#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

SSI Research "phá vỡ" định kiến: Midcap - "Điểm sáng" tháng 5?

"Sell in May" - một "lời nguyền" thị trường dai dẳng, nhưng thống kê 10 năm gần nhất lại vẽ nên một bức tranh trái ngược: tháng 5 thường chứng kiến sự "trỗi dậy" của thị trường với xác suất tăng điểm lên đến 70%, một nghịch lý đòi hỏi sự phân tích sâu sắc về động lực tâm lý của nhà đầu tư.

Báo cáo chiến lược tháng 5 của SSI Research cho thấy, kinh tế Việt Nam vẫn duy trì đà tăng trưởng tích cực trong tháng 4, khi hầu hết các trụ cột tăng trưởng đều bền bỉ, còn nền tảng vĩ mô giữ được độ ổn định đáng kể – một yếu tố then chốt giúp thị trường chứng khoán bật dậy mạnh mẽ.

Dù tỷ giá chưa có chuyển biến rõ nét, thị trường vẫn đón nhận lực đỡ từ các chính sách hỗ trợ tăng trưởng được liên tục công bố – đặc biệt trong bối cảnh thương mại toàn cầu bất ổn, các cam kết chính sách trở thành điểm tựa tâm lý quan trọng cho nhà đầu tư.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có cú bật ấn tượng trong 3 tuần cuối tháng 4: VN-Index và VN30 cùng tăng 12%, nhóm VNMidcap tăng 13,5%, còn VNSmallcap thậm chí nhích 13,7%. Sự hồi phục diễn ra trong bối cảnh tâm lý dần ổn định trở lại nhờ loạt yếu tố hỗ trợ: GDP quý I tăng mạnh 6,9% so với cùng kỳ, báo cáo tài chính quý I của doanh nghiệp niêm yết cho thấy triển vọng tích cực, và căng thẳng thương mại toàn cầu có dấu hiệu hạ nhiệt.

Tính đến ngày 5/5, lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ trên toàn thị trường quý I/2025 tăng 23% so với cùng kỳ – dù chậm lại so với mức 29% quý trước, vẫn đủ để nối dài chuỗi tăng trưởng ấn tượng sang quý thứ 6 liên tiếp. Tuy vậy, triển vọng lợi nhuận trong các quý tới vẫn còn là biến số – khi bản thân các doanh nghiệp niêm yết cũng đã bắt đầu thừa nhận những bất ổn xoay quanh chính sách thuế quan có thể tạo áp lực lớn lên biên tăng trưởng.

Trong bối cảnh đó, câu hỏi "có nên lo ngại hiệu ứng Sell in May?" một lần nữa được đặt ra. Nhưng lịch sử thị trường lại kể một câu chuyện khác: Trong 10 năm gần nhất, tỷ lệ tăng điểm trong tháng 5 đạt tới 70% – con số đủ thuyết phục để bác bỏ tâm lý bi quan thường thấy. Đáng chú ý, tháng 5 thường là thời điểm thị trường thiếu vắng thông tin – sau khi phần lớn doanh nghiệp đã tổ chức xong đại hội cổ đông và công bố báo cáo tài chính quý I, nhưng thị trường vẫn có xu hướng đi lên.

SSI Research nhận định, nhóm cổ phiếu vốn hóa trung bình (VNMidcap) nhiều khả năng sẽ thu hút dòng tiền trong tháng tới nhờ ba yếu tố: (1) Thanh khoản tháng 5 thường thấp, khiến thị trường có xu hướng phân hóa và tìm đến nhóm cổ phiếu linh hoạt hơn về thanh khoản; (2) VNMidcap thường có xác suất vượt trội trong tháng 5 theo dữ liệu 10 năm; và (3) mức độ hồi phục của nhóm này vẫn còn “dư địa” so với VN30 kể từ ngày 9/4.

Tuy nhiên, để thị trường duy trì đà phục hồi ổn định, cần thêm những cú hích cụ thể từ tiến trình đàm phán thương mại giữa các cường quốc – đặc biệt là diễn biến trong đối thoại Việt – Mỹ bắt đầu từ ngày 7/5. Trong quá khứ, mỗi khi thị trường đối mặt với các cú sốc lớn như chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, dịch Covid-19 hay Fed tăng lãi suất, thì yếu tố định giá thấp luôn là lớp “đệm chống sốc” hiệu quả cho nhà đầu tư.

Hiện tại, hệ số định giá P/E hỗn hợp của thị trường đã tăng từ 10,5 lần (ngày 9/4) lên 11,2 lần (ngày 29/4), nhưng vẫn thấp đáng kể so với trung bình 10 năm (15,5 lần). Lợi suất kỳ vọng 1 năm theo P/E ước tính đang ở mức hấp dẫn 9,9%, cao hơn mặt bằng lãi suất huy động – mở ra cơ hội đầu tư đáng kể trong mắt dòng tiền thông minh.

Đặc biệt, nhóm ngành ít chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thuế quan như truyền thông, bất động sản dân cư, bán lẻ, du lịch và giải trí đã chứng minh sức chống chịu tốt trong giai đoạn hồi phục. Diễn biến này phản ánh một điều: dòng tiền đầu tư vẫn đang "rình rập", sẵn sàng xuống tiền mỗi khi thị trường điều chỉnh sâu, với chiến lược chọn lọc và tập trung vào cơ hội.