REE – Cỗ máy tăng trưởng đang hoạt động trở lại

Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh (REE) là một trong những doanh nghiệp niêm yết lâu đời và có nền tảng tài chính vững chắc nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trải qua gần 50 năm hình thành và phát triển, REE không chỉ nổi bật ở vai trò tiên phong trong lĩnh vực cơ điện lạnh mà còn chuyển mình mạnh mẽ thành tập đoàn đa ngành, sở hữu danh mục đầu tư chiến lược trải rộng từ năng lượng, nước sạch, bất động sản đến cơ điện (M&E).

Năm 2025 được đánh giá là năm bản lề của REE khi hầu hết các mảng hoạt động đều bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, mở ra cơ hội bứt phá về doanh thu và lợi nhuận.

1) Lĩnh vực hoạt động:

REE hiện hoạt động trong 4 mảng cốt lõi:

- Năng lượng: bao gồm thủy điện, điện gió và điện mặt trời – chiếm tỷ trọng lợi nhuận lớn nhất.

- Nước & môi trường: sở hữu cổ phần chi phối tại nhiều doanh nghiệp cấp nước trọng điểm.

- Bất động sản: tập trung vào cho thuê văn phòng và phát triển khu đô thị.

- Cơ điện lạnh (M&E): đảm nhận thi công, lắp đặt cho các công trình trọng điểm quốc gia.

Ø Trong năm 2024, doanh thu đạt 8.384 tỷ đồng và lợi nhuận 1.993 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ do yếu tố thời tiết và chi phí vận hành cao từ tòa nhà E.town 6. Tuy nhiên, bước sang năm 2025, REE đặt kế hoạch doanh thu tăng 22% và lợi nhuận tăng 21,7%, hướng đến phục hồi toàn diện.

Ø Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm:

+ Doanh thu đạt 4.578 tỷ, hoàn thành 44.7% KH

+ Lợi nhuận sau thuế đạt 1.522 tỷ, hoàn thành 62.7% KH

ð REE hoàn toàn có khả năng hoàn thành kế hoạch đặt ra trong 2025

2) Động lực tăng trưởng:

a) Mảng năng lượng:

- Doanh thu kế hoạch 2025 ở mức 4.452 tỷ đồng (+5% YoY), LNST ở mức 1.054 tỷ đồng (+4,7% YoY)

- Sản lượng thủy điện dự kiến tăng 13% nhờ nhà máy Thác Bà 2 đi vào hoạt động giữa năm, cùng điều kiện thủy văn thuận lợi. Giá bán điện (PPA & FMP) duy trì ổn định giúp biên lợi nhuận không bị thu hẹp.

- Ngoài ra, REE còn đẩy mạnh đầu tư điện gió – đặc biệt với hai dự án V1-5 và V1-6 (80 MW) và Duyên Hải (48 MW) dự kiến vận hành từ cuối 2025–2026, tạo nền tảng tăng trưởng dài hạn.

b) Mảng bất động sản:

- Doanh thu kế hoạch 2025 ở mức 2.112 tỷ đồng (+83.7% YoY), LNST ở mức 803 tỷ đồng (+57,8% YoY)

- Mảng bất động sản của REE được phát triển theo hai hướng chủ lực: bất động sản nhà ở, tập trung vào các dự án khu đô thị và căn hộ; và bất động sản cho thuê, nổi bật với chuỗi cao ốc văn phòng E.Town – một trong những thương hiệu văn phòng hàng đầu tại TP.HCM

- Năm 2025, lợi nhuận ở lĩnh vực BĐS của REE có thể tăng mạnh nhờ E.town 6 dần đạt tỷ lệ lấp đầy cao hơn và dự án The Light Square (Thái Bình) bàn giao trong năm nay.

c) Mảng nước và môi trường:

- LNST dự kiến đạt mức 328 tỷ đồng (+22.8% YoY)

- Trong 2025, động lực tăng trưởng của mảng chủ yếu đến từ dự án mở rộng công suất nhà máy xử lý nước của VCW từ 300.000m3/ngày lên gấp đôi 600.000m3/ngày. Bên cạnh đó, việc công ty liên doanh liên kết là VCW đã được UBND TP. Hà Nội chấp thuận tăng giá nước bán buôn lên mức 7.767 VND/m3 (+53% so với trước đó) sau 11 năm giữ nguyên giá nước

d) Mảng M&E:

- Doanh thu kế hoạch 2025 ở mức 3.542 tỷ đồng (+23% YoY), LNST ở mức 165 tỷ đồng (+10% YoY)

- Lượng backlog chuyển tiếp từ 2024 là bàn đạp cho tăng trưởng doanh thu 2025

- Trong 2025, lượng backlog đạt gần 5.500 tỷ đồng (+393% svck) trong đó lượng backlog từ Long Thành vào khoảng 2.534 tỷ đồng

3) Rủi ro đầu tư:

- Điều kiện thời tiết không thuận lợi có thể ảnh hưởng công suất phát điện của thủy điện

- Tỷ lệ hấp thụ tại dự án Light Square thấp hơn dự kiến

- Các vấn đề/sự cố kỹ thuật ngoài dự kiến của nhà máy điện có thể gây gián đoạn/ngừng hoạt động hoặc gia tăng chi phí bảo dưỡng

4) Phân tích kỹ thuật:

- Về trung và dài hạn, REE đang trong xu hướng tăng tích cực, các đường MA tuần và tháng đều set up hướng lên, tạo đà tăng bền vững cho cổ phiếu

- Về ngắn hạn, REE sau khi vượt được vùng đỉnh lịch sử đang có xu hướng test lại và hiện đang đi ngang với mức thanh khoản khá thấp

v Điểm mua đầu tư cho trung hạn:

- Vùng mua 1: 64-65

- Vùng mua 2: 60-61

- Vùng bán : 79-80 (+27% so với giá trung bình của 2 vùng mua)

Với nền tảng tài chính vững chắc, cơ cấu đầu tư đa dạng và triển vọng tăng trưởng rõ nét từ năng lượng, bất động sản và nước sạch, REE xứng đáng là cổ phiếu tiêu biểu trong nhóm doanh nghiệp tăng trưởng ổn định, hưởng lợi dài hạn từ chu kỳ đầu tư hạ tầng và năng lượng quốc gia.