Nhóm quan chức Fed vẫn chia rẽ mạnh về xu hướng chính sách lãi suất

Biên bản cuộc họp tháng 10 của Fed cho thấy nhóm quan chức của Fed vẫn chia rẽ mạnh về xu hướng chính sách lãi suất, dù cơ quan này đã cắt 0,25 % trong tháng 10 nhưng không có sự chắc chắn nào rằng sẽ tiếp tục cắt trong năm 2025.

Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh rằng đợt cắt lãi suất vào tháng 12 “không phải là điều chắc chắn”. Đồng thời, việc chính phủ Mỹ đóng cửa tạm thời đã làm gián đoạn nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng và khiến Fed “lái xe trong sương mù” khi ra quyết định. Ngược lại, Fed cũng đã thống nhất dừng việc thu hẹp bảng cân đối (quantitative tightening) từ tháng 12 sau khi đã giảm hơn 2,5 nghìn tỷ USD.

Tác động tới vàng và bạc:

- Thứ nhất, trong bối cảnh Fed vẫn giữ thái độ “higher-for-longer” (lãi suất cao trong thời gian dài) và khả năng cắt lãi suất bị giảm thấp hơn, đồng USD có xu hướng mạnh lên và lợi suất thực (real yields) khó giảm nhanh — điều này khiến tài sản không sinh lợi như vàng và bạc mất đi phần nào sức hấp dẫn. Các báo cáo cho thấy giá vàng đang chịu áp lực giảm khi khả năng cắt lãi bị thu hẹp.

- Thứ hai, khi Fed chưa cắt thêm lãi và bảng cân đối dự kiến không được thu hẹp tiếp, thị trường có xu hướng đánh giá rằng môi trường lãi suất vẫn “khá cao” so với trước — điều này tương thích với việc vàng/ bạc chững lại hoặc thậm chí điều chỉnh giảm. Như bài viết nhận định, giá vàng và bạc đang chịu áp lực vì kỳ vọng cắt lãi giảm.

- Thứ ba, ngược lại, nếu dữ liệu kinh tế thực sự yếu đi — mà Fed đã cảnh báo rằng có thể xảy ra — thì nhu cầu tìm “nơi trú ẩn” (safe-haven) như vàng và bạc có thể bật tăng. Đó là kịch bản mà một số thành viên Fed vẫn ủng hộ việc cắt lãi thêm. Do đó, thị trường vàng/ bạc có thể đang đứng trước trạng thái “chờ đợi” và “lưỡng lự”: nếu kinh tế xấu đi thì có thể bật lên, nhưng nếu Fed duy trì lãi cao vì lo lạm phát thì sẽ tiếp tục chịu áp lực.

- Cuối cùng, việc Fed dừng thu hẹp bảng cân đối từ tháng 12 có thể được xem như một “dịch chuyển mềm” trong chính sách, giúp giải tỏa một phần lo ngại về thanh khoản. Điều này có thể hỗ trợ vàng/ bạc – vì khi bảng cân đối không thu hẹp nghĩa là thanh khoản rộng hơn, giúp tài sản như vàng/ bạc hấp dẫn hơn trong hoàn cảnh bất ổn — nhưng tác động này có lẽ bị lấn át bởi yếu tố lãi suất và USD.

Hiện tại, thị trường vàng và bạc đang chịu hai luồng tác động:

(i) Áp lực từ khả năng Fed giữ lãi cao và USD mạnh

(ii) Hỗ trợ tiềm tàng nếu dữ liệu kinh tế xấu hiện rõ và Fed phải quay lại chính sách nới lỏng.

Nhà đầu tư nên theo dõi kỹ dữ liệu kinh tế Mỹ (việc làm, lạm phát) và tín hiệu từ Fed. Nếu dữ liệu tiếp tục tốt và Fed giữ lãi cao thì vàng/ bạc có nguy cơ điều chỉnh; nếu dữ liệu yếu và Fed mở cửa cắt lãi hoặc tăng thanh khoản thì có thể có cơ hội bật tăng.

Do đó, nên duy trì quan điểm “thận trọng” với vàng/ bạc trong ngắn hạn nhưng không loại trừ cơ hội tích trữ dài hạn nếu kịch bản kinh tế suy yếu xảy ra.