#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Sai Lầm 'Chết Người' Khi Định Giá Cổ Phiếu Hòa Phát (HPG) Bằng P/E: Đừng Để Mất Tiền Oan!

Khi mới tham gia thị trường, một trong những sai lầm đầu tiên tôi mắc phải chính là định giá cổ phiếu Hòa Phát bằng chỉ số P/E. Qua bài viết này, tôi thực sự không mong muốn anh chị em, đặc biệt là các nhà đầu tư mới, vướng phải sai lầm tương tự của mình.

Tại sao định giá lại quan trọng?

Sai lầm lớn khi sử dụng P/E để định giá HPG.

Phương pháp thay thế hiệu quả hơn: Định giá bằng "thời điểm".

1. Tại Sao Định Giá Lại Quan Trọng?

Nhiều người nghĩ định giá là để tìm ra một con số chính xác để mua/bán, nhưng với tôi, mục đích lớn nhất của định giá là để

2. "Cái Bẫy" P/E Với Cổ Phiếu Chu Kỳ Như Hòa Phát

P/E là phương pháp định giá nổi tiếng nhất, với nguyên tắc đơn giản là "mua khi P/E thấp, bán khi P/E cao". Nếu nhìn vào HPG, P/E trung bình lịch sử là khoảng 11.5 lần, trong khi P/E tại thời điểm hiện tại là 16.3. Chỉ nhìn vào con số này, nhiều người sẽ vội kết luận rằng HPG đang bị định giá quá cao và nên tránh xa.

Nhưng đây chính là một cái bẫy chết người!

Hãy nhìn vào ví dụ thực tế của chu kỳ 2020-2021:

Nếu áp dụng máy móc "mua P/E thấp", bạn đã mua đúng đỉnh lịch sử và có thể đến bây giờ vẫn chưa về bờ. Rõ ràng, việc sử dụng P/E để định giá HPG là hoàn toàn không hợp lý.

Vậy tại sao lại vô lý như vậy?

Vấn đề cốt lõi nằm ở tính chu kỳ và sự biến động của lợi nhuận.

Công thức của P/E lấy Vốn hóa chia cho Lợi nhuận sau thuế.

Với cổ phiếu chu kỳ như HPG, lợi nhuận biến động cực kỳ mạnh. Có những năm lợi nhuận tăng 156%, nhưng cũng có những năm giảm 75%.

Khi HPG ở đỉnh chu kỳ, lợi nhuận (mẫu số) tăng vọt một cách đột biến, khiến cho chỉ số P/E (kết quả) trông rất thấp, dù cho giá cổ phiếu (tử số) đã tăng rất cao. Đây chính là lúc P/E "đánh lừa" chúng ta.

Ngược lại, với một doanh nghiệp tăng trưởng bền vững như FPT, lợi nhuận tăng đều 20-22% mỗi năm, nên việc dùng P/E để định giá lại rất hiệu quả.

3. Phương Pháp Thay Thế: Định Giá Bằng "Thời Điểm" & Chu Kỳ Thép

Nếu không dùng P/E, vậy chúng ta nên dùng gì? Với cổ phiếu chu kỳ như HPG, chúng ta nên

Lợi nhuận của Hòa Phát có mức độ tương quan rất cao với giá thép thế giới (cụ thể là giá thép HRC). Dù ban lãnh đạo có nỗ lực làm sản phẩm cao cấp đến đâu, HPG vẫn rất khó thoát khỏi tính chu kỳ của ngành.

Một phương pháp hiệu quả hơn được các chuyên gia từ MBS chỉ ra là

Trong các chu kỳ tăng trưởng, khi giá thép tăng, chỉ số P/B của HPG cũng tăng theo.

Tại thời điểm hiện tại, P/B của Hòa Phát chỉ khoảng 1.6 lần, một mức không được xem là cao đối với một doanh nghiệp chu kỳ mà các con số tăng trưởng lợi nhuận vẫn chưa phản ánh hết tiềm năng.

Kết Luận và Xem Video Chi Tiết

Việc sử dụng máy móc chỉ số P/E để định giá cổ phiếu có tính chu kỳ cao như HPG là một sai lầm phổ biến và có thể dẫn đến những thua lỗ nặng nề. Thay vào đó, nhà đầu tư nên tập trung vào "thời điểm" của chu kỳ ngành, sử dụng các chỉ báo như P/B kết hợp với diễn biến giá thép để có cái nhìn chính xác hơn.

Để hiểu rõ hơn về cách phân tích này qua các biểu đồ và ví dụ trực quan, mời anh chị em xem video chi tiết của tôi tại đây:

Quan điểm của bạn về vấn đề này là gì? Bạn đang dùng phương pháp nào để định giá HPG? Hãy để lại bình luận bên dưới để chúng ta cùng thảo luận nhé!