Nguyên nhân cổ phiếu ngân hàng bị định giá thấp

VinaCapital kỳ vọng rằng giá cổ phiếu ngành ngân hàng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt, nhờ lợi nhuận tăng trưởng mạnh hơn và mức định giá thấp. Dù vậy, diễn biến giá cổ phiếu của từng ngân hàng riêng lẻ dự kiến sẽ có sự phân hóa rõ rệt.

Trên báo cáo về triển vọng ngành ngân hàng năm 2025 mới công bố, Vinacapital cho biết cổ phiếu các ngân hàng Việt Nam hiện đang giao dịch ở mức P/B 1,3 lần với dự phòng cho năm 2025, cùng tỷ lệ ROE dự phòng ở mức 16%. Mức P/B này thấp hơn gần 2 độ lệch chuẩn so với P/B trung bình qua 5 năm của ngành. Vinacapital cho rằng mức định giá thấp của cổ phiếu ngân hàng là do giới hạn tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam, khiến các nhà đầu tư cá nhân trong nước trở thành người chủ đạo trong quyết định giá cổ phiếu.

Vinacapital chia ngành ngân hàng thành hai nhóm: nhóm ngân hàng có chất lượng tài sản tốt và nhóm ngân hàng có tỷ trọng cho vay lĩnh vực bất động sản cao hơn. Nhóm ngân hàng đầu tiên bao gồm các ngân hàng như ACB, VCB, CTG, BID và STB, có khả năng tận dụng đà tăng trưởng của toàn ngành. Nhóm thứ hai bao gồm TCB, VPB, MBB và HDB, là những ngân hàng có thể hưởng lợi từ việc tăng cường cho vay (hoặc giảm hỗ trợ lãi suất) cho các công ty bất động sản.

Vinacapital lưu ý rằng giá cổ phiếu ngân hàng đã tăng vượt trội so với VN-Index trong năm 2024. Quy đầu tư này kỳ vọng rằng giá cổ phiếu ngành ngân hàng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt, nhờ lợi nhuận tăng trưởng mạnh và mức định giá thấp. Tuy nhiên, diễn biến giá cổ phiếu của từng ngân hàng dự kiến sẽ có sự phân hóa rõ rệt do khác biệt lớn về định giá, chất lượng tài sản và tăng trưởng lợi nhuận.