Tăng trưởng bền, lợi nhuận lớn: Dầu khí đang viết lại cuộc chơi

Lợi nhuận triển vọng, nhưng giá cổ phiếu dầu khí vẫn ì ạch – nghịch lý này, theo giới phân tích, chỉ là tạm thời. Khi định giá còn thấp và dư địa tăng trưởng quá lớn, dòng tiền thông minh sẽ sớm nhận ra và đổ mạnh vào nhóm cổ phiếu ‘vàng đen’

Doanh nghiệp dầu khí: Bức tranh hai gam màu và cơ hội chưa bùng nổ

Quý II/2025 khép lại với một bức tranh trái ngược của ngành dầu khí. Phần lớn doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận bứt phá ngoạn mục, nhưng một số vẫn chật vật, thậm chí lún sâu trong thua lỗ.

Petrolimex (PLX) là minh chứng cho cú xoay chiều ấn tượng: sau quý I tăng trưởng mờ nhạt, tập đoàn này đã ghi nhận lợi nhuận sau thuế hợp nhất 1.368 tỷ đồng trong quý II, tăng 6% so với cùng kỳ.

Tương tự, PV OIL (OIL) nổi bật với lợi thế khi lộ trình xăng sinh học E10 được áp dụng. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế quý II tăng gần gấp đôi, đạt 201 tỷ đồng – mức cao nhất trong 5 quý gần đây.

Cú trở lại mạnh mẽ nhất thuộc về PV Gas (GAS) khi lợi nhuận sau thuế vọt lên 4.808 tỷ đồng, tăng gần 41%, chạm đỉnh 13 quý.

Ở chiều ngược lại, NSH Petro (PSH) tiếp tục trượt dài. Quý II, doanh nghiệp này lỗ ròng 158 tỷ đồng – quý thua lỗ thứ 7 liên tiếp, nâng lỗ lũy kế lên gần 831 tỷ đồng. Không chỉ vậy, hơn 126 triệu cổ phiếu PSH bị hủy niêm yết khỏi HoSE vào tháng 6 vì vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin, phải chuyển sang UPCoM trong tình trạng bị đình chỉ, gần như mất thanh khoản. Giá chỉ còn 1.700 đồng/cp, vốn hóa hơn 220 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu bị bào mòn, hiện chỉ hơn 470 tỷ đồng.

Cổ phiếu dầu khí vẫn “chưa nhập cuộc”

Trái với kỳ vọng, trong khi thị trường chung tăng mạnh, nhiều nhóm cổ phiếu bứt phá, nhóm dầu khí chỉ nhích nhẹ dù lợi nhuận quý II khởi sắc.

Ông Trương Hiền Phương, Giám đốc cấp cao Chứng khoán KIS Việt Nam, cho rằng nhà đầu tư vẫn thận trọng, bị chi phối bởi biến động địa chính trị và giá dầu thế giới. Hiện thị trường vận động gần như song hành với giá dầu: tăng mua khi giá dầu lên, bán tháo khi giá giảm. Cách tiếp cận này bỏ qua nền tảng căn bản: kết quả kinh doanh, biên lợi nhuận và tiềm năng dài hạn.

Trong khi nhiều cổ phiếu đã tăng hàng chục phần trăm, dầu khí chỉ tăng vài điểm, dù mức định giá hấp dẫn và lợi nhuận nửa đầu năm đã cho thấy nền tảng vững chắc. Theo ông Phương: “Sớm muộn dòng tiền sẽ tìm đến cổ phiếu dầu khí – nhóm ngành quan trọng, lợi nhuận tốt nhưng đang bị định giá thấp.”

Triển vọng nửa cuối năm: Cửa sáng vẫn rộng mở

Theo MBS, các doanh nghiệp thượng nguồn đang dẫn dắt kỳ vọng tăng trưởng. Giai đoạn 2025 – 2026, nhu cầu dầu toàn cầu dự báo đạt 104 triệu thùng/ngày, tăng 1 triệu thùng so với năm 2024, trong khi nguồn cung giữ ổn định.

Những biến số như xung đột Iran – Israel, căng thẳng Nga – Ukraine, hay chính sách lãi suất của Fed tiếp tục ảnh hưởng đến giá dầu, nhưng dự báo giá Brent vẫn duy trì trên 65 USD/thùng – đủ để đảm bảo lợi nhuận cho doanh nghiệp.

Tại Việt Nam, nhu cầu năng lượng nội địa tăng đều. Năm 2024, Việt Nam nhập khẩu 13,44 triệu tấn dầu thô, tăng 24,9% so với 2023, cho thấy tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong nước và dư địa tăng trưởng của ngành.

VCBS đánh giá, dù biến động quốc tế còn hiện hữu, nhóm dầu khí vẫn duy trì triển vọng tích cực nhờ các dự án mới: PTSC với hợp đồng mỏ khí và điện gió, PV Drilling cho thuê giàn khoan, PVTrans vận tải dầu khí. Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp sở hữu lượng tiền mặt lớn, tài chính lành mạnh, là lợi thế hiếm có trong chu kỳ bất định.

“Với vùng giá hấp dẫn, lợi nhuận ổn định và tiềm năng dài hạn, cổ phiếu dầu khí xứng đáng trở lại tầm ngắm nhà đầu tư” – ông Phương nhấn mạnh.