Sụt giảm 50% lãi, POW liệu còn đáng kỳ vọng?

Mặc dù lợi nhuận quý III của POW giảm 48% do yếu tố bất thường, các chuyên gia vẫn nâng khuyến nghị "Mua vào" nhờ hoạt động cốt lõi ổn định. Kỳ vọng tăng trưởng đột phá đến từ hai dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3 và 4 sắp vận hành, đặt POW vào vị thế dẫn đầu chu kỳ tăng trưởng mới của ngành năng lượng.

Dù lợi nhuận quý III lao dốc gần 50%, POW vẫn nằm trong tầm ngắm của giới đầu tư nhờ kỳ vọng bứt phá từ loạt dự án điện khí LNG chuẩn bị vận hành – yếu tố có thể mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho “ông lớn” ngành điện.

Công ty Chứng khoán TP.HCM (HSC) vừa nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power, HOSE: POW) từ mức “Tăng tỷ trọng” lên “Mua vào”, đồng thời giữ nguyên giá mục tiêu 16.800 đồng/cổ phiếu — tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 24% so với thị giá hiện nay. Động thái này cho thấy niềm tin của giới phân tích vào triển vọng dài hạn của “ông lớn” ngành điện, dù kết quả quý III có phần chững lại.

Theo báo cáo, PV Power ghi nhận doanh thu quý III/2025 đạt 8.335 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 48%, còn 238 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 25.900 tỷ đồng (tăng 19%) và lợi nhuận sau thuế 1.443 tỷ đồng (tăng 30%), hoàn thành 85% kế hoạch doanh thu và 73% chỉ tiêu lợi nhuận năm. HSC đánh giá mức này là “sát kỳ vọng”, phản ánh sự ổn định trong hoạt động cốt lõi.

Sự sụt giảm lợi nhuận quý III chủ yếu do nền so sánh cao của năm trước – khi PV Power ghi nhận khoản lãi bất thường hơn 250 tỷ đồng từ chênh lệch tỷ giá nhờ đồng Việt Nam tăng giá. Nếu loại trừ yếu tố này, lợi nhuận thực tế chỉ giảm khoảng 5%, cho thấy doanh nghiệp vẫn vận hành hiệu quả trong bối cảnh nhu cầu điện cả nước chững lại.

Triển vọng tăng trưởng của PV Power được củng cố nhờ hai dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 – dự kiến vận hành thương mại đầu năm 2026, bổ sung thêm 1,6 GW công suất mới, nâng tổng công suất lên 5,8 GW (chiếm gần 8% cả nước). Đây sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận dài hạn, đặc biệt khi Chính phủ đang thúc đẩy chính sách hỗ trợ mạnh mẽ cho điện khí.

Bên cạnh đó, HSC cho rằng PV Power sẽ hưởng lợi trực tiếp từ việc sửa đổi Nghị định 56 – quy định sản lượng hợp đồng tối thiểu cho điện khí LNG, cùng Nghị quyết 70 khuyến khích tư nhân đầu tư vào lĩnh vực năng lượng. Nhờ vậy, sản lượng điện hợp đồng của PV Power trong 9 tháng đầu năm tăng 18% so với cùng kỳ; riêng Nhơn Trạch 2 đóng góp 20% tổng sản lượng, còn Nhơn Trạch 1 tăng gấp 5 lần sau giai đoạn ngừng hoạt động năm 2024.

Hiện cổ phiếu POW đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn – P/E 2025 khoảng 19 lần và EV/EBITDA 7,1 lần, thấp hơn trung bình ngành. Với vị thế tài chính lành mạnh, sản lượng ổn định và triển vọng LNG đang đến gần, HSC nhận định PV Power đang sẵn sàng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới của ngành năng lượng Việt Nam.