Sacombank "lùi một bước" để tiến xa hơn?

Đằng sau con số lợi nhuận 2025 chỉ đạt một nửa kế hoạch và tỷ lệ nợ xấu vọt lên 6,4% là một kịch bản "thay máu" đầy táo bạo tại Sacombank (STB). Thay vì tô hồng báo cáo, dàn lãnh đạo mới đã chọn cách đối diện với sự thật: Trích lập kỷ lục, đưa nợ xấu ra ánh sáng và đề xuất gia hạn đề án tái cơ cấu đến năm 2030. Đây không phải là sự thụt lùi, mà là bước chuẩn bị rốt ráo cho một cuộc định giá lại toàn diện.

Với hơn 11.300 tỷ đồng dự phòng được trích lập và khối nợ Bamboo Airways đã được "xử đẹp", STB đang sở hữu dư địa hoàn nhập khổng lồ, sẵn sàng kích nổ "bom tấn" bán 32,5% vốn tại VAMC.

Việc Sacombank đề xuất gia hạn đề án tái cơ cấu thêm 4 năm gây bất ngờ, nhưng không phải tín hiệu tiêu cực. Ngược lại, đây là lựa chọn mang tính chiến lược: kéo dài thời gian để xử lý triệt để tồn đọng, thay vì “về đích sớm” trong trạng thái chưa thực sự lành mạnh.

Sacombank "lùi một bước" để tiến xa hơn?

Dưới bộ máy quản trị mới, ngân hàng liên tục đưa ra những thông tin khiến thị trường chú ý – từ kết quả kinh doanh, chất lượng tài sản đến các quyết định mang tính “đau nhưng cần thiết”.

Năm 2025, Sacombank vẫn ghi nhận tăng trưởng mạnh ở hầu hết chỉ tiêu cốt lõi. Tuy nhiên, lợi nhuận lại không đạt kỳ vọng do ngân hàng chủ động tăng mạnh trích lập dự phòng. Hơn 11.000 tỷ đồng được dành để xử lý rủi ro, kéo lợi nhuận trước thuế xuống chỉ còn khoảng một nửa kế hoạch.

Điểm đáng chú ý hơn là bức tranh nợ xấu. Tỷ lệ nợ xấu tăng mạnh, đặc biệt nhóm nợ có khả năng mất vốn phình to nhanh chóng. Điều này phản ánh áp lực xử lý di sản quá khứ vẫn còn lớn, nhưng đồng thời cũng cho thấy ngân hàng đang “bóc tách” rủi ro một cách minh bạch hơn.

Thay vì che giấu, Sacombank lựa chọn đưa toàn bộ vấn đề ra ánh sáng. Quá trình phân loại lại tài sản, trích lập mạnh tay và tất toán các nghĩa vụ tồn đọng – bao gồm trái phiếu VAMC – đang từng bước làm sạch bảng cân đối.

Cách tiếp cận này được ví như một “chiến dịch dọn dẹp” toàn diện. Khi hoàn tất, Sacombank có thể bước vào giai đoạn mới với nền tảng tài chính rõ ràng hơn và dư địa hoàn nhập dự phòng trong tương lai.

Một yếu tố khác giữ vai trò then chốt là kế hoạch xử lý hơn 32% cổ phần liên quan nhóm cổ đông cũ. Đây từ lâu đã là “nút thắt” lớn trong câu chuyện định giá cổ phiếu STB.

Dù thời điểm cụ thể vẫn chưa rõ ràng, kỳ vọng thị trường cho thấy thương vụ này có thể mang lại dòng tiền lớn và tái định hình cơ cấu cổ đông. Khi vấn đề sở hữu được giải quyết, Sacombank sẽ có nền tảng quản trị minh bạch hơn – yếu tố quan trọng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.

STB đã trích lập dự phòng khoản trái phiếu VAMC.

Trong bối cảnh thị trường bất động sản dần hồi phục và thanh khoản cải thiện, khả năng thu hồi tài sản đảm bảo cũng được kỳ vọng tích cực hơn, tạo thêm dư địa xử lý nợ.

Việc chưa đề cập trực tiếp đến kế hoạch bán vốn trong tài liệu đại hội cho thấy tiến trình này vẫn cần thêm thời gian. Tuy nhiên, những thay đổi về quản trị và định hướng chiến lược đang phát đi tín hiệu rõ ràng: Sacombank đang chuẩn bị cho một cuộc “lột xác”.

Tổng thể, câu chuyện của STB hiện không còn là lợi nhuận ngắn hạn, mà là hành trình tái cấu trúc để tạo nền móng dài hạn. Khi quá trình làm sạch hoàn tất, ngân hàng có thể quay lại quỹ đạo tăng trưởng, mở ra kỳ vọng tăng vốn, chia cổ tức và định giá lại cổ phiếu.