Nhóm Vingroup kéo VN-Index tăng mạnh, lãnh đạo MWG khó chạm trần ESOP?

Đà tăng ấn tượng của VN-Index trong năm 2025, với động lực lớn đến từ nhóm cổ phiếu Vingroup, đang vô tình trở thành rào cản khiến ban lãnh đạo CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) khó đạt mức thưởng ESOP cao nhất theo nghị quyết đã được cổ đông thông qua.

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025, MWG đã phê duyệt kế hoạch phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP). Điểm mới đáng chú ý của phương án năm nay là tỷ lệ ESOP không chỉ phụ thuộc vào kết quả lợi nhuận mà còn gắn chặt với mức tăng trưởng của cổ phiếu MWG so với VN-Index.

Hoàn thành lợi nhuận: Điều kiện cần đã đủ

Theo báo cáo tài chính quý III/2025, lũy kế 9 tháng đầu năm, MWG ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 4.989 tỷ đồng, vượt kế hoạch cả năm 4.850 tỷ đồng. Với kết quả này, điều kiện tiên quyết để triển khai ESOP trong năm 2025 gần như đã chắc chắn được đáp ứng.

Tuy nhiên, câu hỏi lớn còn lại là ban lãnh đạo MWG sẽ được nhận ESOP ở mức tối thiểu hay tối đa.

ESOP gắn với VN-Index: “Bài toán khó” trong năm thị trường tăng mạnh

Theo Nghị quyết ĐHĐCĐ, tỷ lệ ESOP tối thiểu dành cho ban lãnh đạo MWG là 0,5% số cổ phiếu đang lưu hành. Tỷ lệ này chỉ có thể được nâng lên nếu cổ phiếu MWG có mức tăng trưởng cao hơn VN-Index ít nhất 5%.

Cụ thể, có hai kịch bản được đặt ra:

Đáng lưu ý, việc so sánh tăng trưởng không dựa trên giá tại một thời điểm, mà được tính theo giá đóng cửa bình quân của toàn bộ các phiên giao dịch trong năm 2025 so với bình quân năm 2024 – một tiêu chí khiến việc “vượt chỉ số” trở nên khó khăn hơn.

MWG tăng mạnh nhưng vẫn “đuối” so với VN-Index bình quân

Theo thống kê đến hết phiên 23/12/2025, cổ phiếu MWG tăng khoảng 46% so với đầu năm, trong khi VN-Index tăng khoảng 40%. Tuy nhiên, xét theo giá bình quân cả năm, cổ phiếu MWG chỉ tăng khoảng 18% so với mức bình quân năm 2024, trong khi VN-Index cũng tăng khoảng 17%.

Như vậy, mức chênh lệch hiện tại chỉ vào khoảng 1 điểm phần trăm, thấp hơn đáng kể so với yêu cầu 5% theo nghị quyết cổ đông. Nếu MWG không có thêm một nhịp tăng mạnh trong những phiên cuối năm, ban lãnh đạo nhiều khả năng chỉ được nhận ESOP ở mức 0,5%, tương ứng khoảng 7,3 triệu cổ phiếu.

Ngược lại, chỉ khi cổ phiếu MWG bứt tốc rõ rệt, nới rộng khoảng cách tăng trưởng bình quân so với VN-Index lên tối thiểu 5%, tỷ lệ ESOP mới có thể đạt mức trần 1%, tương ứng gần 14,7 triệu cổ phiếu.

“Họ Vingroup” và áp lực so sánh chỉ số

Trong năm 2025, VN-Index tăng trưởng tích cực với đóng góp lớn từ nhóm cổ phiếu Vingroup. Diễn biến này giúp thị trường chung đi lên mạnh mẽ, nhưng đồng thời cũng khiến nhiều cổ phiếu khác – trong đó có MWG – gặp bất lợi khi bị “neo” vào tiêu chí so sánh với chỉ số.

Với vai trò dẫn dắt của nhóm Vingroup trong giai đoạn cuối năm, khả năng giá bình quân cổ phiếu MWG vượt giá bình quân VN-Index tới 5% được đánh giá là không cao.

ESOP MWG: Hấp dẫn nhưng ngày càng khắt khe

MWG từ lâu nổi tiếng với chính sách ESOP hấp dẫn. Giá phát hành ESOP luôn được giữ ở mức 10.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn rất nhiều so với thị giá trên sàn (87.500 đồng/cp chốt phiên 23/12/2025). Điều này đồng nghĩa, chỉ với một khoản chi phí nhỏ, người được hưởng ESOP có thể sở hữu lượng cổ phiếu trị giá thị trường lên tới hàng nghìn tỷ đồng.

Theo kế hoạch, đối tượng phát hành ESOP bao gồm các cán bộ quản lý chủ chốt hoàn thành xuất sắc KPIs, có đóng góp quan trọng giúp công ty mẹ và các công ty con vượt kế hoạch kinh doanh, theo danh sách và tiêu chí do HĐQT MWG phê duyệt.