NTP bứt phá lợi nhuận – cuộc chơi sắp đổi chủ?

Trong một diễn biến bất ngờ, Nhựa Tiền Phong (NTP) vừa công bố lãi sau thuế quý II đạt 350 tỷ đồng - con số cao nhất trong lịch sử 25 năm hoạt động. Thời điểm "bùng nổ" lợi nhuận này trùng khớp với kế hoạch thoái vốn nhà nước thông qua SCIC đang được đẩy nhanh.

Hành trình hơn 60 năm và ngã rẽ chiến lược của Nhựa Tiền Phong

Từ một nhà máy nhỏ chuyên sản xuất đồ nhựa cho thiếu nhi thành doanh nghiệp đầu ngành nhựa xây dựng, Nhựa Tiền Phong (NTP) đã trải qua hơn sáu thập kỷ chuyển mình, định hình bản sắc qua hàng loạt quyết định táo bạo – từ chiến lược sản phẩm đến cấu trúc sở hữu.

Được thành lập năm 1960 với tên gọi Nhà máy Nhựa Thiếu niên Tiền Phong, doanh nghiệp từng bước ghi dấu ấn bằng bước ngoặt chuyển hướng sang sản xuất ống nhựa PVC vào thập niên 1990 – một nước cờ liều lĩnh trong giai đoạn Việt Nam bắt đầu mở cửa kinh tế. Năm 1993, đơn vị đổi tên thành Công ty Nhựa Thiếu niên Tiền Phong. Sau đó, tiến trình cổ phần hóa vào cuối năm 2004 và niêm yết trên sàn chứng khoán năm 2006 đã mở ra thời kỳ tăng trưởng nhanh, trong đó nổi bật là việc mở rộng công suất qua ba nhà máy đặt tại Hải Phòng, Nghệ An và Bình Dương, cùng các công ty con phụ trách khu vực miền Trung và miền Nam.

Với công suất tổng cộng khoảng 260.000 tấn nhựa/năm, NTP hiện sở hữu danh mục sản phẩm ống nhựa đa dạng bậc nhất thị trường, bao gồm PVC-U, HDPE, PP-R, ống gân sóng và các phụ kiện kỹ thuật ứng dụng trong cấp thoát nước, điện lực, xây dựng và công nghiệp. Mạng lưới phân phối bao phủ toàn quốc gồm 12 trung tâm, hơn 400 nhà phân phối và 26.000 điểm bán hàng, ngoài ra NTP còn có thị phần xuất khẩu đáng kể.

Bức tranh tài chính sáng, nhưng áp lực cạnh tranh đang lớn dần

Năm 2024 ghi nhận bước tiến đột phá khi doanh thu thuần đạt 5.656,56 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 735,66 tỷ đồng – mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty. EPS ở mức 5.661 đồng/cổ phiếu, định giá thị trường khoảng 9.100 tỷ đồng vào cuối năm.

Dù vậy, chính ban lãnh đạo NTP cũng nhìn nhận những thách thức đang tới gần: ngành nhựa đang bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm, xu hướng tiêu dùng dịch chuyển sang vật liệu thân thiện môi trường, và chi phí nguyên vật liệu nhập khẩu biến động mạnh – đặc biệt trong bối cảnh 70% nguyên liệu của NTP vẫn phải nhập khẩu, khiến công ty đối mặt rủi ro tỷ giá và áp lực lãi vay.

Trong quý II/2025, NTP ghi nhận doanh thu thuần gần 1.991 tỷ đồng – tăng 18,5% so với cùng kỳ. Tuy giá vốn tăng khiến biên lãi gộp giảm nhẹ còn 32,1%, nhưng nhờ tối ưu chi phí và dòng tiền, lợi nhuận sau thuế vẫn đạt 320,5 tỷ đồng – cao nhất từ trước đến nay theo quý. Biên lãi ròng cải thiện từ 14% lên 16,1%.

Tổng kết nửa đầu năm 2025, công ty đạt 3.259,8 tỷ đồng doanh thu thuần (tăng 24%), lợi nhuận sau thuế 532,4 tỷ đồng (tăng 53,3%). Như vậy, NTP đã hoàn thành hơn 74% kế hoạch lợi nhuận năm, mở ra kỳ vọng có thể vượt chỉ tiêu cả năm nếu giữ vững đà tăng trưởng.

Về cơ cấu tài chính, tính đến ngày 30/6/2025, tổng tài sản đạt 6.692,4 tỷ đồng, nợ phải trả 2.921 tỷ đồng (tỷ lệ 43,6%), vốn chủ sở hữu đạt 3.771 tỷ đồng. Tỷ lệ D/E được duy trì ở mức an toàn (0,77 lần), lợi nhuận chưa phân phối đạt hơn 1.128 tỷ đồng.

Thoái vốn SCIC – phép thử lớn với doanh nghiệp đầu ngành

Một trong những diễn biến được giới đầu tư đặc biệt chú ý là kế hoạch thoái vốn Nhà nước tại Nhựa Tiền Phong. SCIC hiện vẫn đang nắm 37,1% cổ phần và là cổ đông chi phối. Theo Quyết định 690/QĐ-TTg ngày 17/7/2024, SCIC sẽ phải hoàn tất kế hoạch tái cơ cấu danh mục đầu tư trước cuối năm 2025, trong đó NTP nằm trong danh sách 31 doanh nghiệp trọng điểm được đưa vào đợt thoái vốn đầu tiên.

Cơ cấu cổ đông hiện tại của NTP khá đặc thù, với Sekisui Chemical (Nhật Bản) sở hữu 15%, công ty con Nhựa TNTP phía Nam nắm 14,27%, và Chủ tịch HĐQT Đặng Quốc Dũng nắm 6,87%. Tỷ lệ sở hữu nước ngoài vẫn được duy trì dưới 50%.

Việc SCIC thoái vốn sẽ là bước ngoặt quan trọng: nếu thành công thu hút nhà đầu tư chiến lược mới, NTP có thể mở ra chu kỳ tăng trưởng mới với quản trị hiện đại hơn, hướng tới hiệu quả, minh bạch và linh hoạt – những yếu tố then chốt trong bối cảnh cạnh tranh ngành nhựa ngày càng khốc liệt. Tuy nhiên, đi kèm với cơ hội là không ít rủi ro, đặc biệt về việc duy trì tính ổn định chiến lược, định hướng phát triển dài hạn, và tránh sa vào vòng xoáy đầu cơ ngắn hạn sau khi mất đi "tấm khiên" Nhà nước.

Thoái vốn SCIC có thể là phép thử then chốt cho năng lực quản trị nội tại, khả năng tự chủ thị trường và tầm nhìn chiến lược dài hạn của NTP. Đó không chỉ là sự chuyển giao cổ phần, mà là bước kiểm định xem liệu một doanh nghiệp từng mang màu sắc nhà nước có đủ sức đứng vững và vươn lên trong một sân chơi mới – hoàn toàn thị trường hóa.