Nước đi khó hiểu của YeaH1

Chỉ trong vòng 4 ngày sau khi các đối tác tại Đà Nẵng và TP.HCM tăng vốn thần tốc, YeaH1 đã lập tức phê duyệt kịch bản giải ngân, lách qua "khe cửa hẹp" của Đại hội đồng cổ đông để tự quyết định số phận hàng trăm tỷ đồng vốn liếng.

Giữa bối cảnh lợi nhuận bốc hơi hơn 34% và cổ phiếu chạm đáy 6 tháng, YeaH1 (YEG) gây sốc khi quyết định rót thêm 430 tỷ đồng vào hai pháp nhân thuộc hệ sinh thái Tera. Điều đáng nói, đây chính là nhóm đối tác đang "giam" gần 450 tỷ đồng công nợ của YeaH1. Động thái "bơm tiền cho con nợ" qua kênh ủy thác đầu tư đang đặt ra dấu hỏi lớn về tính minh bạch và mục tiêu thực sự của ban lãnh đạo YEG.

Giữa áp lực kinh doanh gia tăng, YeaH1 vẫn lựa chọn tiếp tục bơm vốn vào hệ sinh thái Tera – nơi doanh nghiệp này đã có hàng trăm tỷ đồng chưa thu hồi.

Tera Group tăng vốn điều lệ lên 260 tỷ đồng.

Theo các nghị quyết mới được thông qua, YeaH1 ủy thác vốn cho MB Capital để triển khai đầu tư tài chính, với tổng giá trị 432,8 tỷ đồng. Trong đó, 260 tỷ đồng dự kiến rót vào Tera Group và 172,8 tỷ đồng vào Tera Ventures. Tỷ lệ sở hữu tại mỗi đơn vị được giới hạn dưới 49,99%.

Đáng chú ý, cả hai pháp nhân này đều vừa tăng vốn mạnh ngay trước thời điểm YeaH1 công bố quyết định đầu tư. Tera Group nâng vốn lên hơn 260 tỷ đồng, trong khi Tera Ventures tăng lên 432 tỷ đồng, cùng nằm trong một hệ sinh thái do một lãnh đạo điều hành.

Quyết định giải ngân lập tức thu hút sự chú ý khi YeaH1 đang có các khoản phải thu và cho vay lớn tại chính nhóm đối tác này. Tính đến cuối năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận hơn 244 tỷ đồng phải thu từ Tera Ventures, cùng với các khoản trả trước và cho vay tại Tera Group, nâng tổng giá trị “mắc kẹt” lên gần 450 tỷ đồng.

Dù vậy, xét về quy mô, khoản đầu tư mới vẫn nằm trong ngưỡng cho phép. Với tổng tài sản khoảng 2.815 tỷ đồng, mức giải ngân lần này tương đương hơn 15% – chưa chạm ngưỡng phải trình Đại hội đồng cổ đông. Việc giữ tỷ lệ sở hữu dưới 50% cũng giúp YeaH1 chỉ ghi nhận các khoản đầu tư này dưới dạng công ty liên kết.

Tuy nhiên, bối cảnh tài chính hiện tại khiến quyết định này trở nên nhạy cảm. Lợi nhuận sau thuế năm 2025 của YeaH1 giảm hơn 34%, trong khi cổ phiếu YEG đang giao dịch ở vùng thấp nhất nửa năm.

Việc tiếp tục rót vốn vào một hệ sinh thái đã tồn tại lượng công nợ lớn cho thấy doanh nghiệp đang theo đuổi một chiến lược mang tính dài hạn – hoặc chấp nhận rủi ro cao để giữ vị thế trong chuỗi giá trị. Dù theo hướng nào, dòng tiền của YeaH1 lúc này không chỉ là câu chuyện đầu tư, mà còn là phép thử niềm tin của thị trường.