PNJ hưởng lợi khi vàng biến động, cổ phiếu còn dư địa tăng?

Lợi thế từ mạng lưới hơn 400 cửa hàng và chiến lược thu mua nguyên liệu linh hoạt đã giúp PNJ nới rộng khoảng cách với các đối thủ trong cuộc đua thị phần.

Bất chấp nguồn cung vàng bị siết chặt, PNJ vẫn ghi nhận năm 2025 rực rỡ với lợi nhuận sau thuế kỷ lục đạt 2.829 tỷ đồng. Việc chuyển dịch cơ cấu sang mảng bán lẻ trang sức đang biến PNJ thành "điểm sáng" đầu tư với mục tiêu tăng trưởng giá cổ phiếu lên tới 20%.

Thị trường vàng trong nước đang trải qua giai đoạn biến động mạnh khi nguồn cung bị siết chặt, chi phí nhập khẩu tăng cao và các quy định quản lý ngày càng chặt chẽ.

Trong bối cảnh đó, những doanh nghiệp có quy mô lớn, thương hiệu mạnh và hệ thống bán lẻ rộng khắp như PNJ đang nổi lên là bên hưởng lợi rõ rệt.

Kết quả kinh doanh cuối năm 2025 cho thấy tín hiệu tích cực. Riêng quý IV/2025, doanh thu đạt khoảng 9.623 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 1.219 tỷ đồng, tăng tới 67%.

PNJ hưởng lợi khi vàng biến động, cổ phiếu còn dư địa tăng?

Năm 2025 đánh dấu mức lợi nhuận kỷ lục trong lịch sử hoạt động của PNJ

Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng bán lẻ trang sức, với doanh thu tăng khoảng 26%. Trong khi đó, mảng vàng miếng 24K sụt giảm do nguồn cung hạn chế, khiến cơ cấu doanh thu dịch chuyển sang trang sức – lĩnh vực có biên lợi nhuận cao hơn.

Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp của PNJ đã cải thiện đáng kể, tăng từ 17,7% lên 22%.

Lợi nhuận kỷ lục và chiến lược mới

Cả năm 2025, PNJ ghi nhận doanh thu khoảng 34.976 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2.829 tỷ đồng, tăng 34% so với năm trước, đánh dấu mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hoạt động.

Một chiến lược đáng chú ý của doanh nghiệp là thay đổi chính sách thu mua trang sức cũ. Thay vì chỉ mua lại theo giá hóa đơn, PNJ chuyển sang thu mua theo giá thị trường và chấp nhận cả sản phẩm từ thương hiệu khác.

Cách tiếp cận này giúp doanh nghiệp chủ động nguồn nguyên liệu, đồng thời thúc đẩy xu hướng “thu cũ đổi mới”, gia tăng lượng khách hàng đến cửa hàng.

Hiện PNJ chiếm khoảng 30% thị phần vàng trang sức tại Việt Nam

Chiến lược này càng phát huy hiệu quả khi giá vàng và bạc tăng mạnh trong năm 2025, khiến chi phí nhập khẩu kim loại quý gia tăng.

Theo ước tính của World Gold Council, lượng vàng nhập khẩu và tiêu thụ tại Việt Nam có thể giảm khoảng 15%, tạo áp lực lớn cho các doanh nghiệp trong ngành.

Dư địa tăng trưởng vẫn còn

Hiện PNJ đã xây dựng mạng lưới 429 cửa hàng trên toàn quốc và chiếm khoảng 30% thị phần vàng trang sức tại Việt Nam, tạo lợi thế rõ rệt so với các doanh nghiệp nhỏ hơn.

Các dự báo cho thấy doanh thu của PNJ có thể đạt khoảng 37.415 tỷ đồng trong năm 2026 và tiếp tục tăng lên hơn 39.000 tỷ đồng vào năm 2027. Lợi nhuận sau thuế dự kiến lần lượt đạt khoảng 3.420 tỷ đồng và 3.625 tỷ đồng.

Với triển vọng này, cổ phiếu PNJ được khuyến nghị mua với giá mục tiêu khoảng 140.300 đồng/cổ phiếu, cao hơn gần 20% so với mức giá hiện tại.