SHS cảnh báo: Lãi suất 9–10% có thể ‘ăn’ 184.000 tỷ lợi nhuận

Báo cáo chiến lược tháng 4/2026 của SHS phác họa một bức tranh thận trọng cho thị trường khi các biến số vĩ mô đồng loạt tạo áp lực lên cả doanh nghiệp lẫn nhà đầu tư. Trong đó, rủi ro lớn nhất đến từ mặt bằng lãi suất gia tăng.

Lãi suất huy động tăng, chi phí doanh nghiệp đội lên 184.000 tỷ đồng

Theo cập nhật ngày 6/4, lãi suất huy động đã quay lại vùng 9–10%/năm. SHS đánh giá diễn biến này không xuất phát từ nhu cầu tín dụng bùng nổ mà chủ yếu là cạnh tranh huy động giữa các ngân hàng trong bối cảnh thanh khoản hệ thống chưa ổn định.

Tác động của xu hướng này nhanh chóng lan sang khu vực doanh nghiệp: chỉ cần lãi suất tăng thêm 1%, tổng chi phí lãi vay toàn nền kinh tế có thể tăng khoảng 184.000 tỷ đồng mỗi năm, trực tiếp bào mòn biên lợi nhuận.

Áp lực lạm phát “ngấm dần” vào nền kinh tế

Ngoài áp lực từ lãi suất, lạm phát cũng đang tăng: CPI tháng 3/2026 đạt 4,65% so với cùng kỳ, mức cao nhất trong vòng 5 năm cho tháng 3. Nguyên nhân chính là lạm phát chi phí đẩy khi giá năng lượng đảo chiều tăng, kéo theo chi phí vận tải và sản xuất leo thang. Từ đó, dư địa điều hành chính sách tiền tệ trở nên hạn chế hơn trong các quý tới.

Thị trường chứng khoán và vĩ mô: phân hóa rõ nét

Mặc dù VN-Index hồi phục vào cuối tháng 3, nhưng sự tăng chưa bền vững. Một số cổ phiếu bất động sản midcap ghi nhận diễn biến tích cực, nhưng hiệu suất đầu tư nhìn chung vẫn ở mức thấp do biến động lớn và thiếu động lực rõ ràng.

Dữ liệu vĩ mô cũng cho thấy sự phân hóa trong tăng trưởng:

Hoạt động sản xuất: chỉ số PMI tháng 3 giảm xuống 51,2 điểm, vẫn trên ngưỡng mở rộng nhưng chất lượng tăng trưởng đi xuống; giá đầu ra tăng nhanh nhất kể từ năm 2011, đơn hàng mới chững lại.

Tiêu dùng và FDI: tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tăng 12,1%, vốn FDI đăng ký tăng 42,9%. Tuy nhiên, SHS lưu ý mức tăng tiêu dùng có thể phản ánh yếu tố giá nhiều hơn là cải thiện thực về sản lượng.

Khuyến nghị nhà đầu tư

Trong bối cảnh lãi suất và lạm phát gia tăng, SHS duy trì quan điểm quản trị rủi ro chặt chẽ:

Triển vọng thị trường tháng 4/2026

Tháng 4 dự kiến chịu tác động từ:

SHS dự báo VN-Index dao động trong biên độ hẹp, vùng hỗ trợ khoảng 1.600 điểm và kháng cự gần 1.750 điểm. Trong bối cảnh rủi ro cao, cơ hội tăng trưởng mạnh hạn chế, do đó nhà đầu tư nên lựa chọn cổ phiếu nền tảng tốt, tỷ suất cổ tức cao.