NVL bứt phá mạnh, lộ cấu trúc nợ 67.000 tỷ và “lá chắn” cổ phiếu

Đà tăng ấn tượng của cổ phiếu NVL diễn ra trong bối cảnh Novaland đang tái cấu trúc tài chính với quy mô nợ lớn, dòng tiền kinh doanh âm và lượng tài sản đảm bảo bằng cổ phiếu lên tới hàng chục nghìn tỷ đồng.

Cổ phiếu NVL tăng mạnh, thanh khoản bùng nổ

Thị trường gần đây ghi nhận sự trở lại đáng chú ý của cổ phiếu NVL khi giá tăng mạnh trong thời gian ngắn. Chỉ trong vòng một tháng, thị giá đã tăng hơn 67%, từ khoảng 10.000 đồng/cp (10/3) lên gần 16.850 đồng/cp.

Cùng với đà tăng giá, thanh khoản cũng cải thiện rõ rệt. Riêng phiên 9/4, khối lượng giao dịch đạt 81,7 triệu cổ phiếu, tương ứng 1.363,7 tỷ đồng – mức cao nhất trong vòng khoảng một năm, cho thấy dòng tiền quay trở lại mạnh mẽ.

Quy mô nợ hơn 67.000 tỷ đồng, dòng tiền tiếp tục âm

Diễn biến tích cực của cổ phiếu diễn ra đồng thời với việc Novaland công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025, phản ánh bức tranh tài chính còn nhiều áp lực.

Tại thời điểm 31/12/2025, tổng dư nợ vay và nợ thuê tài chính của doanh nghiệp đạt 67.391 tỷ đồng, tăng 5.825 tỷ đồng so với đầu năm (tương đương +9,46%).

Trong khi đó:

Tiền và tương đương tiền: 4.395 tỷ đồng
Dòng tiền kinh doanh: âm 6.145 tỷ đồng
Nợ đến hạn chưa thanh toán: 9.644 tỷ đồng

Những con số này cho thấy áp lực thanh khoản vẫn hiện hữu, đặc biệt khi dòng tiền từ hoạt động cốt lõi chưa cải thiện.

17.000 tỷ đồng nợ được đảm bảo bằng cổ phiếu

Một điểm đáng chú ý trong cấu trúc tài chính là việc cổ phiếu NVL được sử dụng rộng rãi làm tài sản đảm bảo.

Tổng giá trị các khoản vay và trái phiếu có tài sản đảm bảo bằng cổ phiếu ước khoảng 17.000 tỷ đồng, tương đương 25% tổng dư nợ.

Hình thức này xuất hiện xuyên suốt ở nhiều kênh huy động vốn:

Trái phiếu doanh nghiệp: Các lô trái phiếu do các công ty chứng khoán như MBS, BSC, TCBS, Yuanta… thu xếp đều sử dụng cổ phần của cổ đông làm tài sản đảm bảo, đôi khi kết hợp với quyền tài sản hoặc bất động sản.

Tín dụng ngân hàng: Các khoản vay tại ngân hàng như TPBank (1.580,8 tỷ đồng), MSB (1.477,7 tỷ đồng), PVcomBank (880 tỷ đồng) đều ghi nhận tài sản đảm bảo gồm cổ phần, kèm theo quyền phát triển dự án hoặc khoản phải thu.

Vay từ bên thứ ba: Một số khoản vay quốc tế như từ Credit Opportunities III (khoảng 2.982,7 tỷ đồng) và UBS Singapore (khoảng 1.450,7 tỷ đồng) cũng sử dụng cổ phiếu làm tài sản đảm bảo.

Tái cấu trúc nợ và bán tài sản để cải thiện dòng tiền

Trước áp lực tài chính, Novaland đang triển khai nhiều biện pháp tái cơ cấu:

Đã trả nợ: 16.220 tỷ đồng trong năm 2025
Giải ngân mới: 21.448 tỷ đồng
Đang đàm phán: 12.761 tỷ đồng với các chủ nợ

Doanh nghiệp cũng đề xuất:

Gia hạn trái phiếu thêm 2 năm
Lãi suất khoảng 11,5%/năm
Cho phép chuyển đổi sang cổ phiếu hoặc hoán đổi bằng bất động sản

Song song, kế hoạch bán tài sản trị giá 18.541 tỷ đồng đang được triển khai. Tuy nhiên, đến thời điểm công bố báo cáo, doanh nghiệp mới thu về khoảng 2.441 tỷ đồng, tương đương 13% kế hoạch.

Đà tăng cổ phiếu và bài toán phía sau

Việc cổ phiếu NVL tăng mạnh cho thấy kỳ vọng của thị trường vào quá trình tái cấu trúc và khả năng cải thiện dòng tiền trong tương lai.

NVL bứt phá mạnh, lộ cấu trúc nợ 67.000 tỷ và “lá chắn” cổ phiếu — Diễn biến cổ phiếu NVL

Tuy nhiên, phía sau đà tăng giá là một bức tranh tài chính còn nhiều thách thức, với: Quy mô nợ lớn; Dòng tiền kinh doanh âm kéo dài; Tỷ lệ tài sản đảm bảo bằng cổ phiếu ở mức cao.

Diễn biến tiếp theo của cổ phiếu NVL sẽ phụ thuộc lớn vào tiến độ xử lý nợ, khả năng bán tài sản và phục hồi dòng tiền thực tế của doanh nghiệp trong thời gian tới.