PVI: Kinh doanh "vỡ trận", đãi ngộ vẫn thăng hoa

Quý IV/2025, PVI bất ngờ ghi nhận khoản lỗ gần 29 tỷ đồng do dự phòng bồi thường bảo hiểm phình to trước rủi ro thiên tai, kéo lợi nhuận đảo chiều so với cùng kỳ. Trong khi đó, chi phí quản lý và thù lao lãnh đạo tăng mạnh, tạo điểm nhấn gây chú ý trong bức tranh tài chính trái chiều: kết quả quý IV suy giảm nhưng lợi nhuận cả năm vẫn tăng trưởng đáng kể nhờ hoạt động kinh doanh và đầu tư tài chính mở rộng.

Giữa bối cảnh chi phí dự phòng và quản lý leo thang khiến lợi nhuận quý IV âm gần 29 tỷ đồng, chính sách tăng thù lao lãnh đạo tại PVI đang bộc lộ những mâu thuẫn trực diện với hiệu quả kinh doanh thực tế.

PVI: Kinh doanh "vỡ trận", đãi ngộ vẫn thăng hoa

PVI tiếp tục đẩy mạnh hoạt động đầu tư tài chính trong bối cảnh thị trường vốn năm 2025 diễn biến sôi động

Theo báo cáo tài chính quý IV/2025 vừa công bố, Công ty CP PVI (HNX: PVI) gây chú ý khi lợi nhuận đảo chiều sang âm, trái ngược hoàn toàn với kết quả tích cực của cùng kỳ năm trước. Diễn biến này cho thấy áp lực rủi ro đang bộc lộ rõ nét hơn trong bức tranh kinh doanh cuối năm của doanh nghiệp bảo hiểm hàng đầu.

Riêng trong quý IV/2025, PVI ghi nhận khoản lỗ sau thuế gần 29 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2024 vẫn lãi hơn 70 tỷ đồng. Theo doanh nghiệp, nguyên nhân chủ yếu đến từ việc phải tăng mạnh trích lập dự phòng rủi ro bảo hiểm, liên quan đến các thiệt hại phát sinh từ thiên tai vào giai đoạn cuối năm. Đây là yếu tố mang tính bất thường nhưng có tác động trực tiếp và tức thì đến kết quả kinh doanh.

Áp lực dự phòng thể hiện rõ trên bảng cân đối kế toán. Tính đến cuối năm 2025, tổng dự phòng bồi thường bảo hiểm của PVI đã vượt 15.500 tỷ đồng, tăng thêm khoảng 8.000 tỷ đồng chỉ sau một năm. Mức gia tăng đột biến này phản ánh rủi ro chi trả lớn hơn trong bối cảnh thời tiết diễn biến khó lường, đồng thời tạo sức ép đáng kể lên lợi nhuận ngắn hạn.

Không chỉ dự phòng, các khoản phải trả cũng ghi nhận biến động mạnh. Cuối năm 2025, các khoản phải trả khác của khách hàng đạt hơn 936 tỷ đồng, tăng hơn 800 tỷ đồng so với đầu năm. Song song, các khoản phải trả phát sinh từ hoạt động nhượng tái bảo hiểm tăng thêm trên 500 tỷ đồng, cho thấy quy mô nghĩa vụ tài chính liên quan đến bảo hiểm tiếp tục mở rộng, kéo theo áp lực quản trị rủi ro và dòng tiền.

Dù quý cuối năm kém tích cực, bức tranh kinh doanh cả năm của PVI vẫn duy trì đà tăng trưởng. Lũy kế năm 2025, doanh thu thuần đạt 9.558 tỷ đồng, tăng hơn 23% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế cả năm đạt 1.148 tỷ đồng, tăng gần 29%, phản ánh hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn giữ được hiệu quả khi nhìn trên bình diện dài hạn.

Song song với mảng bảo hiểm, PVI tiếp tục đẩy mạnh hoạt động đầu tư tài chính trong bối cảnh thị trường vốn năm 2025 diễn biến sôi động. Tính đến cuối năm, tổng giá trị đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu vượt 2.400 tỷ đồng, tăng hơn 2.100 tỷ đồng so với đầu năm, cho thấy xu hướng gia tăng phân bổ sang các kênh sinh lời trên thị trường tài chính.

Lượng tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn cũng được nâng lên đáng kể, đạt hơn 10.900 tỷ đồng, tăng khoảng 2.600 tỷ đồng so với đầu kỳ. Ngược lại, danh mục đầu tư trái phiếu thu hẹp khi giá trị còn khoảng 2.300 tỷ đồng, giảm gần 1.800 tỷ đồng, phản ánh sự điều chỉnh trong chiến lược phân bổ tài sản nhằm tối ưu hóa hiệu quả và thanh khoản.

Một điểm đáng chú ý khác trong báo cáo tài chính là sự gia tăng mạnh của chi phí tiền lương và thù lao cho bộ máy quản lý, diễn ra trong bối cảnh lợi nhuận quý IV rơi vào trạng thái âm. Cụ thể, tổng chi trả cho Hội đồng quản trị vượt 10 tỷ đồng, tăng hơn 140% so với cùng kỳ. Thù lao của Tổng Giám đốc đạt hơn 2,6 tỷ đồng, trong khi chi cho Ban Kiểm soát vượt 2,1 tỷ đồng.

Đáng chú ý, chi phí dành cho đội ngũ quản lý khác tăng lên gần 38 tỷ đồng, cao hơn khoảng 174% so với cùng kỳ năm trước. Diễn biến này cho thấy chi phí quản lý tiếp tục mở rộng, bất chấp kết quả kinh doanh ngắn hạn chịu áp lực lớn từ rủi ro bảo hiểm, qua đó đặt ra những câu hỏi đáng lưu tâm về hiệu quả và tính cân đối trong quản trị chi phí của PVI.