Nguồn cung bạc cho công nghiệp và đầu tư bị siết chặt gấp đôi có thể đẩy giá lên trên 100 đô la/oz trong chu kỳ này

Trong bối cảnh thị trường kim loại quý đang trong xu hướng tăng mạnh, vàng liên tục lập đỉnh mới, nhưng bạc lại là kim loại dẫn đầu trong năm 2025.

Điểm chung của cả vàng và bạc là giá đều tăng khi thị trường bắt đầu tin tưởng Fed sẽ quay lại chu kỳ hạ lãi suất. Krauth chỉ ra rằng từ tháng 8 năm ngoái, bạc đã có nhịp tăng rõ rệt, phản ánh kỳ vọng Fed sẽ cắt lãi suất vào tháng 9 tới. Fed hiện ở thế buộc phải hy sinh mục tiêu kiềm chế lạm phát để bảo vệ việc làm, và đây là động lực quan trọng cho cả hai kim loại.

Điểm khác biệt nằm ở yếu tố nguồn cung. Krauth nhấn mạnh rằng bạc đang đối mặt tình trạng khan hiếm ngày càng nghiêm trọng. Tồn kho bạc, đặc biệt là nguồn cung thứ cấp có thể xác định được, đã giảm mạnh trong suốt hơn 4 năm qua. Điều này tạo nên áp lực khiến giá bạc có khả năng bứt phá mạnh hơn vàng, ngay cả khi vàng đã đạt mức cao kỷ lục.

Tính từ tháng 2 năm ngoái, khi bạc chỉ ở mức 22 USD/ounce, giá đã gần như tăng gấp đôi – phản ánh rõ nét sự kết hợp giữa kỳ vọng chính sách tiền tệ và yếu tố cung cầu khan hiếm.

Trong khi nhu cầu công nghiệp chỉ chiếm một phần nhỏ đối với vàng, thì hơn một nửa nguồn cung bạc toàn cầu lại được tiêu thụ cho các ứng dụng công nghiệp. Thị trường đã đánh giá quá cao mức độ suy giảm nhu cầu công nghiệp đối với bạc, khi quá trình xây dựng điện mặt trời tại Trung Quốc chững lại và các gói trợ cấp ở Mỹ kết thúc.

“Những lo ngại về sự suy yếu trong nhu cầu công nghiệp đã bị phóng đại, và tôi nghĩ chúng ta sẽ lại một lần nữa bất ngờ về điều này,” ông nói. “Một trong những động lực lớn nhất vẫn là năng lượng mặt trời, và nếu xem xét kỹ hơn, một khía cạnh mà nhiều người chưa tính đến chính là việc mảng lưu trữ pin trong hệ thống điện mặt trời đã thay đổi đáng kể.”

Các trung tâm dữ liệu phục vụ trí tuệ nhân tạo (AI) ngày càng đưa năng lượng mặt trời vào kế hoạch của họ, nhất là khi chi phí lưu trữ pin đang giảm mạnh.

“Họ chọn năng lượng mặt trời vì có thể đưa vào hoạt động rất nhanh, được phê duyệt nhanh và đóng góp vào nguồn cung cũng rất nhanh,” ông nói. “Nếu bổ sung thêm yếu tố pin lưu trữ, nhược điểm của năng lượng mặt trời – là không được xem là nguồn điện nền tảng do quá biến động – sẽ được loại bỏ.”

Công nghệ pin dung lượng lớn với chi phí hợp lý đã khắc phục được hạn chế này của điện mặt trời. “Bạn có thể lưu trữ lượng điện tạo ra vào ban ngày và xả ra từ pin vào ban đêm,” Krauth cho biết.

Ông cũng chỉ ra rằng trong lĩnh vực AI và dữ liệu lớn đang bùng nổ, quang điện mặt trời là lựa chọn hợp lý nhất. “Điện mặt trời kết hợp với pin được triển khai nhanh hơn,” Krauth nói. “Thời gian từ ý tưởng đến vận hành của điện hạt nhân là 15,3 năm, trong khi với điện mặt trời chỉ là 1,4 năm.”

Và trong khi những hạn chế về nguồn cung công nghiệp đã được ghi nhận rõ ràng, thì các cuộc chiến thương mại và đe dọa áp thuế trong năm nay đã tạo ra những hạn chế mới đối với nguồn cung bạc cho mục đích đầu tư.

“Nguồn cung vật chất vẫn đang khan hiếm,” ông nói. “Chúng ta biết rằng đặc biệt tại thị trường London, tính thanh khoản đã giảm, và lãi suất cho thuê bạc vẫn duy trì ở mức cao hơn so với những năm gần đây. Chúng ta cũng biết rằng phần lớn lượng bạc rời khỏi London khi có các mối đe dọa áp thuế đã chuyển sang New York, và nhiều trong số đó vẫn chưa quay trở lại.”

“Điều thú vị là London cũng chính là nơi lưu trữ phần lớn lượng bạc cho các quỹ ETF bạc,” ông bổ sung. “Hiện 80% lượng bạc dự trữ tại London đã được phân bổ cho các quỹ ETF. Điều đó chỉ còn lại 20% dành cho việc cho vay hoặc giao hàng.”

Nhưng động lực lớn nhất cho đợt bứt phá gần đây của kim loại màu xám – và cũng là yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy giá kim loại quý trong trung hạn – chính là chính sách lãi suất “ôn hòa” trở lại của Fed.

“Ba chu kỳ cắt giảm lãi suất gần đây nhất của Fed diễn ra vào đầu những năm 2000, rồi năm 2008, và sau đó là 2020, và trong cả ba lần đều có một giai đoạn tạm dừng ở khoảng giữa,” ông nói. “Khi giai đoạn tạm dừng kết thúc và Fed tiếp tục cắt giảm để hoàn tất chu kỳ, đó cũng là lúc giá bạc bứt phá mạnh.”

“Có thể nói rằng hiện chúng ta đang ở khoảng giữa chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed,” ông cho biết. “Dự báo cho thấy sẽ còn thêm 100 đến 125 hoặc 150 điểm cơ bản nữa từ nay đến khoảng tháng 9 hoặc tháng 10 năm sau. Điều đó có nghĩa là Mỹ đang đi được khoảng nửa chặng đường của chu kỳ.”

Krauth còn chia sẻ một biểu đồ cho thấy trong ba chu kỳ cắt giảm trước đây, giá bạc thường chạm đáy ở giữa chu kỳ, và khi Fed tiếp tục cắt giảm, đó cũng là thời điểm bạc tăng vọt.

[Bạc] đã đạt mức tăng trung bình 332% trong vòng 12 đến 18 tháng tiếp theo,” ông nói. “Đó là con số cực kỳ ấn tượng. Nếu kịch bản này lặp lại từ mức hiện tại, giả sử bạc bắt đầu ở 35 USD, thì giá sẽ tăng gấp ba, tức vượt mốc 100 USD.”

“Điểm tương đồng là hiện cũng có một giai đoạn tạm dừng,” ông bổ sung. “Nhưng khác ở chỗ bạc lần này không tạo đáy vào giữa giai đoạn tạm dừng, mà có vẻ như đã chạm đáy trước đó, gần thời điểm vàng tạo đáy, khoảng cuối mùa xuân năm ngoái.”

Krauth cũng đưa ra lời cảnh báo trong ngắn hạn, rằng giá bạc có thể điều chỉnh sau khi Fed thực hiện đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

“Phần lớn kỳ vọng về đợt cắt giảm này đã được thị trường phản ánh trước,” ông nói. “Ai mà biết được, có thể bạc sẽ lên 42 hoặc 43 USD. Nhưng cũng có khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh khi tin chính thức được công bố. Điều đó không có gì bất ngờ, đó là kịch bản kinh điển ‘mua tin đồn, bán sự thật’.”

Tuy vậy, Krauth nhấn mạnh rằng với tất cả các yếu tố đang hỗ trợ bạc hiện nay, bất kỳ nhịp điều chỉnh nào cũng sẽ là cơ hội mua vào.

“Tôi nghĩ chúng ta vẫn có thể thấy bạc lên khoảng 45 USD vào cuối năm nay,” ông nhận định. “Và khả năng đạt 50 USD vào năm tới là khá cao.”

Tính đến chiều thứ Tư, bạc tiếp tục giữ vững trên mức 41 USD/ounce, với giá giao ngay giao dịch ở 41,128 USD, tăng 0,62% trong ngày.