Sếp PYN Elite giải thích lý do không mua VIC dù cổ phiếu tăng hơn 700%

Trong thư gửi nhà đầu tư ngày 7/1, ông Petri Deryng – nhà điều hành PYN Elite Fund – nhận định năm 2025 là giai đoạn “đặc biệt” của chứng khoán Việt Nam khi VN-Index tăng 40,9%, chủ yếu nhờ cú bứt phá của cổ phiếu VIC với mức tăng tới 736%.

Theo ông, VIC hiện chiếm khoảng 16% vốn hóa VN-Index, còn toàn bộ nhóm cổ phiếu “họ Vin” vượt 20%, đến mức nếu loại 4 mã VIC, VHM, VRE, VPL khỏi chỉ số, hiệu suất VN-Index năm 2025 chỉ còn khoảng 12,9%.

Dù thừa nhận vai trò quyết định của VIC, PYN Elite cho biết không nắm giữ cổ phiếu này do khó định giá dài hạn khi Vingroup gia tăng đòn bẩy tài chính, mảng xe điện tiếp tục thua lỗ và cấu trúc tài chính phức tạp, với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu vượt 500%.

Quỹ cũng lưu ý xu hướng khối ngoại giảm mạnh sở hữu cổ phiếu “họ Vin”, riêng VIC từ 10% xuống 3% trong năm 2025. Việc không nắm giữ VIC khiến hiệu suất quỹ thấp hơn VN-Index, song theo ông Deryng, mức tăng “phi thường” của cổ phiếu này là rất khó dự báo và hiện PYN Elite vẫn chưa xem xét tham gia do còn nhiều bất định về giá trị hợp lý dài hạn.