Lumen Vietnam Fund trải rộng trên nhiều nhóm ngành:

Ngân hàng: ưu tiên các đơn vị có chất lượng tài sản tốt, biên lãi thuần ổn định và chiến lược tăng trưởng rõ ràng.

Bất động sản: phục hồi nhờ tháo gỡ pháp lý và mặt bằng lãi suất ổn định; khu công nghiệp tiếp tục là điểm sáng.

Tiêu dùng: định giá đã chạm đáy 5 năm, mở cơ hội cho dòng tiền dài hạn khi nhu cầu phục hồi.

Năng lượng: nhu cầu điện – xăng dầu tăng 5–15% các năm tới, ưu tiên doanh nghiệp ít phụ thuộc biến động giá dầu và bám sát xu hướng hạ tầng.

Top 10 danh mục Lumen Vietnam Fund tại cuối tháng 11.

Cuối tháng 11, Lumen Vietnam Fund quản lý 393 triệu USD, tỷ trọng cổ phiếu hơn 87%, với nhóm lớn nhất gồm HPG, MSN, MWG, VNM, BVH, GMD, VPB, FPT, CTG, PLX. Hiệu suất năm đạt 14,5%.